유니드 : 칼륨 시황 개선과 증설 효과

[맥가이버]

[현대차증권 에너지/화학/2차전지 강동진]
유니드(014830) BUY/TP 105,000원/(유지/유지)
<칼륨 시황 개선과 증설 효과>

■투자포인트 및 결론
- 수산화칼륨/탄산칼륨 인도향 수요 반등 및 미국향 가격 상승 등 판가 상승 중
- 중국 염화칼륨(MOP) 가격 20% 이상 급등한 상황
- 미국이 캐나다산 염화칼륨에 관세 10% 부과. 이에 따라, 수입 가격 상승 기대
- 벨라루스 감산 등 전반적인 시장 타이트 지속. 판가 상승 이어질 것으로 판단
- 중국 8.8만톤 증설로 올해 외형 성장 및 CPs 안정화로 염소 처리 능력 상승
- 석유화학 시황과 무관. 화학 산업 매력적인 투자 대안

■주요이슈 및 실적전망
- 미국은 당초 캐나다산 염화칼륨에 대한 관세를 25%로 발표했으나, 10%로 하향. 다만, 미국 염화칼륨 수입의 대부분(약 85%)이 캐나다산. 칼륨계 제품 수입 가격 상승할 것으로 판단. 국내 미국향 수출 가격 역시 상승 중
- 벨라루스가 감산을 발표하는 등 전반적인 시장 타이트 지속. 중국 염화칼륨 가격 20% 이상 상승. 제품 가격 상승 이어질 전망
- 동사는 올해 중국 8.8만톤 증설. ‘27년 추가 8.8만톤 증설 등 중국내 입지를 더욱 확대해 나갈 전망. 또한, CPs 가동 안정화로 염소 처리 능력 상승 전망
- 컨테이너 가격 하락 및 CPs 손실 축소 등 비용 면에서 개선될 여지도 충분
- 동사는 무기화학 회사로, 석유화학과는 원재료부터 시황이 전혀 다름. 석유화학 산업 부진에도 불구하고, 동사 사업은 시황 개선 초기단계

■주가전망 및 Valuation
- 외형 성장 및 시황 반등 초입. 적극적인 매수 기회로 삼을 것 추천

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