스크랩 무디스는 미국 신용 전망을 부정적으로 강등-Schiff Gold

[가거든]

무디스는 미국 신용 전망을 부정적으로 강등

(Moody’s Lowers US Credit Outlook to “Negative”)

2023년 11월 13일, Schiff Gold

https://schiffgold.com/key-gold-news/moodys-lowers-us-credit-outlook-to-negative/

주류 언론 전문가들과 정치인들은 일반적으로 치솟는 국가 부채와 계속 늘어나는 예산 적자 에 대해 무관심하게 행동하지만 누군가는 이에 주목했다.

지난 금요일, 무디스 투자자 서비스는 미국 정부 신용에 대한 전망을 '안정적'에서 '부정적'으로 낮췄다. 이는 국가 AAA 신용등급 강등의 전주곡이 될 수 있다.그 기관은 일반적으로 18~24개월 이내에 전망을 안정적으로 다시 수정하거나 실제 강등을 실행하여 전망을 해결한다.

신용등급은 해당 국가의 채무 이행 능력에 대한 한 기관의 평가를 나타낸다.

무디스는 전망 변화의 원인으로 금리 상승과 국가 부채 문제를 해결하려는 정치적 의지 부족을 꼽았다.

"금리가 높아지는 상황에서, 정부 지출을 줄이거나 세수를 늘리기 위한 효과적인 재정 정책 조치가 없다면, 무디스는 미국의 재정 적자가 매우 큰 상태로 유지되어 부채 감당 능력이 크게 약화될 것으로 예상한다.”

무디스는 또한 “미국 의회 내에서 진행 중인 정치적 양극화”에 대해 우려를 표명하면서 “부채 감당 능력 하락을 늦추기 위한 재정 계획에 대한 합의에 도달”하는 능력을 방해할 것이라고 말했다.

무디스는 미국 정부 부채에 대해 최고 AAA 등급을 유지한 3대 신용 평가 기관 중 마지막 평가회사이다.

무디스의 이러한 움직임은 피치가 지난 8월 신용등급을 AAA에서 AA+로 하향한 데 뒤따른 것이다 .

피치는 당시 "반복적인 부채 한도 정치적 대치와 막판 합의로 인해 재정 관리에 대한 신뢰가 손상됐다"며 "미국 정부는 어떤 종류의 '중기 재정 체계'도 갖고 있지 않으며, “복잡한 예산 책정 과정 하에 운영한다고 했다. 즉, 의회는 매년 단위로 예산을 책정한다.

"여러 가지 경제적 충격, 감세, 새로운 지출 계획과 함께 이러한 요인들이 지난 10년 동안 부채를 연속적으로 증가시키는 데 기여했다.”

무디스의 전망 하향 조정은 미국 정부가 또 다른 정부 폐쇄 직전에 서면서 발생했다. 현재 임시 자금 조달 거래는 마지막 마감일인 11월 17일까지 진행된다.

당연히 바이든 행정부는 부정적인 전망으로의 전환에 “동의하지 않는다”. 월리 아데예모 재무부 차관은 미국 경제가 여전히 강세를 유지하고 있다고 주장하며 미국 국채의 안전성과 유동성을 자랑했다.

백악관 대변인 카린 장 피에르는 전망 변화가 "의회 공화당 극단주의와 기능 장애의 또 다른 결과"라고 공화당을 비난했다.

진짜 문제 #1

정치적인 위치는 제쳐두고, 진짜 문제는 미국 정부가 너무 많은 돈을 빌리고 지출하며, 차입 비용이 급속히 증가하고 있다는 것이다.

아데예모는 바이든 행정부가 6월 부채 한도 합의 에 포함된 1조 달러 이상의 적자 감축 조치를 언급하면서 "재정 지속 가능성에 대한 의지"를 입증했다고 주장했다 . 그러나 이러한 적자 감소는 현실적으로 나타나지 않았다. 행정부는 2023회계연도 동안 매달 평균 5000억 달러를 지속적으로 지출했다.

그러다 보니 2023년 예산 적자는 대침체 당시 오바마 행정부 시절 그 어느 때보다 컸는데도 이 경제는 아마도 강할 것이다. 일반적으로 경제가 강하면 세수가 증가할수록 적자가 줄어든다.

2023회계연도에는 그렇지 않았다. 연방 수입은 9.3% 감소한 4조 4400억 달러를 기록했다.

연방 정부는  2022 회계연도에 세수 횡재를 누렸다 . 의회 예산국 자료에 대한 조세 재단 분석 에 따르면, 연방 세금 징수액은 21% 증가했다. 세금 징수액도 GDP에서 차지하는 비중이 19.6%로 수십 년 만에 최고치를 기록했다. 그러나  의회예산국 분석가들은 이것이 지속되지 않을 것이라고 경고했다 . 그리고 경제가  불황으로 접어들면서 정부 세입은 더욱 빠르게 감소할 것이다 .

