20180401 V VIP 명품주식 전략

[金 熙 財]

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강사 : 김희재

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20180401 V VIP 명품주식 전략

1. 현대車 지배구조 '마지막 퍼즐'…현대ENG 상장으로 맞추나

현대차그룹의 지배구조 개편안이 나오자 현대엔지니어링 몸값(장외주식 시세)이 뛰고 있다. 정몽구 회장과 정의선 부회장은 그룹의 순환출자를 끊고 일감 몰아주기 의혹을 해소하기 위해 지배구조 정점에 있는 현대모비스 지분을 매입하고 양도세도 1조원 이상 내기로 했다

이 같은 지배구조 '청구서' 지불을 위해 오너 지분이 16.4%로 많은 편인 비상장 계열사 현대엔지니어링이 기업공개(IPO) 카드로 급부상하고 있다. 3년 만에 다시 이 종목에 상장 기대감이 반영되면서 기업 가치가 오르고 있다.

증권가 추정대로 이 종목 상장 후 시가총액이 10조원까지 오르면 오너 일가의 지분 가치도 상승해 그룹 지배구조 개선 비용 부담이 크게 줄어들 것이라는 예상이 나온다. 30일 38커뮤니케이션 등 장외주식 정보업체와 증권업계에 따르면 현대엔지니어링 장외 시세는 29일 84만원을 기록했다. 전날 현대차그룹 지배구조 개선안 발표 이후 하루 새 12.7% 급등했다. 이 종목이 상장돼 지배구조 개선의 자금 '지렛대' 역할을 할 것이란 기대감이 작용했다는 분석이다.

현대차그룹의 순환출자 구조를 끊기 위해선 기아차, 현대글로비스, 현대제철이 보유한 현대모비스 지분 23.3%를 정몽구 회장과 정의선 부회장이 매입해야 한다.

29일 현대모비스 시가총액은 24조7253억원이다. 현대모비스는 애프터서비스(AS)·모듈 사업을 현대글로비스로 넘기고 존속법인과 분할법인에 각각 0.79대 0.21의 분할비율이 적용됐다.

이에 따라 현대모비스 존속법인 시총은 개편안 직전의 79% 수준으로 축소되므로 이를 감안한 시총은 19조5320억원이 된다. 여기에 오너 일가의 지분율(23.3%)을 적용해보면 오너 일가가 부담해야 할 비용은 4조5512억원이라는 계산이 나온다.

오너 일가가 현대모비스 지분을 받는 대신 내놓기로 한 통합 현대글로비스는 현대모비스의 핵심 사업이 넘어오는 만큼 시총이 기존보다 커지게 된다. 한국투자증권은 현대모비스의 애프터서비스(AS)·모듈 사업을 포함한 합병 현대글로비스의 시총을 20조원으로 추정했다. 기존 30%에 달하는 현대글로비스 오너 지분은 15.8%로 줄어드는데 이는 3조1600억원 가치를 지닌다.

이번 지배구조 개편은 사실상 현대모비스와 현대글로비스의 주식스왑(교환)으로 지배구조 개편에 나서는 것이다. 문제는 오너 일가 입장에서는 지배구조 개편을 위한 돈이 모자란다는 것이다. 아직 현대글로비스 가치가 상대적으로 낮기 때문이다. 두 주식의 지분 가치 차이는 1조3912억원에 달하는데 여기에 현대차그룹이 양도세 부담액으로 밝힌 1조원을 포함하면 2조4000억원가량이 비용 부담으로 남는다.

김진우 한국투자증권 연구원은 "확실한 것은 오너 입장에서 지배구조 개편을 위한 자금이 모자라다는 것"이라며 "이를 위해 오너들이 보유한 계열사 지분 매각, 금융권 대출, 비상장 계열사 IPO 등 다양한 후속 방안이 논의될 수밖에 없다"고 말했다.

증권업계에선 오너 일가의 현대·기아차 지분 매각 가능성을 낮게 보고 있는 만큼 오너 일가의 다른 계열사 지분과 그 가치가 주목되고 있다. 29일 기준 정몽구 회장과 정의선 부회장이 보유하고 있는 계열사(현대·기아차·현대글로비스·현대모비스 제외) 지분 가치는 1조9835억원이다. 이 지분을 모두 매각해도 여전히 4000억원가량 부족한 상태다.

