메가스터디교육 : 비용 제거 후 드러날 실적 개선세

[맥가이버]

『메가스터디교육(215200.KQ) 비용 제거 후 드러날 실적 개선세』 
교육 주지은 

▶️ 본업은 선방, 비용 이슈는 지속
- 4Q24 영업이익 서프라이즈. 고등 온라인 매출 회복세 긍정적
- 다만 에스티유니타스 평가손실 관련 일회성 비용 발생. 1Q25에도 비경상손실 발생 예정
- 시장 기대치 상회하는 호실적에도 주가 하락 과도. 2025년 영업외비용 이슈 존재하지만 1Q25부터 시작되는 영업이익 개선에 주목
 
▶️ 4Q24 Review: 낮았던 눈높이 덕에 영업이익 빅 서프라이즈
- 4Q24 연결매출 2,224억원(+6% YoY), 영업이익 169억원(+1,023% YoY) 기록. 고등과 유초중 부문이 당사 추정치보다 견조했을 것으로 추정
- 이익 성장의 주요인은 1) 유초중 마케팅비 감소, 2) 고등 온라인 환불충당금 환입 영향. 1)은 일회성 요인이지만 2)는 지속성 유효
- 1Q25 연결매출 2,561억원(+3%), 영업이익 243억원(+20%)으로 이익 개선 본격화
 
▶️ Valuation & Risk: 불확실성 제거 후 개선될 실적에 주목
- 비경상손실 관련 불확실성으로 2025년 순이익 추정치는 하향하지만, 불확실성 해소되는 시점인 2026년 추정치는 상향 조정
- 다만 섹터 평균 밸류에이션 하락(8배 → 6배)으로 목표주가 하향(60,000원 → 54,000원)
 
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333197