Global Economics Intelligence 요약, 2024년 4월

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Global Economics Intelligence 요약, 2024년 4월

2024년 5월 21일| 기사

에 의해스벤 스미스
Jeffrey Condon 및 Krzysztof Kwiatkowski 와 함께

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불확실성이 계속해서 세계 경제를 지배하고 있습니다. 중앙은행은 인플레이션이 심한 상황에서 금리를 유지합니다. 서비스가 계속 확장되면서 제조업이 회복됩니다. 무역은 추진력을 유지합니다.

금리 인하가 연기되고 더 신중해질 것인가? 높은 수준의 불확실성이 경제 심리와 중앙은행 정책에 그림자를 드리우고 있습니다(표 1). 긍정적인 측면으로는 소비자들의 신뢰도가 높아지고 있다는 점입니다. OECD 글로벌 소비자 신뢰 지수에 따르면 3월 주요 경제권의 상승 추세가 지속되었습니다. 그렇긴 하지만, 심리는 여전히 장기 평균 수준을 밑돌고 있습니다. 마찬가지로 소비자 활동(연간 소매 판매 증가율로 측정)은 물가 상승과 현재 금리 환경에도 불구하고 경제 전반에 걸쳐 꾸준한 성장을 보이며 회복력이 있는 것으로 입증되었습니다. 하지만 유로존은 다소 뒤쳐져 있습니다.

전시 1

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최근 몇 달 동안 소비자 물가는 팬데믹 이전 기간보다 높은 수준으로 안정되었습니다(그림 2). 더욱이, 일부 경제에서는 인플레이션이 고착화되고 있으며, 중앙은행은 통화 정책 완화 일정을 재검토해야 하며, 이는 어려움에 처한 기업과 소비자를 실망시킬 것입니다.

전시 2

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명목 GDP 기준 세계 최대 경제국인 미국의 3월 컨퍼런스보드 소비자 신뢰지수는 104.7로 하향 조정된 2월의 104.8에서 큰 변화가 없었습니다. 소매 및 식품 서비스 매출은 7,096억 달러로 2월의 7,045억 달러보다 0.7% 증가했습니다. 그러나 소득이 45,000달러 미만인 대출자의 대출 연체가 증가하면서 미국 저소득층 소비자 사이에서 재정적 부담이 커지고 있다는 징후가 있습니다. 이러한 추세는 은행이 신용 기준을 강화하도록 촉발하고 있습니다. 소매 판매가 소비자 지출 회복의 징후를 전혀 나타내지 않는 유로존에서는 소비가 계속 뒤쳐져 있습니다.

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인플레이션은 일부 선진국에서 저항력이 있는 것으로 입증되었습니다. 미국의 3월 소비자물가지수는 연평균 3.5% 상승해 2월에 끝난 12개월 동안의 3.2%보다 약간 높았습니다. 핵심 인플레이션은 2월에 3.8%(연간 환산) 상승했습니다. 뉴욕 연준이 실시한 3월 소비자 기대 조사에 따르면, 1년 후 인플레이션 기대치 중앙값은 3개월 연속 3%(2021년 1월 이후 최저 수준)로 유지되었습니다. 영국 소비자 물가 지수는 2024년 3월 3.2%로 예상보다 하락했지만 이는 2021년 9월 이후 가장 낮은 비율입니다. 에너지, 식품, 주류, 담배 등 항목을 제외한 근원 인플레이션은 4.2%로 하락했습니다. 2월에는 4.8%였다. 유로존 인플레이션은 3월 헤드라인 인플레이션이 2.4%, 핵심 인플레이션이 2.9%로 하락해 목표치에 근접했습니다. 그럼에도 불구하고 서비스 인플레이션은 5개월 연속 4%를 유지했다.

조사 대상 신흥 경제국에서는 상황이 더 다양합니다. 극단적인 경우, 중국의 6개월간 지속된 디플레이션은 식품, 음료, 담배에 의해 물가가 다시 상승하기 시작하면서 끝났습니다. 그 반대편에는 러시아의 독특한 상황으로 인해 최근 몇 달 동안 인플레이션이 계속 가속화되어 3월 소비자 물가가 전년 대비 7.7% 상승했습니다. 이는 긴축되는 생산 능력 제약을 반영한 것입니다. 인도 경제가 호황을 누리는 가운데 3월 헤드라인 인플레이션은 전월 5.1%에서 4.9%로 완화되었습니다. 브라질의 인플레이션은 3월 3.93%(2월 4.50%)로 6개월 연속 하락했습니다.

