현대로템 : 연속성이 수반된 수주증가로 밸류 레벨업

[맥가이버]

[iM증권 이상헌(지주/Mid-Small Cap)]
[현대로템(064350)/NR] 
★ 연속성이 수반된 수주증가로 밸류 레벨업 

▶️1Q25 환율효과 환경 하에서 폴란드향 K2 전차 수출증가 및 레일솔루션 부문 흑자전환 등으로 분기 사상 최대 영업이익 전망
- 1Q25E 실적: 매출액 12,868억원(+72.1% YoY, -10.7% QoQ), 영업이익 1,986억원(+344.3% YoY, 22.8% QoQ)으로 전망
- 4Q24 이어 분기 사상 최대 영업이익을 이어갈 것으로 예상
- 폴란드향 K2 전차 수출물량 증가로 인한 매출상승으로 수익성 개선될 듯
- 레일솔루션 부문의 경우 4Q24 저가 수주 물량 관련 충당금과 더불어 추가 원가 등에 대하여 선제적으로 1,400억원을 일시에 비용으로 반영해 흑자전환 전망

▶️2Q25E K2 전차 폴란드 2-1차 수주 예상 및 폴란드 정부의 자체 전차생산 능력 확보 니즈로 인하여 수개월의 간격을 두고 2-2차, 2-3차 등 수주 모멘텀 지속 예상
- 2Q25E K2 전차 수출 2-1차 실행 계약 체결 및 1차 수주 규모를 훨씬 더 상회할 것으로 예상
- 폴란드 정부에서는 자체 전차생산 능력을 확보하는 것이 급선무
- 향후 2-2차, 2-3차 등에 대한 수주 모멘텀 지속 및 계약 차수 높아질수록 폴란드 현지 생산 공정부분이 커질 것

▶️루마니아, 중동 등으로 수출지역 확대되면서 밸류에이션 리레이팅 될 듯
- '24년 5월 루마니아 현지에서 K2 전차 사격 및 기동 시범 행사 기진행
- 높은 정확성과 강력한 화력, 신속한 재장전 능력 측면에서 성공리에 마무리. 향후 루마니아로부터의 수주 가능성이 높아질 수 있을 듯
- 사우디아라비아와 UAE 등 중동국가들은 노후화된 전차를 교체하기 위한 대규모 사업 등을 추진 중
- 동사는 중동의 사막 기후에 맞춰 개량한 중동형 K2 전차(K2ME) 등으로 중동시장을 공략하면서 2H25 부터 수주 가시화 예상


자세한 내용은 아래 보고서를 참고하여 주시기 바랍니다.
<보고서: https://lrl.kr/gkto3>