[메리츠증권 이차전지/석유화학 노우호]
2023.3.27 (월)
▶️ LG에너지솔루션 : 미국 Arizona 원통형 전지/ESS 사업 확정
(URL) https://bit.ly/3TI8wnT
[2023년 LG에너지솔루션 사업전략: 미국시장 선점, 제조원가, 고객사, 신제품]
전주 금요일(24일) LG에너지솔루션은 제3기 정기주주총회 개최 및 이사회를 통해 중장기 사업 전략을 주주/언론에 공개함. 직후 공개된 사업 전략은 (1) 미국 시장 선점(미국 내 공급망 구축, 다수 고객사와 JV 추진 등), (2) 제조원가 경쟁력 구축(스마트 팩토리 구축 등 설비 자동화 최우선 과제), (3) 고객사(Tesla 사업협력 강화), (4) 4680 원통형 전지/LF(M)P 전지 개발 등
[미국 IRA 법안 수혜로 Arizona 투자규모는 기존대비 확대(총 7.2조원)]
LG에너지솔루션은 지난 1년간 잠정 중단된 미국 Arizona 프로젝트 개시를 최종 확정함. 지난 1년간 수익성 재검토 명분으로 보류된 해당 프로젝트는 미국 정부의 IRA 인센티브(AMPC: 배터리 생산 세액공제, 35$/KWh)가 보장되며 최종 확정됨. AMPC는 연간 실질 생산량(수율)을 근거로 지급, 동사는 삼성SDI/SK On 등 경쟁사들 대비 국내/외 전 설비에서 높은 양산능력(수율)을 시현 중으로 해당 설비 구축 이후 연간 1.9~2.1조원 규모의 생산자 보조금 수령 혜택이 가능(환율 1,300원 가정)
해당 프로젝트 개시로 (1) 동사는 미국 내 첫 원통형 전지 생산설비를 구축(2170 전지 생산규모 27GWh), (2) 주력 고객사는 Tesla이며 Rivian/Lucid 등은 양산능력 검증 후 공급량 조정, (3) 16GWh 규모의 LFP용 ESS 개발(협력사는 Tesla 및 한화솔루션으로 추정). 동사의 해당 투자 개시를 통해 Tesla /Non-Tesla 파트너쉽을 통한 미국 시장 선점 의지를 재확인. 배터리 신규 Chemistry 로드맵(LFP/LFMP)과 배터리 수요 Target 시장 확대(EV/전동공구 → ESS → 선박/항공기/로봇/우주선/DataCenter 등) 또한 확인.
[LG에너지솔루션 외에 대안이 있는가? 여전히 사업/주가 Upside 여력 높아]
LG에너지솔루션을 2023년 이차전지 산업 최선호주로 유지. 공급망/생산Capa 등 협상력을 기반으로 Tesla를 포함한 다수의 경쟁력 갖춘 EV 고객사를 확보/양질의 성장 기반으로 25~26년 이익률 Double-Digit 창출하며, 미국 IRA 인센티브 보장 규모가 가장 클 기업으로 전망. Tesla향 전지 출하량 증가(4680 전지/Giga Berlin, Texas, Nevada, Mexico) 및 공개된 LF(M)P는 ESS 외에 EV 영역으로 확장 적용 예정(기존 주력 고객사와 협의 중).
2023년 이차전지 최선호주 LG에너지솔루션 유지
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