[기업 분석] 서부T&D : 호텔 첫 흑자 달성, 성장동력 확인

[맥가이버]

서부T&D : 호텔 첫 흑자 달성, 성장동력 확인

서부티엔디 양호한 실적 발표
- 서부티엔디의 지난 해 4분기 매출액과 영업이익은 전년 동기대비 각각 52.6% 증가, 흑자전환한 345억원, 105억원을 기록함
- 매출액은 당사 추정치를 소폭 상회, 영업이익 등 이익은 큰 폭으로 상회하는 실적임
- 지난 2월 실시한 투자부동산 자산재평가에 따른 일회성 이익이 반영된 것을 감안하더라도 양호한 실적이었음

4분기 호텔 첫 분기 흑자 달성 매우 고무적
- 동사는 투자부동산에 대한 회계기준을 종전의 원가법에서 금번 공정가치평가법으로 변경함에 따라 1) 연간 54억원의 감가상각비가
감소하는 효과 2) 재무구조 개선 효과 3) 영업외수익이 증가하는 효과가 발생함. 지난 4분기 영업이익과 세전이익에 관련 효과가 한번에 반영됨
- 일회성 이익을 제외하면 4분기 영업이익은 약 50억원을 달성한 것으로 분석되는데 이 중 호텔 부문 영업이익이 첫 흑자전환을 달성한 것으로 추정되어 매우 고무적임
- 용산 호텔의 4분기 매출액과 영업이익은 각각 200억원, 9억원을 기록한 것으로 추정되며 그랜드 오픈 1년 만에 흑자전환을 달성하며 계획대로 영업이 진행되고 있음을 증명함. 올해 1월은 30%대, 2월은 50%대 투숙률을 기록하며 호텔 비수기임에도 불구하고 선방하고 있는 것으로 파악됨
- 한편, 인천 쇼핑몰은 꾸준한 성장과 이익 시현을 통해 견조한 흐름을 이어가고 있음

성장 동력 확인, 지속적인 관심 필요. 목표주가 20,000원 유지
- 2019년 동사의 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 36.0% 증가, 흑자전환한 1,471억원, 241억원에 이를 것으로 예상함. 용산 호텔의 영업흑자 전환이 이익 개선을 견인할 전망임
- 동사는 2018년 주식배당 7%를 결정함. 이에 따라 주식총수 증가 예상분을 목표주가에 새롭게 반영하였으나, 투자부동산 공정가치평가에 따른 인천쇼핑몰 부지 가치 변화분을 반영함에 따라 목표주가는 종전과 동일함
- 동사 기업가치에 새로운 동력이 될 용산호텔 사업이 순조롭게 안정권에 진입하고 있어 지속적인 관심이 필요한 시점이라 판단됨. 매수 의견과 목표주가 20,000원을 유지함

신영증권 보고서

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