한화시스템 : 2023년 실적 턴어라운드 전망

[주식 이야기]

[키움 혁신성장리서치/항공우주/스몰캡 이한결]

▶️ 한화시스템(272210) 
:  2023년 실적 턴어라운드 전망

◎ 2022년은 신사업 투자 비용 증가로 역성장
- 22년 매출액 2조 1,880억원(YoY +4.7%), 영업이익 240억원(YoY -78.6%, OPM 1.1%) 기록
- 방산 부문에서 TICN 3, 4차 양산 등이 반영되며 매출 성장했으나, 위성 및 UAM 관련 자체 투자 비용 증가에 따라 이익 감소
- ICT 부문도 차세대 생명보험 코어 사업의 개발 지연으로 비용 증가
- 한화페이저, H-Foundation 등 자회사 신사업 관련 비용 집행 역시 증가하며, 전사 이익 규모 축소
- 영업외에서 오버에어 등 투자회사 지분법 손실 및 디지털 자산에 대한 손상 차손 반영되며, 당기순손실 808억원(적자 전환) 기록

◎ 방산 매출 성장과 ICT 사업 정상화로 실적 개선 기대
- 2023년 매출액 2조 4,127억원(YoY +10.3%), 영업이익 624억원(YoY +167.4%, OPM 2.7%) 전망
- 방산 부문은 TICN 4차 양산, UAE향 M-SAM 수출 규모 증가 등에 따른 매출 성장 기대. 다만, 자체 투자 규모 역시 증가됨에 따라 이익률 개선은 제한될 전망 
- ICT 부문은 지연되었던 사업 완료, 그룹사 조직 개편에 따른 캡티브 물량 증가로 매출과 이익 동반 성장 전망
- 23년 주요 신규 수주로는 초소형 SAR 위성 개발 사업, 폴란드향 K2, K9 부품 수주, M-SAM 추가 수주 등이 기대
- 신사업 관련 비용 발생은 지속될 전망. UAM, 위성, 디지털 플랫폼 등 신사업이 동사 실적에 본격적으로 기여하는 시점은 2025년 이후가 될 전망
- 투자의견 BUY, 목표주가 16,000원 유지

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