Vasileios Madouros: 투자 자금 규제에 대한 거시건전성 렌즈 개발, 앞으로의 우선순위

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Vasileios Madouros: 투자 자금 규제에 대한 거시건전성 렌즈 개발, 앞으로의 우선순위

2024년 5월 20일 더블린에서 열린 아일랜드 중앙은행의 투자 자금을 위한 거시건전성 정책 회의에서 바실레이오스 마두로스(Vasileyos Madouros) 아일랜드 중앙은행 부총재가 폐회 연설을 했습니다.

본 연설문에 표현된 견해는 발표자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.

중앙은행 연설  |  

2024년 5월 23일

바실  레이오스 마두로스

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  |  5페이지

여러분 좋은 오후입니다.

오늘은 여기 계신 여러분 모두에게 감사 인사를 드리며 시작하겠습니다.

첫째, 하루 동안 통찰력과 풍부한 토론을 제공한 훌륭한 연사 및 패널리스트 라인업입니다. 

둘째, 온/오프라인으로 컨퍼런스에 참석해주신 여러분, 하루 종일 적극적으로 참여해 주셨습니다.

그리고 마지막으로 이번 행사를 훌륭하게 조직해준 아일랜드 중앙은행의 동료들에게 감사드립니다.

모두가 유익하고 생산적인 하루를 보냈기를 바랍니다.

내 관점에서 볼 때, 나는 중요한 정책 의제가 무엇인지에 대한 통찰력의 범위를 매우 높이 평가했습니다.

그리고 다양한 관점을 들을 수 있는 기회: 글로벌 및 국내; 규제, 민간 부문 및 학계; 금융 안정성과 투자자 보호 관점.

오늘 우리는 많은 주제를 다루었습니다. 우리가 들은 내용을 요약하지는 않겠습니다.

하지만 저는 이 마무리 발언의 기회를 앞날을 내다보는 데 활용할 수 있을 것이라고 생각했습니다.

따라서 앞으로 이 중요한 정책 의제를 발전시키는 맥락에서 제가 보는 네 가지 주요 우선 순위를 간략하게 설명하겠습니다.

첫째, 분석적 공백을 메우는 것입니다.

현실은 시스템적 위험에 대한 펀드 부문의 기여에 대한 우리의 집단적 이해가 여전히 진화하고 있다는 것입니다.

이는 부분적으로 시장 입지, 제공되는 제품 또는 투자 시장 측면에서 부문 자체가 계속해서 발전하고 있기 때문입니다.

이는 또한 펀드가 더 넓은 자본 시장 생태계의 일부이기 때문에 금융 안정성이라는 관점에서 해당 부문을 평가하는 것이 더 복잡하다는 것을 의미합니다.

그리고 물론 펀드는 은행과 매우 다르기 때문에 은행 부문을 위해 개발한 것과 동일한 접근 방식을 단순히 적용할 수도 없고 적용하지도 않습니다.

그러한 맥락에서, 시스템적 위험에 대한 해당 부문의 기여에 대한 이해를 강화하기 위한 지속적인 투자는 여전히 중요한 우선순위로 남아 있습니다.

그 중 일부는 데이터 격차를 해소하는 것과도 관련이 있습니다.

최근 몇 년 동안 이 분야에서 많은 진전을 이루었지만 더 어려운 것으로 판명된 몇 가지 측면이 있습니다.

한 가지 예는 펀드를 포함하여 전 세계적으로 비은행 금융 중개(NBFI) 부문 전반에 걸쳐 일관된 레버리지 지표를 개발하는 것입니다.

또 다른 예는 상환 조건에 대한 더 나은 데이터를 포함하여 유동성 불일치에 대한 사용 가능한 지표를 향상시키는 것입니다.

이는 모두 시스템적 위험에 대한 글로벌 펀드의 부문 기여에 대한 집단적 이해를 강화하는 데 필요한 구성 요소입니다.

둘째, 관점을 연결합니다.

오늘 우리가 들은 바와 같이, 펀드 부문 내 시스템적 리스크의 성격뿐만 아니라 이를 해결하기 위한 잠재적 접근 방식과 관련된 관점에도 여전히 차이가 있습니다.

