일본의 마이너스 금리 종료: 금에 미치는 영향-Schiff Gold

일본의 마이너스 금리 종료: 금에 미치는 영향(The End of Japan’s Negative Interest Rates: What It Means for Gold)2024년 3월 22일, Schiff Gold<a href="https://schiffgold.com/commentaries/the-end-of-japans-negative-interest-rates-what-it-means-for-gold/" target="_top" class="ke-link">https://schiffgold.com/commentaries/the-end-of-japans-negative-interest-rates-what-it-means-for-gold/</a> 거의 20년 만에 일본의 마이너스 금리 정책을 종식하려는 일본 은행의 역사적인 움직임은 엔화 대비 금 가격이 사상 최고치를 경신하는 충격을 촉발시켰다. 그러나 중장기적으로 금에 미치는 영향은 무엇d인가? 대답은 간단하지 않다.  당초 일본은행이 2007년 글로벌 금융위기 이후 처음으로 금리를 인상할 것이라는 관측 속에 엔화는 금 대비 상승했으나 금리 인상 전망이 현실화되면서 금은 사상 최고치를 경신했다. 가격은 (현재) 안정되었고 시장이 공식 뉴스를 소화함에 따라 엔화의 전반적인 반응은 놀라울 정도로 조용해 졌다. 이는 대부분의 중앙 은행들이 전 세계적으로 증가하는 인플레이션에 대한 승리를 선언하면서 금리 인하를 준비함에 따라 역사적인 변화를 의미한다. 화요일 일본은행 결정 이후 금 대 엔image2.webp 일본은행은 이제 여전히 수용 가능한 0~0.1%의 단기 금리를 유지하고 수익률 곡선 제어 프로그램과 ETF 매입(일본은행에 배당금 수익원을 제공하고 있음)을 폐지할 것이라고 발표했다. 그럼에도 불구하고 도쿄증권거래소의 실적을 측정하는 닛케이지수는 불과 하루 전 사상 최고치를 경신했다. 일본 장기채권에 대한 해외 관심도 지속돼 지난주 142.6억 달러가 쏟아졌다. 금리 인상 결정은 수십 년 동안 상대적으로 침체된 일본 경제의 다음 시대에 대한 자신감을 나타낸다. 일반적으로 더 넓은 시장에 대한 신뢰가 커진다는 것은 금에 대한 수요가 줄어든다는 것을 의미하지만(특히 최근 금 매입 열풍과 비교할 때) 이번 금리 인상은 독특한 것인데 다른 중앙 은행들은 높은 인플레이션을 이겼다고 주장하면서 반대 방향으로 움직일 준비를 하고 있기 때문이다. 미국에서는 이자율이 높아지면서 국가부채가 급격히 늘어나 이자지급을 구성하는 부채의 비중이 높아졌다. 마찬가지로, 일본의 금리 인상은 해당 국가의 부채를 상환하는 데 드는 비용이 높아진다는 것을 의미한다. 한편, 경제 시뮬레이션을 위한 자산 매입 프로그램 이후 2018년 일본은행의 자산은 이미 명목 GDP를 넘어섰다. 1970년 이후 일본은행의 대차대조표image1-1.png 일본의 0% 미만 이자율은 은행이 일본은행에 자본을 유지하는 대신 소비자에게 대출을 하도록 자극하기 위한 것이었다. 그러나 기업에 더 높은 금리로 대출을 하여 더 많은 돈을 받고 소비자가 더 많은 돈을 빌릴 수 있도록 설득한다면 일본은행이 예상하는 것보다 더 높은 인플레이션을 초래할 수 있다. 더 이상 대출을 받을 수 없는 소규모 기업에게는 문제가 될 수도 있다. 일본은행은 더 높은 인플레이션을 원하지만, 일본 소비자들은 이미 최근 물가 상승을 목격했으며, 중앙은행들은 목표를 달성하지 못하고 이를 반전시키려는 시도로 궁지에 몰린 전력이 있다. 그리고 일본 경제는 오랫동안 마이너스 금리 정책을 시행해왔고, 지난해 물가상승률도 높아졌기 때문에, 매우 느린 상승세에도 불구하고 구상을 잃기 쉬울 것이다. 무디스의 스테판 앤그릭은 Gold Coast Bulletin에 다음과 같이 말했다  . “추가 피해를 입히는 데는 그리 많은 시간이 걸리지 않을 것이다…일본은행은 살얼음판을 밟고 있다.” 일본 소비자가 차입 및 지출 증가로 인해 가격이 너무 많이 상승한다고 생각하면 금의 상대적 강세는 계속 증가할 가능성이 높다. 이는 대부분의 중앙은행들이 정책으로 이를 길들였다는 이전 선언에도 불구하고 인플레이션 압력이 여전히 남아 있음에도 불구하고 금리를 인하할 준비를 하고 있다는 더 넓은 맥락에서 배가하여 사실이다. 우에다 일본은행 총재는 통화 정책이 완화적이며 더 높은 인플레이션 목표가 아직 달성되지 않았음을 매우 분명히 밝혔기 때문에 엔화 환율이 조만간 금 대비 극적으로 강세를 보일 준비가 되어 있지 않다.