바로 이 대목 때문에 현대엔지니어링 IPO가 부상하고 이 종목의 장외 주식 가격이 뛰고 있다. 오너 일가가 목돈을 마련할 수 있다는 점에서 현대엔지니어링은 중요한 역할을 할 수 있다. 윤석모 삼성증권 연구원은 "오너 일가가 모비스 분할 및 글로비스 합병 후 합병사 지분을 매입하려면 자금 마련의 일환으로 현대엔지니어링 IPO를 만지작거릴 여지가 있다"고 말했다.

그동안 일각에선 현대엔지니어링이 비상장 주식으로 거래돼 제값을 못 받고 있다는 지적도 있었다.

실제로 2015년 현대차그룹이 현대엔지니어링 IPO를 추진한다는 소식이 전해지며 이 종목은 자본시장의 '뜨거운 감자'로 떠올랐던 전례가 있다. 당시 증권가에서 내놓은 예상 시총은 10조원에 달했다.

이후 건설업종 침체로 3년 만인 이달 29일 기준 장외시장에서 시총은 6조4000억원 수준으로 떨어진 상태다. 그러나 증권가에선 2001년 설립된 이 업체가 매년 수익성을 높여왔고 작년에 국내 건설사 중 가장 많은 해외 수주를 올린 만큼 그 가치가 높아질 것으로 보는 시각이 적지 않다. 지배구조 개편과 관계없이 이 업체의 성장성만 봐도 현재 몸값은 크게 저평가돼 있다는 분석이다.

정몽구 회장과 정의선 부회장의 현대엔지니어링 지분은 각각 4.7%, 11.7%에 달한다. 향후 IPO를 통해 시총이 10조원이 된다는 가정에 따르면 오너 지분 가치는 1조6400억원에 달한다. 29일 기준 가치보다 5904억원이 커져 여전히 오너 입장에서 남아 있던 4000억원의 부담을 말끔히 제거할 수 있게 된다.

IPO를 통한 현금 확보는 과거 정의선 부회장의 사례에서 전례를 찾아볼 수 있다. 2014년 8월 정의선 부회장은 이노션 IPO 때 지분을 매각해 현금을 확보했고, 앞서 현대글로비스 매각 대금과 함께 이 자금을 2015년 현대차 지분(2.3%) 매입에 썼다. 증권업계 관계자는 "당시 현대글로비스와 이노션 지분 매각은 일감 몰아주기와 관련해 나왔지만 이후 현대차 지분을 매입하는 데 쓴 것을 보면 큰 틀에서 지배구조 체제 강화에 나섰던 것"이라고 말했다.

일각에선 현대엔지니어링이 현대건설과 합병해 우회상장할 수 있다는 관측도 나온다.

이는 상장사와 비상장사 간의 결합이라 합병 비율에 따른 논란이 예상된다.

백광제 교보증권 연구원은 "오너 일가 입장에선 현대건설보다 현대엔지니어링 지분이 많기 때문에 현대엔지니어링에 유리한 합병 비율이 예상되고, 이에 따라 현대건설 주주들이 반대할 가능성이 높다"고 밝혔다.

한편 통합 현대글로비스의 주가가 크게 오르고 현대모비스 주가가 낮아지면 자금 문제를 고심할 필요가 없다는 의견도 나온다. 증권사 한 연구원은 "계열사별 현재 가치로 따져서 자금이 부족하다는 얘기가 나오지만 향후 재상장될 현대글로비스 주가가 급등한다면 이를 팔아 모비스 지분을 사는 데 큰 부담이 없을 수 있다"고 강조했다.

2. 현대건설 - 지금이 바로 사야 할 때입니다.

4Q17, 어닝쇼크인 실적 발표

현대건설의 2017년 4분기 실적은 매출액 4.26조원으로 전년비 19.7% 감소하였고, 영업이익은 2,204억원으로 전년비 30.8% 감소하였다.

세전이익은 215억원으로 전년비 93.9%감소했고, 지배지분순이익은 234억원의 적자를 실현하며 적자전환 하였다.