이 정책 의제를 진행하려면 이러한 관점을 연결해야 합니다.

그렇기 때문에 최근 몇 년 동안 NBFI 문제에 대해 FSB와 IOSCO가 전 세계적으로 매우 긴밀하게 협력하는 것을 보는 것은 매우 긍정적입니다.

오늘과 같은 사건은 우리가 관점을 연결하는 데에도 도움이 됩니다.

그리고 아일랜드 중앙은행(Central Bank of Ireland)에서는 통합 중앙은행이자 증권 규제 기관으로서 이러한 노력에 긍정적으로 기여할 수 있는 독특한 위치에 있습니다.

실제로 우리는 자본 시장을 생각할 때 광범위한 공공 정책 관점을 취합니다.

그리고 오늘 아침 주지사가 말했듯이, 투자자 보호와 금융 안정성은 전적으로 상호 보완적인 공공 정책 목표라는 것이 우리에게 매우 분명합니다.

우리는 다른 것 없이는 하나만 가질 수 없습니다. 두 가지 모두 궁극적으로 자본 시장이 투자자와 더 넓은 경제의 이익에 부합하도록 보장하는 데 필요합니다.

셋째, 정책 틀을 강화한다.

오늘 일찍 우리는 금융 시스템의 진화에 비추어 규제 접근 방식이 진화해야 하는 이유와 방법에 대한 의견을 들었습니다.

이 분야에 대해서는 국제적으로 활발한 정책 의제가 있으며, 집단적 추진력을 유지하는 것이 중요합니다.

FSB는 최근 개방형 펀드의 유동성 불일치와 관련된 개정 권고사항에 동의했습니다. 1

이제 이러한 개정된 권장 사항을 구현하는 방향으로 나아가는 것이 중요합니다.

그리고 우리는 그 구현의 효율성에 중점을 둡니다.

예를 들어, 펀드 매니저가 가격 기반 유동성 관리 도구를 사용하여 자산 매각이 시장에 미치는 영향을 적절하게 설명하도록 보장합니다.

또는 평상시든 스트레스 상황이든 펀드매니저가 이러한 도구를 사용하는 데 장애가 되는 장벽을 극복할 수 있습니다.

이는 금융 안정성과 투자자 보호 관점 모두에서 중요한 구현 차원입니다.

유동성 불일치 외에도 FSB의 초점은 NBFI 레버리지로 인한 금융 안정성 위험을 완화하기 위한 잠재적인 정책 권장 사항을 고려하는 것을 포함하여 레버리지로 전환되었습니다.

중앙은행은 부동산 펀드와 LDI 펀드의 레버리지 관련 취약성을 방지하기 위한 거시건전성 조치에 대한 우리 자신의 경험에서 얻은 교훈을 공유하는 등 이 작업에 적극적으로 기여하고 있습니다. 2

실제로 지금까지 우리의 경험을 통해 강화할 수 있는 기존 정책 프레임워크의 특정 요소가 강조되었습니다.

여기에는 관할 구역이나 당국 간에 보다 효과적인 데이터 공유를 가능하게 하는 거버넌스 조정이 포함됩니다.

또는 투자 펀드 부문의 거시건전성 조치에 대한 국경 간 보답 문제입니다.

유럽에서는 유럽위원회가 이번 주에 NBFI 거시건전성 정책에 대한 목표 협의를 시작할 예정입니다.

이는 금융 안정성 측면에서 기존 EU 규제 프레임워크를 어떻게 강화할 수 있는지 고려할 수 있는 중요한 기회를 제공합니다.

이는 그 자체로 EU의 광범위한 자본시장연합(CMU) 의제를 보완합니다.

더 넓은 경제에 자금을 조달하는 데 있어 자본 시장의 역할을 강화하면 상당한 거시금융적 이점을 얻을 수 있습니다.

그러나 이러한 이점이 실현되려면 이러한 형태의 금융 중개가 지속 가능하고 충격에 대한 탄력성을 갖는 것이 중요합니다.

그리고 이를 위해서는 시스템 전반의 위험이 증가하는 것을 방지하고 NBFI 부문 집단의 잠재적인 취약성을 해결해야 합니다.

