마가리타 델가도(Margarita Delgado): 기조연설 – 제4회 유럽 금융 통합 컨퍼런스

[힘힘]

마가리타 델가도(Margarita Delgado): 기조연설 – 제4회 유럽 금융 통합 컨퍼런스

유럽 ​​금융 시장 협회(AFME)와 공식 통화 및 금융 기관 포럼(OMFIF)이 주최한 제4차 유럽 금융 통합 회의에서 스페인 중앙은행 부총재 마가리타 델가도(Margarita Delgado)의 기조 연설(프랑크푸르트) 메인, 2024년 5월 28일.

본 연설문에 표현된 견해는 발표자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.

중앙은행 연설  |  

2024년 5월 29일

마가리타  델가도

PDF 전문 

(15kb)

  |  6페이지

먼저, 제4차 유럽금융통합컨퍼런스에 저를 초대해 주신 유럽금융시장협회(AFME)와 공식통화금융기관포럼(OMFIF)에 감사의 말씀을 전하고 싶습니다. 저는 오늘 의제에서 기술, 혁신, 자본 시장 연합, 지속 가능성 등을 포함한 다양한 관점에서 유럽 금융 통합에 관한 매우 흥미로운 아이디어를 듣게 될 것이라고 확신합니다. 이러한 모든 생각은 현재의 불확실한 거시경제적, 지정학적 환경의 맥락에서 설정되어야 할 것입니다.

먼저 유럽의 거시경제 상황에 대한 개요부터 시작하여 은행 부문의 현재 상태에 대한 분석과 중기적으로 직면한 주요 과제에 대해 설명하겠습니다. 또한, 저는 더 큰 시장 통합을 촉진하기 위해 이번 입법 주기 동안 유럽 정책 입안자들이 내려야 하는 과감한 결정에 대해 논의할 것입니다.

2023년 말과 올해 초의 글로벌 경제 활동은 ECB의 최신 거시경제 전망(2024년 3월)에서 예상한 수치와 비교했을 때 예상보다 더 활발했습니다. 1  동시에 경제 활동은 지역에 따라 다르게 발전했습니다. , 미국과 중국에서 관찰된 개선과 유로 지역에서 관찰된 상대적 약세 사이에는 뚜렷한 대조가 있습니다. 이러한 맥락에서, 에너지 가격 하락, 공급 교란 감소, 주요 선진국의 통화 제한 정책의 지속적인 영향 속에서 글로벌 디스인플레이션 과정이 계속되고 있습니다. 마지막으로, 최근 연준의 금리 인하 예상 경로가 지연되면서 국제 금융 시장이 형성되고 있습니다.

이러한 맥락에서 유로 지역의 경제 활동은 2023년 중반 이후 약세를 유지했으며 최근에야 개선 조짐을 보였습니다. ECB의 가장 최근 전망에서는 2024년 연평균 GDP 성장률을 0.6%로 예측했는데, 이는 2023년에 관측된 수치보다 0.2pp 높은 수치입니다. 그러나 2024년 초에 유로존은 당초 예상보다 강한 회복 조짐을 보였습니다. 실제로 Eurostat의 플래시 추정에 따르면 2024년 1분기 분기별 GDP 성장률은 0.3%로 ECB의 3월 전망에서 예상한 수치인 0.1%를 훨씬 웃돌았습니다.

더욱이, 중기적으로 GDP 성장은 점진적으로 강화될 것으로 예상되며, 가계 가처분 소득 증가에 따라 민간 소비가 주요 동력으로 작용할 것으로 예상됩니다. 인플레이션 감소와 견고한 임금 증가도 고려해야 할 두 가지 추가 요소입니다. 한편, ECB의 통화정책은 전망 기간 동안 통화 상황이 점차 정상화되면서 경제에 미치는 영향이 줄어들 것입니다. 결과적으로 ECB의 3월 전망에서는 2025년 1.5%, 2026년 1.6%의 적당한 성장률을 예상했는데, 이는 지난 20년 동안의 연평균 성장률(1.4%)보다 약간 높은 수치입니다.

