모트렉스 : 사상 최대 실적 기록

[주식 이야기]

[현대차증권 스몰캡 곽민정]
모트렉스(118990): BUY/TP 27,000원 (유지/유지)
<4Q22 review: 사상 최대 실적 기록>

■투자포인트 및 결론
- 4Q22 동사의 실적은 매출액 1,701억원 (+11.9% qoq, +57.4% yoy), 영업이익
228억원(+41.8% qoq, +176.9% yoy)로 모두 창립 이후 사상 최대 실적을 기록함. 실적 호조의 이유는 1) 본업인 차량용 사업부에서 주력 제품인 IVI의 인도, 멕시코, 베트남 등 주요 시장을 비롯, 모든 시장에서의 점유율 증가와 Q 증가 및 원가 상승에 따른 P 역시 동반 증가 2) RSE 및 공기청정기 등의 고마진 제품 판매 증가와 생산 효율성 제고에 따른 원가 구조 개선에 기인
- 4Q22 기준 지역별 매출 비중은 아시아태평양 36%, 동남아 23%, 미주 13%, 중동 13.6%로 전 지역에 걸쳐 골고루 매출이 확대되고 있음. 2022년 연간 실적은 매출액 5,685억원(+30.2% yoy), 영업이익 588억원(+66.5% yoy) 증가하면서 당사 추정치를 상회
- 자회사인 전진건설로봇의 콘크리트 펌프카는 북미 외에 중동 매출 증가로 인해 4Q22 매출액 405억원(+26.2% qoq, +27.8% yoy), 영업이익률 29.9%를 기록하면서 분기 사상 최대의 실적 달성

■주요이슈 및 실적전망
- 여러 보도에 따르면, PBV(Purpose Built Vehicle) 시장은 연평균 33% 성장해서 2025년 130만대, 2030년 700만대 규모로 성장, 2030년 글로벌 신차 판매량의 약 25%가 PBV가 될 것으로 전망
- 2023년 완성차 업체의 글로벌 PBV 사업 추진에 따른 수혜가 예상되고 있으며, 최근 IVI 로컬화 전략이 필수 요소로 부각되고 있어 동사의 실적 개선에 기여할 것
- 동사의 자회사인 전진건설로봇은 2022년 12월 19일 사우디아라비아 파트너사인 AL KIFAH사와 네옴시티 CPC 공급을 위한 MOU를 체결하였으며 2023년 150억원의 누적 수주를 바탕으로 실적 호조가 이어질 것으로 기대됨. 콘크리트 펌프는 고층건물 또는 원거리 건축 작업에 필요한 콘크리트믹스를 고압으로 송출하는 장치로 건설현장에서 필수 장비로 활용되고 있으며 글로벌 시장내 소수 플레이어들이 과점하고 있는 시장이며, 북미 외에 중동, 유럽으로 확장되고 있음
- 그에 따라 2023년 매출액 6,258억원(+10.1% yoy), 영업이익률 11% 기록할 것으로 전망

■주가전망 및 Valuation
- 2023년 신규 사업 본격화 및 자회사인 전진건설로봇의 실적 지속 성장 전망
- 현대엔지니어링과의 전기차 충전사업 MOU는 동사의 밸류에이션 상승에 기여할 것


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