반도체/소부장 : 3월, 매크로 구간에서 살아남기

[맥가이버]

다올투자증권 반도체/소부장 고영민, 김연미]

반도체/소부장
- 3월, 매크로 구간에서 살아남기

💡 핵심 주제 & 아이디어 요약
"3월은 매크로 우려로 인한 변동성이 전개될 수 있는 구간으로 예상됩니다.
특히 1Q25 실적 Preview 과정에서 25년 연간 컨센서스의 막바지 하향이 유력한 만큼, 
레거시 노출도가 높은 경우 변동성 대비가 필요하다고 판단됩니다.

다만, 24년 하반기와 달리 반도체 업종의 수급 쏠림이 심한 상황은 아니라는 점을 감안할 때, 
펀더멘털이 견고한 AI 수요 기반 비중확대 전략은 유효할 전망입니다.
Broadcom 실적과 NVIDIA GTC를 통해 AI 수요 방향성은 재차 확인될 수 있습니다.
SK하이닉스, 주성엔지니어링에 대한 최선호주 의견을 유지합니다."

▶️ Top-Down 이벤트 - 중국 양회(기대/우려) & 고용/소비 지표(우려)
- 2월 마지막 주, NVIDIA 실적은 긍정적이었음에도 업종 주가 큰 폭 조정은 매크로 부담에 기인
→ 3월 매크로 구간 진입

» 고용/소비 지표(우려)
- 향후 향방을 결정지을 매크로 이벤트
→ 고용(3/7), 소매판매(3/17), FOMC(3/19)
- 업종 주가 상방을 제한시킬 수 있는 요인

» 중국 양회(기대/우려)
- 이구환신 이후 범용(레거시) 수요 회복 기대감 지속 중
- 양회(3/4~5) 이후 기대감 이어질 수 있으나 1Q25 실적 시즌 중 펀더멘털과의 괴리 확인 가능성
→ 바닥 통과(저점 레벨 우상향)은 분명, 그러나 구불구불한 우상향

▶️ Bottom-Up 이벤트① - Broadcom 실적(기대) & NVIDIA GTC(기대)
» Broadcom
- 3/7 새벽(한국) 실적 발표
- ASIC 수요 확대 관점에서 NVIDIA와 같은 이정표 제시 역할

» NVIDIA GTC
- 3/17~3/21 진행
- 키노트/세부 세션을 통해 Physical AI 등에 대한 기술 및 산업동향 구체화 전망
→ AI 수요 상단의 확장 이벤트

▶️ Bottom-Up 이벤트② - 대형주 1Q25 Preview 시작(우려)
- 금번 실적 시즌 관전 포인트는 1) 25년 연중 실적 저점 형성 여부, 2) 연간 컨센서스 하향폭
- AI 기반 SK하이닉스의 1Q25 실적 저점 가시성은 높은 상황
- 삼성전자의 경우 파운드리 적자폭 개선이 확인되기 전까지 의구심 지속 
→ 관련 소부장 역시 불확실성 요인으로 작용


📑 자료: https://buly.kr/6BwLYfK