자넷 엘렌 재무장관은 대규모 적자의 원인으로 세수 감소를 재빨리 비난하며 "조세 제도 개혁을 위해 바이든 대통령이 제정하고 제안한 정책의 중요성"을 강조한다고 말했다.

그러나 가장 큰 문제는 장부의 지출 측면에 있다. 2022년의 강력한 세수는 지출 문제를 덮었다.

미국 정부는 2023회계연도에 공식적으로 6조 1,300억 달러를 썼다. 이는 지난해 총 지출보다 약간 감소했지만 학자금 대출 탕감 회계로 인해 그 수치가 왜곡되었다. 2022년 지출 항목에 추가된 학자금 대출 탕감 역전을 제외하면 바이든 행정부는 2023회계연도에 6조4600억 달러를 지출해 실제 지출이 전년 대비 8.8% 증가했다.

그리고 행정부는 이미 우크라이나와 이스라엘 모두에 대한 대외 원조 자금을 조달하기 위해 더 많은 돈을 요구하고 있다. 사실, 지출 삭감에 관해 어떤 소식을 듣더라도 연방 정부는 더 많은 돈을 지출할 새로운 이유를 끊임없이 찾고 있다.

이는 근본적인 문제를 강조한다. 미국 정부가 돈이 부족해서가 아니다. 근본적인 문제는 미국 정부가  너무 많은 돈을 지출한다는 점이었고 지금도 그렇다. 가상의 지출 삭감에도 불구하고 부채 한도 합의는 그 문제를 해결하지 못했다. 새로운 계획이 시행되더라도 지출은 늘어날 것이다. 그리고 이미 역사적으로 높은 수치이다. 이는 큰 예산 적자가 계속되고 국가 부채가 증가한다는 것을 의미한다.

실제 문제 #2

이런 국가부채의 급격한 증가는 금리가 급격하게 오르는 시기에 일어나고 있다. 이는 청구서를 지불하기 위해 주로 차입에 의존하는 정부에게는 큰 문제이다.

2023 회계연도에 이자 비용은 23% 증가한 8,790억 달러를 기록했다. 신탁 기금에 대한 정부 내 이체를 제외한 순이자는 39% 증가한 6,590억 달러를 기록했다. 두 숫자 모두 기록을 깨뜨렸다.

로이터통신이 인용한 재무부 관계자에 따르면 총이자 지급액은 국내총생산(GDP) 대비 3.28%에 달했다. 이는 2001년 이후 최고치다. 이자비용 순몫은 2.45%로 1998년 이후 가장 높았다.

8월말 현재 평균 대출이자율은 2.92%로 2011년 이후 최고 수준이다. 그러나 이는 여전히 상대적으로 낮은 수준이며 부채는 2011년 좋았던 시절보다 두 배 이상 높다.

반면 평균 금리는 빠르게 오를 것으로 예상된다. 현재 장부에 있는 많은 부채는 연준이 금리 인상 주기를 시작하기 전에 매우 낮은 금리로 조달되었다. 매달 초저수익 채권 중 일부가 만기되고 훨씬 더 높은 금리를 산출하는 채권으로 대체되어야 한다. 이는 금리가 떨어지지 않는 한 이자 지급액이 훨씬 더 빨리 올라갈 것임을 의미한다.

우리가 어디로 향하고 있는지에 대한 아이디어를 제공하자면 국채 수익률은 현재 약 5.5%이고, 2년 만기 수익률은 5%가 넘으며, 10년 만기 수익률은 현재 5%에 가깝다.

이자율 상승으로 인해 이자 지급액이 전체 세금 수입의 35% 이상을 차지했다. 즉, 정부는 이미 이자비용으로 징수한 세금의 3분의 1 이상을 납부하고 있는 셈이다.

이자율이 계속 상승하거나 계속 상승할 경우 이자 비용은 연방 지출 상위 3위에 속할 정도로 빠르게 증가할 수 있다.

수학이나 경제학에서 무디스의 신용 전망 하향 조정을 인식하는데 박사 학위가 필요하지 않다. 사실, 해당 기관이 여전히 미국 부채에 대해 AAA 등급을 유지하고 있다는 것은 거의 터무니없어 보인다.

피터 쉬프가 게시한 글에서 말했다, “이러한 위험은 수년 동안 명백해졌으며 국채는 투자 부적  등급으로 평가되어야 한다. 만기까지 보유하면 손실이 보장된다. 그것은 디폴트이거나 인플레이션 이다.”

미국의 재정 상황은 완전히 엉망이고 워싱턴 DC의 어느 누구도 이 문제를 해결하기 위해 필요한 조치를 취할 정치적 의지가 없다. 의회가 동의하는 모든 예산 계획은 앞으로 또 미룰 것이다. 문제는 언제까지 미룰 수 있는가 하는 점이다.