인플레이션의 경우, 최근 몇 달 동안 ECB의 최신 전망에서 예상대로 크게 성과를 거두었으며, 2022년 10월 최고치보다 누적 8.2% 포인트(pp) 감소했으며 기본 인플레이션의 경우 2023년 3월 이후 3.0% 감소했습니다. ), ECB의 통화 정책이 금융 상황에 지속적으로 강력하게 전달되는 맥락에서. 그러나 플래시 지표에 따르면 4월 HICP 2 인플레이션은 3월 전망보다 0.2% 높은 2.4%를 기록했습니다.

앞으로 인플레이션은 단기적으로는 다소 울퉁불퉁한 프로필을 보이기는 하지만 향후 분기에 더욱 하락할 것으로 예상됩니다. 실제로, 에너지 기저 효과, 위기 관련 재정 조치의 완화, 상대적으로 느린 서비스 인플레이션 완화로 인해 2024년 인플레이션율이 변동하게 될 것입니다. 전반적으로 예측에서는 2024년 인플레이션이 평균 2.3%로 완화될 것으로 예상합니다. 2023년에는 5.4%), 2025년과 2026년에는 약 2%로 증가할 것입니다.

이러한 인플레이션의 점진적인 감소는 노동 생산성 회복과 사업 마진 억제를 배경으로 견실한(더 온건하긴 하지만) 임금 인상과 양립할 수 있습니다. 이는 수요 약세와 공급 병목 현상 완화에 따른 임금 압박에 대한 완충제 역할을 할 것으로 예상된다.

생산성 측면에서는 최근 분기의 긍정적인 고용 성과를 설명하기 위해 기업의 노동 비축 3 의 역할을 강조하는 것이 중요합니다 . 약한 수요에도 불구하고 고용주는 노동력 부족이 심각하다고 인식하고 기존 충격이 일시적일 것으로 예상하기 때문에 근로자를 유지하는 것을 선호합니다. 따라서 지속적인 활동 회복이 고용에 덜 집중되어 생산성을 향상시킬 것으로 예상됩니다.

내 생각에는 이러한 인플레이션 전망을 둘러싼 위험은 균형을 이루고 있습니다. 한편, 앞서 설명했듯이 2% 인플레이션 목표를 향한 점진적인 하향 궤적은 임금 인플레이션의 완화, 생산성 회복 및 이윤폭이 인플레이션 압력에 대한 완충 역할을 지속하는 것을 조건으로 합니다. 이러한 가정이 실현되지 않으면 인플레이션은 기준 시나리오에서 예상한 것보다 높을 것입니다. 반대로 통화정책이 활동과 인플레이션에 미치는 영향이 예상보다 강하면 인플레이션이 목표치에서 음의 편차를 보일 수 있습니다.

이러한 불확실한 지정학적 환경과 불평등한 거시경제 환경에도 불구하고 유럽 기업들은 계속해서 탄탄하게 운영해 왔습니다. 지난 10년 동안 은행 연합은 위험 감소 측면에서 다소 독특했습니다. 최근 몇 년간 유럽 경제를 강타한 일련의 충격에도 불구하고 거시경제 변동성은 몇 차례의 사건을 제외하고는 낮은 수준을 유지했습니다. 먼저 전염병(2020년 3월), 러시아의 우크라이나와의 전쟁, 에너지 위기, 그리고 작년에는 2023년 3월 은행 혼란이 있었습니다. 은행은 풍부한 유동성과 탄력성을 바탕으로 자본을 잘 활용하여 이러한 상황에 참여했습니다.

단일 감독 메커니즘(Single Supervisory Mechanism)이 발표한 2023년 4분기 최신 데이터에 따르면 은행들은 지급 능력을 더욱 강화했습니다. 평균 CET1 비율은 15.7%로 전년 대비 30bp(bps) 상승했습니다. 또한, ECB 기준 금리의 상당한 인상은 은행의 재무 결과에 매우 긍정적인 영향을 미쳐 평균 자기자본수익률 9.3%를 달성했습니다. 이는 전년도(7.7%)보다 훨씬 높고 역사적 범위인 5%를 훨씬 웃도는 수치입니다. % ~ 6%. 더욱이, 이번 금리 인상은 아직까지 NPL(고정이하여신) 비율에 큰 영향을 미치지 않았으며, NPL 비율은 지난해 3bps 소폭 상승한 2.30%에 그쳤습니다. 반면, 유동성은 160% 이상의 유동성 커버리지 비율과 125% 이상의 순안정자금비율을 유지하며 규제 요건을 훨씬 웃도는 등 탄탄한 상태를 유지하고 있습니다.