중기적으로 인플레이션 기대치는 2.4%로 2.0~2.5% 범위 내에 유지됩니다. 그러나 이러한 고르지 못한 상황을 감안할 때 시장에서는 연초보다 금리 인하 폭이 줄어들 것으로 예상하고 있습니다. 미국에서는 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee) 전망 수정에 따라 2025년부터 2026년까지 연방기금 금리가 더 느리게 하락할 것으로 나타나 2024년 금리 인하가 지연될 가능성이 있음을 알립니다. 이는 유로존에서도 비슷한 상황입니다. 유럽중앙은행(European Central Bank)은 금리를 그대로 유지했습니다. 그러나 4월 회의에서는 곧 금리 인하를 시작할 준비가 되었다는 분명한 신호를 보냈고, 6월 다음 정책 회의에서는 인하 가능성이 있음을 지적했습니다. 영국 영란은행 통화정책위원회는 3월 21일 기준금리를 5.25%로 유지하기로 의결했고, 인도중앙은행은 기준금리를 6.50%, 역레포금리는 3.35%로 유지했다.

한편, 미국의 실질 GDP 성장률(연간)은 2024년 1분기에 분기 대비 1.6% 증가해 2023년 4분기 3.4% 증가에서 둔화되는 반면 실질 GDP 성장률은 전년 동기 대비 3.0%를 기록했습니다. 유럽의 GDP 성장은 계속해서 부진합니다. 2024년 1분기 실질 GDP 성장률은 전년 동기 대비 0.4%에 도달했습니다. 국가와 부문 간 성과의 차이는 여전히 남아 있으며, 독일과 그 정도는 덜하지만 프랑스도 계속해서 뒤처져 있습니다. 대조적으로, 남부의 서비스 집약적인 경제 중에서 스페인은 계속해서 더 나은 성과를 보이고 있습니다. 채널 전반에 걸쳐 영국의 실질 GDP는 2023년 11월까지 3개월과 비교하여 2024년 2월까지 3개월 동안 0.2% 증가한 것으로 추정됩니다. 2024년 1분기(2023년 4분기 5.2%)—이 성장의 74%는 소비에 의해 주도되었습니다.

제조업은 3월에 광범위한 제조업 성장을 보이며 어느 정도 부활하는 모습을 보이고 있습니다. 유로존은 다시 예외입니다. JPMorgan 글로벌 구매 관리자 지수(PMI)는 1년 이상의 위축 이후 제조업 부문의 실적 회복을 지적합니다. 3월 글로벌 제조업 PMI는 중립선인 50.0을 넘어 50.6을 기록했습니다. 서비스 PMI도 52.5로 플러스 영역에 있었습니다.

인도는 제조업 분야에서 계속 빛을 발하고 있습니다. 제조업 PMI는 신규 주문과 생산량 증가에 힘입어 2월 56.9에서 2024년 3월 59.1로 16년 만에 최고치를 기록했습니다. 브라질의 제조업 PMI는 2월 54.1에서 3월 53.6으로 하락했지만 3개월 연속 중립 수준인 50.0을 웃돌았습니다. 특히, 영국의 계절 조정된 S&P Global UK 제조업 PMI는 3월 20개월 최고치인 50.3으로 상승했습니다. 이는 2월의 47.5에서 상승한 것이며 이전의 플래시 추정치인 49.9를 넘어섰습니다. 이번 PMI가 중립선인 50.0을 넘은 것은 2022년 7월 이후 처음입니다.

개별 경제에 대한 종합 PMI는 서비스와 제조 상태 개선에 힘입어 일반적으로 더 긍정적입니다. 유로존의 회복 모멘텀은 종합 PMI에 반영되었으며, 10개월 만에 3월에는 50.0점 기준점(50.3)을 돌파했고 4월에는 51.7로 상승했습니다. 상승세는 대부분 서비스에 의해 주도되었으며, 제조업 부문의 회복은 아직 이루어지지 않았습니다. 브라질의 기업신뢰지수는 2월 94.1에서 3월 94.7로 상승했고, 종합 PMI는 3월 55.1로 변함없이 6개월 연속 확장 영역에 머물렀습니다.

인도는 현재 서비스 부문에서도 가장 뛰어난 성과를 보이고 있지만, 최근 몇 달간 조사 대상 경제가 모두 상승세를 보이고 있습니다. 인도의 3월 서비스 PMI는 신규 사업 확장과 고용에 힘입어 61.2를 기록했습니다. 브라질 서비스 PMI는 2월 54.6에서 3월 54.8로 소폭 상승했습니다. 3월 데이터는 또한 영국 서비스 경제 전반에 걸쳐 기업 활동이 탄탄하게 증가했음을 보여 주었으며, 현재 확장 기간을 5개월로 연장했습니다. 영국 서비스 PMI는 3월 53.1을 기록했는데, 이는 2월의 53.8에서 소폭 하락한 수치입니다.