마지막으로, 강력한 수준의 국제적 조정을 유지하는 것입니다.

이것이 오늘 토론의 가장 중요한 주제였습니다.

그리고 실제로 이는 미국, 유럽, 아시아의 오늘 회의의 연사 라인업에도 반영되었습니다.

자본시장은 본질적으로 글로벌하다.

따라서 위험을 이해하고 위험을 완화하기 위한 조치를 취하려면 국제적인 조정이 필요합니다.

이 분야에서 FSB와 IOSCO의 작업은 글로벌 조정을 보장하는 데 절대적으로 중요합니다.

마찬가지로 유럽에서도 ESRB와 ESMA의 역할은 유럽 차원의 조정을 강화하는 데 중요합니다.

실제로 아일랜드 중앙은행이 최근 LDI 펀드와 관련하여 룩셈부르크 동료들과 긴밀히 협력하여 취한 조치는 ESMA, ESRB 및 영국 당국과의 협력을 통해 큰 이익을 얻었습니다.

제가 생각하는 글로벌 조정 강화 측면에서 핵심 초점은 취약성을 사전에 식별하고 필요한 경우 완화하는 것입니다.

나는 실제로 그 도전을 과소평가하지 않을 것입니다. 다음이 필요합니다.

서로 다른 관할권에 기반을 두고 있지만 동일한 시장에 참여하는 펀드 집단 전반에 걸쳐 금융 취약성의 진화를 체계적인 방식으로 평가합니다.
진화하는 금융 취약성에 비추어 펀드가 다양한 부정적 충격에 어떻게 총체적으로 대응할 수 있는지 이해합니다.
그리고 결과적으로 그러한 행동이 위기 상황에서 핵심 글로벌 시장의 기능에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 살펴보겠습니다.
이는 국경과 당국 간의 긴밀한 협력을 통해서만 달성될 수 있습니다.

그리고 시스템 전반의 취약점을 사전에 효과적으로 완화하려면 필요합니다.

마무리하기 전에 마지막 요점을 말씀드리겠습니다.

펀드 부문 감독에 있어 거시건전성 관점을 제공하는 것은 하루아침에 이루어지지 않습니다.

은행 부문을 위한 프레임워크를 개발하는 데 10년 이상이 걸렸습니다. 이는 수십 년간의 미시 건전성 규제의 시작점이었습니다.

그럼에도 불구하고 우리가 진전을 이루고 시스템적 취약점을 식별하는 경우 충격이 닥치기 전에 조치를 취할 용기를 갖는 것이 중요합니다.

왜냐하면 궁극적으로 아무런 조치를 취하지 않음으로 인한 비용은 투자자와 더 넓은 경제 모두에게 클 수 있기 때문입니다.

이는 국내외 동료들과 협력하면서 앞으로도 아일랜드 중앙은행의 우선순위였으며 앞으로도 그럴 것입니다.

그럼 여기서 마무리하겠습니다.

오늘 우리와 함께해주셔서 다시 한번 감사드립니다.

좋은 저녁 보내시고, 귀국하시는 분들은 안전히 귀가하시기 바랍니다.

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1 FSB(2023) '개방형 펀드의 유동성 불일치로 인한 구조적 취약성을 해결하기 위한 개정된 정책 권장 사항'(https://www.fsb.org/wp-content/uploads/P201223-1.pdf)을 참조하십시오.

2 아일랜드 중앙은행(2022) '아일랜드 부동산 펀드에 대한 중앙은행의 거시건전성 정책 프레임워크' 참조: https://www.centralbank.ie/docs/default-source/financial-system/financial-stability/macroprudential -policy/nbfi/macroprudential-measures-for-irish-property-funds.pdf; 및 아일랜드 중앙은행(2024), '아일랜드 승인 GBP 표시 LDI 펀드에 대한 중앙은행의 거시건전성 정책 프레임워크', https://www.centralbank.ie/docs/default-source/publications/consultation-에서 확인 가능 논문/cp157/macroprudential-framework-for-irish-authorised-gbp-ldi-funds.pdf?sfvrsn=7b9a631a_3.  

저자 소개

바실레이오스 마두로스

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• 국가 페이지: 아일랜드