물론 이러한 긍정적인 전체 수치에는 더 깊은 분석이 필요한 기업, 국가 및 비즈니스 모델 간의 훨씬 더 이질적인 현실이 숨겨져 있습니다.

예를 들어, 역사적으로 낮은 실업률(3월 6.5%)에 도달한 유로 지역 노동 시장의 견고함으로 인해 금리의 급격한 상승이 가계에 의해 부분적으로 완화되었다는 점에 유의해야 합니다. 그러나 앞서 언급한 바와 같이 ECB에 따르면 경제는 특히 제조업 부문과 특히 에너지 집약적 산업 부문에서 여전히 약세를 보이고 있습니다. 향후 분기에는 세계 경제 반등에 맞춰 서비스 부문과 수출 증가를 중심으로 점진적인 경제 회복이 예상됩니다. 하지만 우리는 신중함을 유지해야 합니다.

지정학적 상황은 여전히 ​​고려해야 할 요소이며 경제에 영향을 미치는 불확실성을 야기할 수 있습니다. 그렇기 때문에 주의가 필요하며, 이미 감독당국의 감시를 받고 있는 상업용 부동산 부문 등 특정 지역 내 특정 부문에 대한 모니터링을 강화해야 합니다.

또한, 장기간의 높은 금리로 인해 큰 영향을 받은 보다 취약한 부문에서 다른 NPL이 나타날 수 있습니다. 표적화된 감독 조치를 촉발할 수 있는 조기 경고 신호를 발견하려면 고도로 표적화된 포트폴리오 모니터링이 필수적입니다.

이러한 상황에서 기업은 현재의 긍정적인 결과를 활용하여 지급 능력을 강화하고 향후 몇 년간 다가오는 도전에 직면할 준비를 해야 합니다.

첫 번째 과제는 디지털화입니다. 금융 기관은 진화하는 디지털 환경에 맞게 비즈니스 모델을 조정하기 위해 새로운 기술에 계속해서 상당한 투자를 해야 합니다. 다른 부문과 마찬가지로 은행 업계도 고객과 고객의 기대를 전략의 핵심으로 삼고 있습니다. 이러한 기대는 의심할 바 없이 기술과 함께 발전하고 있으며, 은행이 지배적인 역할을 유지하려면 보조를 맞춰야 합니다. 금융 시스템에 다가오는 위협과 과제를 고려할 때, 고객의 요구에 완벽하게 대응하는 것은 은행의 미래를 위해 매우 중요합니다. 디지털화는 기관이 접근할 수 있는 고객 범위를 확대하고 제품 유통 채널 수를 늘리는 동시에 향상된 금융 서비스를 위한 기반을 마련할 수 있는 기회를 열어줍니다.

그러나 운영 탄력성을 강화하려면 상당한 투자가 필요합니다. 위험이 전혀 없다는 것은 없으며 은행이 운영되는 기술 생태계를 확장하면 공격 표면과 시스템 오류 위험이 크게 증가한다는 것은 분명합니다. 은행은 이러한 위험을 완화하고 사고에 신속하게 대응할 수 있도록 강력한 운영 프레임워크를 갖추어야 합니다. 시스템 장애나 사이버 공격이 특정 기관에 대한 신뢰뿐만 아니라 전체 시스템에 대한 신뢰에 미칠 수 있는 심각하고 부정적인 결과로 인해 감독자는 이러한 위험을 경계하고 있습니다.

또한 클라우드 서비스와 같은 기술을 사용하려면 외부 공급자에 의존해야 하는 경우가 많습니다. 이러한 서비스는 방화벽이나 백업 시스템 개선 측면에서 분명한 이점을 갖고 있지만 집중 위험과 통제권 포기의 위험도 수반합니다. 업계가 제한된 수의 공급자에 의존하고 필요에 따라 공급자를 전환할 수 없다는 점에서 취약점이 발생할 수 있습니다. 이는 감독 안건에 포함된 또 다른 측면입니다.

