무역 긴장으로 공급 과잉 우려 커지면서 2026년 원유 컨탱고 심화

[이매진]

무역 긴장으로 공급 과잉 우려 커지면서 2026년 원유 컨탱고 심화

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Oil Contango Deepens for 2026 as Trade Tensions Stoke Glut Fears

미아 긴디스(블룸버그) 기자 — 도널드 트럼프 미국 대통령의 최근 관세 위협으로 인해 공급 과잉이 임박했다는 우려가 커지면서 석유 시장 전반에 걸쳐 하락 조짐이 나타나고 있습니다. 

2026년 2월부터 시작된 서부 텍사스 중질유(WTI)의 타임스프레드와 그 이후 몇 달 동안의 타임스프레드는 콘탱고로 접어들었습니다. 콘탱고는 가까운 가격이 장기 가격보다 할인된 가격에 거래되는 구조입니다. 

지난 주말에 시작된 가격 조정으로 인해 시장이 널리 예상되었던 공급 과잉을 피할 수 있을 것이라는 희망이 무너졌고, 중국에 대한 미국의 새로운 관세 위협으로 세계 최대 원유 수입국 2곳의 수요 전망이 망가졌습니다. 

원유 시장은 OPEC+ 동맹 내외의 생산량 증가로 압박을 받고 있습니다. OPEC+ 동맹은 10월 초에 시장 점유율을 회복하기 위해 생산 할당량을 늘리기로 합의했습니다. 

골드만삭스와 모건스탠리를 포함한 은행들은 최근 올해 유가 전망치를 대폭 낮췄으며, 뉴욕 증시에서 거래되는 선물 가격이 향후 몇 달 동안 하락세를 지속할 경우 미국 석유업체들이 압박을 받을 수 있습니다. 주요 WTI 선물 가격은 지난주 5월 이후 최저치로 마감한 후 월요일 소폭 상승했습니다.

시장의 다른 부분에서도 약세 전망이 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 2026년 전체 미국 기준물 가격은 금요일 기준 60달러 미만으로 거래되고 있었고, 원유 중심 헤지펀드들이 선호하는 12월-12월물 스프레드는 6월 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 

WTI 2개월물 옵션에 대한 심리는 4개월 만에 가장 약세에 가까웠습니다. 이러한 심리는 단기물 선물이 장기물보다 더 약세일 것이라는 투자자들의 베팅에서 비롯되었는데, 이는 공급 과잉 시기에 흔히 발생하는 현상입니다. 캘린더 스프레드 옵션으로 알려진 이러한 베팅에 대한 미결제약정은 지난 1년 동안 지정학적 위험과 OPEC+의 공급 증가 사이에 틈입하여 가격이 등락을 거듭하면서 급증했습니다.

이러한 약세는 수익성 있는 신규 유정 시추를 위해 배럴당 60달러 이상의 유가를 선호하는 셰일 산업에 어려움을 초래할 것입니다. 미국 에너지정보청(EIA)은 유가 변동으로 일부 시추 작업이 위축되면서 내년 미국 전체 원유 생산량이 소폭 감소할 것으로 예상하며, 이는 2021년 이후 첫 연간 생산량 감소가 될 것입니다. 

그럼에도 불구하고 많은 시장 참여자들은 현재 상황이 앞으로 공급 부족으로 이어져 실제로는 향후 가격을 끌어올릴 수 있는 길을 열어주고 있다고 보고 있습니다.

스트라테가스 증권의 애널리스트 존 번은 "여러 측면에서 2026년 유가에 긍정적인 신호"라고 말했습니다. "향후 1년 동안 미국 생산량을 억제하기 위해서는 비OPEC 국가들의 공급 확대뿐 아니라, 유가 급등이 절실히 필요합니다."

현재 선물 곡선의 가장 가까운 부분은 일반적으로 공급 부족을 나타내는 백워데이션 구조를 유지하고 있습니다. 이는 러시아 에너지 자산에 대한 드론 공격 심화, 이란과 같은 주요 산유국에 대한 미국의 지속적인 제재 위협, 그리고 회복력 있는 국내 수요 등 지정학적 위험이 작용하고 있기 때문입니다.  

레이먼드 제임스의 분석가인 파벨 몰차노프는 "세계 경기 침체 시나리오가 발생하지 않는 한 WTI가 50달러까지 지속적으로 하락할 가능성은 낮지만, 반대로 가격을 의미 있게 높일 촉매가 나타날 가능성은 낮다"고 말했다. 

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