4Q17 실적시즌 건설업종은 시장의 기대 대비 하회하며 부진한 중에 현대건설도 어닝쇼크의 실적을 기록한 것이다.

대림산업에 이어 같은 어닝쇼크이지만, 현대건설에 대해서는 투자의견을 긍정적으로 유지하겠다.

실적흐름 전망은 긍정적

2017년 현대건설의 신규수주는 국내 10.3조로 전년비 28.2% 증가했고, 해외수주는 2.4조로 전년비 33.9% 감소했다.

현대건설 별도기준 국내매출이 6.0조원이고 3년 평균 국내수주가 8조원대라서 국내매출 7.5조원대로 증가하고, 해외는 3조원대 수주로 매출이 3.5조원대로 내려앉을 전망이다.

매출합은 11조원이다.

해외원가율 97%와 국내원가율 88% 적용 GPM 8.6%이고, OPM 4.6% 예상한다.

현대엔지니어링은 매출 7조원, 수주 9조원대로 완만히 성장하며 GP 13%, OP 7.5%대 전망한다.

현대엔지니어링도 해외에서 국내로 성장동력이 교체되고 있고, 힐스테이트 브랜드 활용한 연 1만호 육박하는 주택분양이 호실적의 뿌리다.

2018년 현대건설은 GTX A노선, 내륙고속철(KTX)와 같은 민자 토목, GBC타워와 같은 건축, 고촌/개포/걸포와 같은 자체사업 등 국내 부문에서 지속해서 10조원 수주 기대된다.

이에, 본사를 중심으로 한 업황 턴어라운드가 투자 아이디어가 된다.

2018년, 국내를 중심으로 턴어라운드 기대

대형건설주들이 국내시장에서 성장하기 어려운 건 사실이나, 현대건설은 도시개발, 민자철도, 초고층, 주택자체사업, 태양광 등 다양한 신규사업을 통해 2018년 업황 턴어라운드예상된다.

4Q17 실적 부진에도 불구, 현대건설의 목표주가와 투자의견을 유지하고, 업종 내 차선호주로 제시한다.

2017년 매출액 168544억, 영업이익 10117억, 순이익 2003억, EPS 1797원, PER 20.2배

2018년 매출액 173416억, 영업이익 10018억, 순이익 4868억, EPS 4367원, PER 9.3배

2018년 매출액 175408억, 영업이익 11241억, 순이익 5761억, EPS 5169원, PER 7.8배

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☞“명품 주도주 아카데미” 강연 내용

1. 미국 북한 비핵화 체제보장 빅딜 시작 최대 수혜주 공개.

2. 3월20일 유료 카톡 방 인스코비 추천 후 28일 매도, 제2의 인스코비 공개.

3. 동성제약 네이처셀 인스코비 이어갈 급등 패턴 1종목 공개, 4월 주도할 테마주 분석.

4. 3월28일 무료 카톡 방 삼성바이오로직스 50% 매도, 변곡점 매매 전략 제시.

5. 메디톡스 삼일제약 카페24 에이치엘비 신대양제지 지트리비앤티 변곡점 대응 전략 제시.

6. 주도주 미래컴퍼니 에스엠 제넥신 오스코텍 삼보판지 변곡점 매도 전략 공개.

7. 외국인 최근 3년 매매 동향 네이처셀 상승 초기와 유사 종목은 ?

8. 다우 지수 확장 파동 가능성 집중 분석.

9. 3월8일 ~ 4월12일 선물 대박 전략, 현물 헷지 개념 선물 매매 원하시는 분은 010 – 2480 – 9794로 문자 연락 주십시오. 수익 후 후불 정산이며 한 달에 두 번 정도 추세 매매함.

10. SK이노베이션 삼성전기 LG전자 삼성SDI 변곡점 매매 전략 제시.

11. 주도주 시작 년도 11년 삼전, 12년 SK텔레콤, 13년 NAVER, 14년 아모레퍼시픽, 15년 한미약품, 16년 삼전, 17년5월 신라젠 삼성바이오 셀트리온, 18년3월 시작 신 주도주는 ?

12. 지수 변곡점 1차 2566P, 2차 2638P, 3차 2703P 대응 전략 제시.

13. 코스닥 올해 시가 803P 지지 의미 설명, 코스닥 지수 변곡점 927P, 1035P 대응 전략은 ?

