아나패스 : 내실을 다지는 한해

[맥가이버]

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

아나패스(123860): 내실을 다지는 한해 

- 2024년 연간으로 매출액 1,822억원(+155.0% YoY), 영업이익 200억원(+348.3% YoY)을 기록하며 시장 기대치를 상회하는 실적을 달성 

- 실적 호조의 주 요인은 IT OLED와 모바일향 T-CON 부문의 동반 성장

- IT OLED 부문은 노트북 및 태블릿 내 OLED 탑재 확대로 전년 대비 공급량이 1.5배 이상 증가

- 동시에 모바일향 T-CON은 주력 고객사 내 점유율 상승에 힘입어, 전년 대비 10배 이상의 폭발적인 성장을 달성

- 2025년 별도 매출액과 영업이익은 각각 매출액 1,915억원(+5.1% YoY), 영업이익 277억원(+38.2% YoY)을 전망 

- IT OLED 부문은 주 고객사의 태블릿 및 노트북 OLED 공급 확대와 함께 성장 기조를 이어갈 것으로 예상

- 다만, Windows 10 지원 종료가 예정된 10월 전후로 하반기부터 다수의 AI PC 신모델 출시가 예상되고, 고객사의 8.6세대 신공장 가동 또한 하반기에 본격화될 것으로 예상되기 때문에 상저하고의 실적 흐름을 전망

- 모바일 부문은 올해 S시리즈 공급망 합류에 실패함에 따라 출하 물량의 성장이 제한적일 것으로 예상

- 그럼에도 연간으로는 IT OLED 중심의 믹스 개선 효과가 수익성에 긍정적으로 작용할 전망 

- 동사 현 주가는 당사 추정치 기준 '25년 PER 7.2배 수준으로, IT OLED 시장 확대에 따른 수혜가 뚜렷하다는 점을 감안하면 저평가된 국면으로 판단

- 올해 모바일향 성장 둔화는 아쉬우나, AI PC 확산에 따른 IT OLED 시장의 구조적 확대 흐름 속에서 동사의 수혜는 지속될 전망

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