SK하이닉스 : 1H23 재고 감축을 위한 DRAM 가격 경쟁 심화 예상

[주식 이야기]

안녕하세요 키움 반도체 박유악입니다

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♠️ SK하이닉스

   : 1H23 재고 감축을 위한 DRAM 가격 경쟁 심화 예상

♠️ 투자 포인트

 1) 4Q22 영업적자 1.7조원, 시장 컨센서스 하회. 연말 판매량 확대를 위해서, 지난 연말 제품 가격의 추가 하락이 있었을 것으로 판단

 2) 1Q23 영업적자 2.5조원, DRAM 적자 전환 전망. DRAM은 B/G -13%와 ASP -23%QoQ, NAND는 B/G -9%와 ASP -12%QoQ 예상

  서버 및 PC 고객들의 강도 높은 재고 조정 지속, 경쟁사와의 점유율 경쟁 심화 등으로 인해, DRAM의 고정가격이 당초 예상치를 하회할 것으로 판단. 분기 후반 점유율 경쟁이 심화될 가능성도 있기 때문에, 가격 전망치의 추가 하향 조정 가능성도 염두에 둬야만 하는 상황

 3) 당사 예상과 같이, SK하이닉스가 예상하는 1Q23 DRAM의 출하 bit growth가 삼성전자보다 상당히 보수적이었음. 당사는 최근 시장의 수요 상황을 감안했을 때, 1Q23 남은 기간 동안 삼성전자가 공격적인 판매 전략을 펼치며, DRAM의 재고 감축에 나설 가능성이 높다고 판단 중. 따라서 올 상반기 DRAM의 가격 하락률이 시장의 예상치를 넘어설 전망

  주가의 단기 기간 조정이 있을 것이라는 기존 의견 유지. '23년 P/B 1.0배 수준에서 비중을 재차 확대하는 전략을 추천함.

♠️ 리포트: https://bit.ly/3Y8iP5O