한올바이오파마 : 임상 결과를 앞두고 투자포인트 점검

[맥가이버]

[iM증권 장민환(제약/바이오)]
[한올바이오파마(009420)/Buy/49,000(하향)] 
★ 임상 결과를 앞두고 투자포인트 점검  

▶️Batoclimab 임상 결과 임박에도 IMVT 주가 하락
- 올해는 MG 임상3상(1Q), CIDP 임상2b상(1Q), TED 임상3상(2H) 등 다수의 임상 결과 공개  
- 파트너사 Imunnovant(IMVT-US) 시가총액 24년초 대비 약 절반으로 하락 
- 같은 기간 하락 폭이 상대적으로 작았던 동사에 하방 압력으로 작용 

▶️Immunovant의 투자포인트 돌아보기 
- Batoclimab에서 IMVT-1420로의 비중 이동, 기존 batoclimab 개발중이던 적응증 상업화 시점 지연 예상 
- 1402는 선제 진입 적응증(GD, RA)에서는 시장을 선점 가능 
- 경쟁사 대비 진입이 늦은 적응증(MG, CIDP 등)에서는 효능/안전성/투약편의성을 바탕으로 유의미한 점유율 확보 가능 

▶️임상3상 결과를 앞두고 리스크 점검
- 1402가 기업가치의 핵심이나, 올해 발표되는 결과는 모두 batoclimab의 임상 결과
- FcRn 저해제에서 IgG 감소와 효능의 상관관계는 이미 시장에 인식된 상태로, 1분기 임상 결과에서 시장은 MG-ADL 등 임상적 효능에 주목할 것
- 경쟁사의 PFS 제형 승인을 앞두고 투약편의성의 장점 희석, 효능 결과 더욱 중요해진 상황
- 넘어야 할 효능 기준은 저용량(340mg)에서 MG-ADL 3점 이상 개선, 6점 이상 개선 비율 40% 이상

▶️투자의견 Buy, 목표주가 49,000원 하향 
- 1402 개발 반영하여 상업화 시점, 점유율 및 약가 할인에 대한 가정 변경 
- 파이프라인 가치 2.4조, 비중은 GD>RA>TED>MG>CIDP  

자세한 내용은 아래 보고서를 참고하여 주시길 바랍니다.
<보고서: https://lrl.kr/cWpAB>