현대건설기계; 실적은 기대치 하회, 새로운 길

[주식 이야기]

[신한 조선/방산/기계/운송 이동헌,명지운][4Q Review]

현대건설기계; 실적은 기대치 하회, 새로운 길

보고서 링크; https://bit.ly/3JHiZNr

4Q22 재료비, 운임, 고정비 부담으로 기대치를 하회
- [4Q22 실적] 매출액 8,334억원(+10%, 이하 YoY), 영업이익 241억원(흑전), 영업이익률 2.9% 
- 컨센서스 대비 매출액과 영업이익이 -2%, -41% 하회
- [지역별 매출액] 북미 1,897억원(+57%), 유럽 1,240억원(+28%), 직수출 2,945억원(+16%), 중국 481억원(-52%), 국내 451억원(-30%)
- [영업이익] 재료비 및 운임 상승 영향, 그룹 경쟁계열사와 경영환경이 비슷했으나 건기부문 매출 차이에 따른 고정비 부담

2023년은 시장 대비 초과 성장계획
- 2023년 경영계획: 매출액 3.9조원(+10%), 영업이익 2,012억원(+18%), 영업이익률 5.2%(+0.3%p)
- 선진시장은 전년 수준 예상, 매출은 26% 성장 가정
- 신흥시장은 3~8%의 시장 감소에도 매출 3% 증가 가정
- 동사가 강점을 보이는 신흥시장은 2022년 18.5만대(+16%)로 역대 최대치. 사우디, 우크라이나 수요 등을 통해 매출 확대가 가능해 보임
- 핵심은 선진시장. 공급망 개선과 판가인상, 미니 라인업 확대 등을 통한 전략. 경쟁사 공급망 해소되고 있어 경쟁 상황은 지켜봐야할 것

시장 정체에서 점유율 상승이라는 검증의 시간
- 매수 투자의견과 목표주가 63,000원을 유지, 2023년 EPS를 10% 하향했지만 비교기업들의 PER 상승
- 건설장비는 그동안 개별기업의 제품 차이보다 전체 경기에 따른 주가 영향이 더 컸음
- 2023년은 정체된 시장에서 점유율 경쟁과 실적이 더 큰 변수
- 4Q22부터 랠리를 보인 주가는 2023년 성장을 다소 반영, 1Q23 실적이 방향성을 확인하는 검증의 기간이 될 것