실업률은 경제마다 크게 다르지만 대부분 안정적입니다. 3월 미국 실업률은 3.8%로 2월의 3.9%와 거의 변하지 않았습니다. 즉, 총 비농업 고용은 3월에 303,000개의 순 신규 일자리가 증가하여 39개월 연속 성장세를 이어갔습니다. 영국 실업률은 2024년 2월까지 3개월 동안 4.2%로 추산되었습니다. 인도 경제 모니터링 센터의 데이터에 따르면 인도 전체 실업률은 2월 8.0%에서 3월 7.6%로 감소했으며 농촌 실업률은 7.4%였습니다. 도시는 8.2%입니다. 중국 전체 조사 도시 실업률은 3월 5.2%(2월 5.3%)로 소폭 하락했다. 브라질의 3개월 이동 평균 실업률은 2월 7.8%(1월 7.6%)로 소폭 상승해 12개월 만에 두 번째로 상승했습니다. 러시아 역시 특별한 경우입니다. 실업률은 소련 붕괴 이후 사상 최저치입니다(2024년 2월 2.8%).

일반적으로 주식시장은 3월의 활발한 성장 이후 4월에는 대체로 정체세를 보였습니다.

지정학적 불확실성과 기후 변화에도 불구하고 최근 몇 달 동안 글로벌 공급망 압력이 정상화되었습니다. 1월 세계 무역량은 주로 신흥 경제국의 흐름 증가에 힘입어 0.9% 증가했습니다. 2월 컨테이너 처리량 지수는 129.5포인트로 상승했으며, 중국의 처리량은 소폭 감소했지만 유럽 항구의 처리량은 다소 회복되었습니다.

미국의 2월 수출은 2,630억 달러(1월보다 58억 달러 증가), 수입은 3,319억 달러(1월 수입보다 71억 달러 증가)로 월별 적자가 689억 달러로 1.9% 증가했다. 중국은 2024년 1분기에 국경 간 무역이 완만하게 성장했습니다. 수출과 수입 모두 전년 동기 대비 1.5% 성장을 기록했는데, 이는 2023년 4분기 각각 -3.3%와 0.4%에서 증가한 것입니다. 인도의 상품 수출 3월은 비정제 석유 제품 수출이 확대되면서 2023~24년 중 417억 달러로 가장 높았습니다. 상품 수입은 전년 대비 6% 증가한 573억 달러로 감소했습니다. 상품 무역 적자는 수입 감소로 인해 2024년 3월 156억 달러로 11개월 만에 최저치를 기록했습니다. 브라질은 3월 수출 280억 달러(2월 235억 달러), 수입 205억 달러(2월 182억 달러) 등 무역흑자 75억 달러를 기록했다.

전체 보고서에서 주목할 만한 점

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선진국에서는 미국의 인플레이션이 상승해 금리 인하가 연기될 가능성이 있었습니다. 유로존 GDP는 점진적으로 개선되는 모습을 보였습니다. S&P Global UK 제조업 구매관리자지수(PMI)가 플러스로 전환되었습니다.

미국. 3월 소비자물가지수(연간 기준)는 3.5% 상승했는데, 이는 2월로 끝난 12개월 동안의 3.2% 상승률보다 소폭 높은 상승폭이다. 2월 핵심 인플레이션은 3.8%(연간) 상승했습니다. 뉴욕 연준이 실시한 3월 소비자 기대 조사에 따르면 3개월 연속 1년 앞 인플레이션 기대 중앙값은 3%(2021년 1월 이후 최저 수준)로 변함이 없었습니다.

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유로존. GDP 성장은 긍정적이었지만 상대적으로 미미했습니다. 2024년 1분기 실질 GDP 성장은 전년 동기 대비 0.4%에 달했습니다. 국가와 부문 간 성과의 차이는 여전히 남아 있으며, 독일과 그 정도는 덜하지만 프랑스도 계속해서 뒤처지고 있습니다. 반면, 남부의 서비스 집약적인 경제 중에서 스페인은 계속해서 뛰어난 성과를 거두었습니다.

영국.  계절 조정된 S&P Global UK 제조업 PMI 지수는 3월 20개월 최고치인 50.3으로 2월의 47.5에서 상승했으며 이전 플래시 추정치인 49.9를 넘어섰습니다. PMI가 2022년 7월 이후 처음으로 중립 50.0을 넘었습니다. 영국 제조업은 1년 동안의 경기 침체 이후 생산량과 신규 주문이 증가하면서 3월에 잠정적인 회복 조짐을 보였습니다. 영국.

