화승엔터프라이즈 : 노이즈, 우려 섞인 주가

[맥가이버]

『화승엔터프라이즈(241590.KS) 노이즈, 우려 섞인 주가』 
섬유/의복 박현진 

▶️ 단기 실적 우려, 무성한 소문들 헤쳐나갈 필요
- 섬유/의복 섹터 내 유일한 성장주임에도 최근 주가는 바닥을 모른채 하락
- 작년과 달리 유휴설비 없이 정상 가동률 유지. 다만 1Q25 일회성 비용으로 단기 실적 부진 예상
- 본업 성장세는 유지되나 어패럴, 텍스타일 손실 잡힌 건 1Q25가 처음은 아니라 경상적인 비용으로 인식해야 할지 고민
 
▶️ 1Q25 Preview: 매출 견조, 이익은 컨센 하회 전망
- 1Q25 연결매출 4,564억원, 영업이익 155억원으로 전년동기대비 32%, 191% 성장했을 것으로 전망. 당기 기존 추정이익 228억원(컨센서스 210억원)을 하회했을 것으로 예상
- 문제는 어패럴 손실. SAP 전산 시스템 점검에 따른 일시적 손실 인식 있는 것으로 파악. 다만 2Q25에는 현 시점 기준으로 관련 추가 비용 없는 것으로 파악
- 본공장 2Q25부터 2교대 가동 가능해지면서 가동률 100%에 달할 것으로 판단. 아디다스 내 생산점유율 22% 내외, 평균수주단가 $17 이상으로 상승세 지속 유지
 
▶️ Valuation & Risk: 악재 모두 반영한 주가
- 실적 추정치 유지하지만, 시장 밸류에이션 하락 감안해 목표 밸류에이션(Target P/E 11배) 하향. 이에 목표주가 12,000원으로 조정
- 2025년 10월부터 CB 전환 가능하나 전환가격 8,028원으로 전환 메리트 낮음 참고
 
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334569