“갑작스러운” 엔비디아 H20 수출 제한과 영향

[맥가이버]

[키움증권 미국 주식 조민주]

미국은 지금 - “갑작스러운” 엔비디아 H20 수출 제한과 영향  

▶️ H20 수출 제한 영향은 제한적
- 4/9 미국 정부, 엔비디아에 H20 수출 시 라이선스 승인 필요 통보 (‘무기한’ 공시)
- 중국 및 D:5 국가 대상 수출은 라이선스 필수, FY1Q26 실적에 최대 55억 달러 충당금 반영 예상되며 이에 동사 주가 하락
- 중국 AI 성과 부각 속 미국은 반도체를 협상 카드로 활용
- H20은 마진 기여도 낮아 총이익률 개선 가능성, 중국의 사전 구매 및 관세 영향도 실적에 기반영
- 블랙웰 수요 견조, 향후 라이선스 승인 시 충당금 상쇄 가능성 있어 실질 영향은 시장 우려 대비 제한적

▶️ 다만 우려되는 건 트럼프가 반도체를 협상 카드로 사용하는 것
- 수출 금지 아닌 라이선스 규제지만, 즉시 발효·무기한 공시로 불확실성 확대
- AMD·인텔도 유사 통보, AMD는 최대 8억 달러 비용, 인텔은 가우디 칩 수출 시 라이선스 필요
- 동사의 AI 인프라 투자 발표 직후 규제 발표하는 등 트럼프 정책의 일관성 결여, 예고 없는 제재 전력 감안 시 정책 리스크 여전
- 5/15 시행 ‘AI 확산 규칙'으로 대부분 국가에 수출 시 라이선스 필요, H20보다 광범위한 영향
- 글로벌 데이터센터 설립 시에도 허가 필요, 지연 가능성 존재하여 업계 내 강력한 반발 초래 

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