14. 나스닥 지수 변곡점 7157P 돌파 상승 전환 후 7157P 하향 이탈 의미와 대응 전략은 ?

15. 부동산 규제, 유동성 자금 주식 시장 본격 유입 시기는 언제인가 ?

16. 미국 중국 무역 전쟁, 미국 북한 핵문제 정상회담 이후 증시 대 전망.

17. 지수 변곡점 코스피 2504P, 코스닥 927P, 다우 25321P, 독일 DAX30 12963P 대응 전략은 ?

18. 주도주 상승 파동 목표치 계산법, 주도주 변곡점 매매 전략 기법 공개.

19. 주도주 비중 축소 후 조정 파동 재 매수 기법, 재 매수 후 변곡점 매매 기법 공개.

20. 엘리어트 파동이론 적용 다우 지수 분석 통한 글로벌 증시 전망.

21. 엘리어트 파동 적용 독일 DAX 30 지수 분석 통한 글로벌 증시 전망.

22. 엘리어트 파동 적용 지수 1817P ~ 2607P 상승 파동 변곡점 2345P 중요성 설명.

23. 2607P 지수 조정 진입, 지수 변곡점 2346P 주도주 강력 매수 후 대응 전략은 ?

24. VIP회원 1월31일 50% 현금화, 삼전 변곡점 225만원 매수 후 4월29일까지 대응 전략은 ?

25. 삼성전자 액면가 100원 분할 이유, SK하이닉스 5파동 기간 정밀 분석.

26. VIP 회원 “ 카톡 주식 방” 1월30일 동성제약 추천 100% 상승, 제2의 동성제약은 ?

27. VIP 후원 회원 수소차 00종목 추천 100% 상승, 후발 수소차 00종목 공개.

28. 무료 카톡 주식 방 셀트리온 3인방 1월16일 비중축소, 재 매수 후 변곡점 매매 전략은 ?

29. 유료 카톡 “VIP 회원”1월16일 셀트리온헬스케어 70% 이상 매도, 변곡점 매매 전략은 ?

30. 무료 카톡 주식 방 17년11월21일 신라젠 비중 축소, 12월26일 재 매수 후 매도 전략은 ?

31. 제2의 셀트리온, 제2의 신라젠, 제2의 삼성바이오 이어갈 종목은 ?

32. 대북 수혜 테마, 바이오, 줄기세포, 수소차, 유전자가위, 면역항암제 등 주도주 전략은 ?

33. 다우 중요 변곡점 20770P, 21777P, 22713P 의미, 연준 금리 정책 및 통화 정책은 ?

34. 중국 상해 지수 변곡점 3093P, 3413P, 3695P 분석 통한 글로벌 증시 전망은 ?

35. 5파동 지수 변곡점 2566P, 2638P, 2703P, 2827P, 2912P 대응 전략은 ?

36. 반도체 은행 방향성이 향후 지수 파동 영향, 반도체 은행 두 가지 시나리오는 ?

37. 2018년 1월~3월 분기봉, 4월~6월 분기봉 18년 지수 변곡점 결정 가능성은 ?

38. 지수 16년2월 1817P~9월 2073P 8개월256P 상승 후 11월 1931P에서 진 바닥 의미는 ?

39. 지수 16년11월1931P~17년7월 2453P 9개월 522P 상승 후 8월 2310P에서 진 바닥 의미는 ?

40. 환율 변곡점 1067원, 1166원 의미와 유가 변곡점 71달러, 61.2달러 의미는 ?

41. 태양 흑점 주기 분석 통한 미국 경기 정점 전망, 다우 18년8월 변곡점 가능성은 ?

42. 경기CYCLE 자료 제공, 한국 30세~54세 인구 비중 분석 통한 부동산 지수 대 전망.

43. 지수 선행 종목 NAVER 분석 통한 19년8월까지 지수 시나리오 극비 공개.

44. 미국 채권에서 주식으로 대전환 시기 1980년대 중반, 1990년대 중반, 2000년대 중 반 2015년~17년 데자뷰 진행 후 18년8월 ~ 19년6월 변동성 확대 가능성은 ?

많은 성원과 격려 부탁드립니다.

감사합니다.