신흥 경제국에서는 2024년 1분기에 중국이 크게 성장했습니다. 인도 제조업 PMI가 16년래 최고치를 기록했습니다. 브라질에서는 인플레이션이 6개월 연속 하락했습니다. 그리고 러시아의 연방 예산은 큰 적자를 겪었습니다.

중국. 2024년 1분기에 중국의 GDP는 전년 동기 대비 5.3%(2023년 4분기 5.2%)라는 예상보다 강한 성장률을 기록했습니다. 이 성장의 74%는 소비에 의해 주도되었습니다. 산업 부문의 GDP 성장률은 전년 동기 대비 6.0%(2023년 4분기 5.5%)로 가속화된 반면, 농업과 서비스 부문의 GDP 성장률은 각각 전년 동기 대비 3.3%, 5.0%(4.2%, 5.3%)로 둔화되었습니다. 2023년 4분기).

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인도. 제조업 PMI는 신규 주문과 생산량 증가에 힘입어 2월 56.9에서 2024년 3월 59.1로 16년 만에 최고치를 기록했습니다. 신규 사업 확장과 고용의 결과로 3월 서비스 PMI는 61.2를 기록했습니다. 서비스 부문은 인도 GDP의 절반 이상을 차지합니다.

브라질. 소비자 신뢰지수는 2월 89.7에서 3월 91.3으로 1.6포인트 상승했지만 중립적인 100.0포인트 아래에 머물렀습니다. 소비자 신뢰도는 올해 들어 최고치를 기록해 2023년 3월보다 4.0포인트 높아졌다. 기업 신뢰도는 2월 94.1에서 3월 94.7로 상승했다.

러시아. 정부가 발표한 데이터에 따르면 1월부터 2월까지 연방 예산 지출이 전년 대비 17% 증가했습니다. 석유 및 가스 수입 증가로 인해 2월 연방 예산 수입은 전년도에 비해 낮은 수준에서 증가했습니다. 이러한 수입 증가에도 불구하고 연방 예산은 1조 5천억 루블(165억 달러, GDP의 0.8%)에 달하는 적자를 유지했습니다. 예산 체계에 따르면 올해 총 적자는 대략 1조 6천억 루블이 될 것입니다.

McKinsey의 GEI(Global Economics Intelligence)는 거시경제 데이터와 세계 경제 분석을 제공합니다. 각 월별 릴리스에는 글로벌 주요 추세 및 위험 에 대한 요약 은 물론 최신 국가 및 지역 발전에 대한 집중적인 통찰력이 포함되어 있습니다. 여기에서 2024년 4월 보고서 전체를 확인하세요 . 선택된 개별 경제에 대한 집중 보고서와 함께 세계 경제에 대한 상세한 시각화 데이터도 McKinsey.com에서 PDF 다운로드로 제공됩니다. 보고서는 이메일 구독자에게 무료로 제공되거나 McKinsey Insights 앱을 통해 제공됩니다 . 구독자 목록에 이름을 추가하려면 여기를 클릭하세요 . GEI는 McKinsey의 Strategy & Corporate Finance Practice  와 McKinsey Global Institute 의 공동 프로젝트입니다 .

저자 소개

McKinsey Global Economics Intelligence의 데이터와 분석은 McKinsey 암스테르담 사무소의 수석 파트너 인 Sven Smit 가 개발했습니다. 애틀랜타 사무소의 수석 전문가인 Jeffrey Condon ; 그리고 보스턴 사무실의 전문가인 Krzysztof Kwiatkowski입니다 .

저자들은 Nick de Cent와 José Álvares, Cristina Barrantes, Fiorella Correa, Marta Dabrowska, Juhi Daga, Wesley Davis, Darien Ghersinich, Ricardo Huapaya, Yifei Liu, Marianthi Marouli, Tomasz Mataczynski, Frances Matamoros, Erik Rong에게 감사의 말씀을 전하고 싶습니다. , Nikol Vargas, Sebastian Vargas가 이 기사에 기여해 주셨습니다.

우크라이나 침공은 국가와 부문 전반에 걸쳐 인간적, 사회적, 경제적으로 깊은 영향을 미치고 있습니다. 침략의 의미는 빠르게 진화하고 있으며 본질적으로 불확실합니다. 결과적으로, 이 문서와 여기에 제시된 데이터 및 분석은 특정 시점의 최선의 관점으로 취급되어야 하며, 이는 관련 조직의 리더가 취하는 토론 및 결정에 정보를 제공하는 데 도움이 됩니다. 이 문서는 경제적 또는 지정학적 예측을 제시하지 않으며 그렇게 간주되어서는 안 됩니다. 또한 제재 또는 수출 통제 문제에 대한 법적 조언을 포함하되 이에 국한되지 않는 법적 분석을 제공하지 않습니다.