더욱이 디지털화는 강력한 의사 결정 프로세스와 올바른 거버넌스에 필수적인 데이터 집계 및 관리와 밀접하게 연결되어 있습니다. 쉽게 처리할 수 있는 형식으로 체계화된 고품질 데이터를 보유함으로써 중기적으로 운영, 기술 정보 및 보고 비용을 줄이는 데 도움이 되기 때문에 이 분야에 대한 투자는 필요하고 수익성이 높습니다.

금융 기관이 직면한 두 번째 주요 과제는 실물 경제의 새로운 환경 요구 사항에 적응하는 것입니다. 이는 기후 변화 적응 및 완화 프로세스를 넘어 생물 다양성 손실 및 사회적 고려 사항과 같은 측면을 포함하도록 확장됩니다.

유럽은 이러한 요소에 맞춰 경제를 변화시키기 위해 노력했으며 상당한 투자가 필요했습니다. 은행은 이러한 변화에 방관할 수 없습니다. 또한 중간 단계를 포함하여 현실적이고 투명하며 신뢰할 수 있는 전환 계획을 설계해야 합니다. 이를 달성하려면 핵심 성과 지표를 개발하고 관련 정보를 확보하는 데 상당한 노력이 필요하며, 이를 위해서는 상당한 투자도 필요합니다. 금융 부문은 지금으로부터 10~15년 후의 위치를 ​​결정하고 전환 계획에 설정된 이정표에 대한 노출과 준수 여부를 모니터링해야 합니다.

앞서 말씀드린 것처럼 우리 경제의 녹색 변혁에는 막대한 자원이 필요하므로 자본시장 연합이 시급히 필요합니다. 이것이 오늘 회의에서 다루어질 핵심 사항 중 하나가 될 것입니다. 내 생각에는 2020년 실행 계획에 설명된 프로젝트를 최종적으로 추진하고 실행하는 것이 필수적이라고 생각됩니다. 4월 17일과 18일에 열린 마지막 유럽이사회 회의에서는 추가 진전을 위해 필요한 중요한 측면이 다시 한 번 강조되었습니다.

여기에는 무엇보다도 기업 파산 시스템 조화, 유럽 증권화 시장 촉진, 자본 시장 감독의 융합 및 효율성 강화, 소매 고객을 위한 간단하고 효과적인 국가간 투자 및 저축 상품 설계 등이 포함됩니다. 이상적으로는 유럽 경제가 현재 은행 예금에 보유하고 있는 저축을 보다 생산적인 투자 형태로 동원하는 것입니다. 즉, 더 나은 장기 수익을 제공하는 상품에 투자하려는 유럽 저축자들의 신뢰를 구축하는 것은 저축자들과 대체 자금 조달 형태에 접근할 수 있는 기업 모두에게 이익이 될 것입니다. 따라서 자본시장연합을 향한 진전이 가속화되어야 한다. 의심할 바 없이, 통합을 향한 첫 번째 단계는 규제 및 감독 프레임워크의 융합과 단일 금융 문화를 향한 노력입니다.

은행 부문으로 돌아가서 고려해야 할 또 다른 측면은 국경 간 합병입니다.

당국이 유지해야 하는 중립성을 잊지 말고, 유럽통화동맹(European Monetary Union)에서 주목할만한 국경 간 합병 사례가 없다는 것은 이례적인 일이라는 점을 인식해야 합니다. 이러한 운영은 더 큰 규모와 관련된 더 큰 다각화 및 잠재적인 효율성 향상과 같은 이점을 가져올 것입니다.

그렇다면 왜 지금까지는 그런 일이 발생하지 않았습니까? 잠재적인 비즈니스 사례를 제안하고 분석해야 하는 은행의 조건이 아직 충족되지 않았다고 생각합니다. 유럽에는 여전히 특정 규제 차이가 있습니다. 다양한 파산 제도, 거래 비용, 은행 상품 문화 등으로 인해 현재까지 주목할만한 국경 간 운영 사례가 발견되지 않았습니다. 국제적 규모의 대규모 범유럽 은행을 보유하면 아마도 대기업이 국제 활동을 위해 보다 경쟁력 있게 자금을 조달하는 것이 더 쉬워질 것입니다. 그러나 이 점은 나에게 또 다른 질문을 제기하게 만든다. 어떤 대가를 치르더라도 우리는 "범유럽 은행 챔피언"을 원하는가? 내 대답은 아니오 야'. 더 큰 것이 항상 더 좋은 것은 아닙니다. 모든 작업은 수반되는 구체적인 이점에 대한 신중한 분석을 기반으로 해야 하며, 어떤 경우에도 관련 비용과 위험보다 더 커야 합니다. 결과적인 비즈니스 모델은 국경을 넘어 성장하기 위해 현재의 규제 체계가 우리 기관에 제공하지 않는 시너지 효과의 결과로 수익성이 있고 지속 가능해야 합니다. 그러므로 나는 우리 자신의 이익을 흔들기 위해 유럽에서 진정한 공통 규제 체제의 기반을 지속적으로 구축하는 것이 중요하다는 점을 다시 한 번 강조하고 싶습니다. 우리의 금융 시스템, 기업, 경제는 국제 수준에서 경쟁하기 위해 더욱 강력해져야 합니다.

마지막으로, 감독과 관련하여 경제통화동맹의 지배구조와 기능을 개선하면 유럽 금융 시스템의 취약성이 크게 줄어들 것이라는 점을 강조하고 싶습니다. 특히, 완전히 상호화된 유럽 예금 보험 제도를 만들면 시민과 시장의 신뢰가 높아지고 유로 지역 내 위험 공유가 확대되어 분열 가능성이 줄어듭니다. 한편, 위기 관리 및 예금 보험 패키지는 은행 실패로 인한 비용으로부터 납세자를 더 잘 보호하기 위해 현행 규정을 개선합니다.

결론적으로, 유럽 은행 시스템은 좋은 위치에 있습니다. 우리는 그것이 강력하고, 용해력이 있으며, 수익성이 있다고 생각할 수 있습니다. 미국의 일부 중형 은행과 Credit Suisse가 관련된 2023년 혼란은 건전한 위험 관리 및 거버넌스 구조와 강력하고 명확한 규제 및 감독 프레임워크가 금융 시스템 안정성의 핵심임을 입증했습니다.

그럼에도 불구하고, 우리는 이러한 불확실한 거시경제적, 지정학적 시나리오가 특정 포트폴리오의 신용도에 미칠 수 있는 결과에 여전히 세심한 주의를 기울여야 합니다. 또한, 새로운 통화 정책 시나리오에서는 은행이 쉽게 운영할 수 있는 강력하고 다양하며 신뢰할 수 있는 자금 조달 계획을 개발해야 합니다. 또한 은행은 단기적인 유동성 충격을 견딜 수 있고 금리 리스크 포지션을 적절하게 관리할 수 있도록 효과적인 비상 계획을 수립해야 합니다.

저는 기관들이 현재의 이익을 활용하여 새로운 디지털 및 환경 위험에 대처할 준비를 갖추는 데 필요한 모든 투자를 해야 한다고 굳게 믿습니다.

오늘날의 세계는 30년 전보다 훨씬 더 복잡해졌습니다. 여러 부문과 지정학적 블록에 걸친 경쟁은 훨씬 더 치열하며 글로벌 규모입니다.

한편, 자본 시장 연합은 유럽 투자와 결과적으로 경제를 강화하고 활력을 불어넣기 위해 다음 입법 주기에서 긴급하고 확실하게 정치적 추진력을 확보해야 합니다. 또한, 은행 연합의 세 번째 기둥을 완성하는 것은 은행 시스템의 완전한 통합을 달성하기 위해 해결해야 할 또 다른 우선 순위입니다.

---

1 ECB의 2024년 3월 거시경제 전망에 따르면, 세계 GDP는 2023년에 3.5%로 약간 둔화되었을 것입니다.

2 소비자물가 조화지수.

3 노동비축은 특정 시점에 회사가 생산 과정에서 완전히 활용하지 못하는 노동 투입의 일부로 정의될 수 있습니다. https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/mb200307_focus04.en.pdf

저자 소개

마가리타 델가도

이 작가의 작품 더보기

관련 정보

• "스페인 은행"의 추가 연설

• 국가 페이지: 스페인