중앙은행가들의 삶의 경험과 통화정책 결정: 국가 간 데이터 세트

[이매진]

중앙은행가들의 삶의 경험과 통화정책 결정: 국가 간 데이터 세트

https://www.bis.org/publ/work1304.htm

The life experience of central bankers and monetary policy decisions: a cross-country dataset

work1304 (1).pdf

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요약집중하다

중앙은행은 다양한 관측 가능한 투입 요소와 판단을 바탕으로 통화 정책을 결정합니다. 주요 거시경제 사건에 대한 전문 지식과 경험은 통화 정책 결정에 중요한 지침이 될 수 있습니다. 예를 들어, 일부 중앙은행 임원은 고인플레이션 시기를 경험했거나 경제 위기를 경험했을 수 있으며, 이는 최선의 정책 조치에 대한 그들의 관점에 영향을 미칠 수 있습니다.

기부금

중앙은행 의사결정에서 삶의 경험이 미치는 영향을 측정하기 위해, 저는 200개국 이상 중앙은행 총재, 부총재, 이사회 구성원의 성별, 생년월일, 학력, 경력 등을 바탕으로 직접 수집한 데이터 세트를 구축했습니다. 이를 통해 각 중앙은행 총재가 성인이 된 이후 관찰된 인플레이션율을 활용하여 경험 기반 예측을 구축할 수 있었습니다. 이후, 미래 인플레이션에 대한 경험 기반 예측이 다른 거시경제 데이터를 고려한 후에도 각국의 통화 정책 테일러 준칙에 영향을 미친다는 것을 보였습니다.

결과

중앙은행 임원진의 인구통계적 특성은 시간이 지남에 따라 변화해 왔습니다. 예를 들어, 중앙은행 임원진 중 여성 비율과 박사 학위 소지자 비율은 1980년대 초 이후 모든 대륙에서 전반적으로 증가했습니다. 또한, 중앙은행 임원진의 약 13%는 중앙은행 직책을 맡기 전에 재무부에서 근무했으며, 거의 9%는 중앙은행을 떠난 후 재무부에서 근무할 예정입니다. 재무부와 연계된 중앙은행 임원진의 비율은 모든 대륙(오세아니아 제외)에서 유사하며 지난 30년 동안 안정적으로 유지되었습니다.

더 나아가, 경험 기반 인플레이션 예측이 이전 인플레이션과 GDP 성장률을 고려한 후에도 통화정책 금리에 영향을 미친다는 것을 보여줍니다. 이 결과는 (i) 분기별 또는 연간 빈도 데이터 사용, (ii) 모든 중앙은행 위원 또는 의장의 경험 기반 예측 사용, (iii) 중앙은행 총재의 교육, 중앙은행 자율성, 재무부에서의 이전 직책에 대한 상호작용 추가에 대해 견고합니다. 개인적 경험 예측은 여러 국가에서 통화정책에 중요한 역할을 하지만, 선진국에서는 그 비중이 훨씬 낮습니다. 재무부에서의 이전 직책과 해외 근무 또는 교육 경험은 과거 관찰된 인플레이션에 대한 가중치가 높고 경험 기반 예측에 대한 가중치가 낮은 것과 관련이 있습니다. 중앙은행 자율성이 높을수록 관찰된 인플레이션율에 대한 가중치가 높아지는데, 이는 아마도 의사 결정에서 재량적 요소가 더 작기 때문일 것입니다. 마지막으로, 삶의 경험이 연설에서 인플레이션, 금융 안정, 기후 변화에 대한 관심과 같이 중앙은행의 다른 측면에도 영향을 미칠 수 있음을 보여줍니다 .

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추상적인

200개국 이상 중앙은행 총재와 이사회 구성원의 전기적 정보가 포함된 수작업으로 수집된 데이터를 활용하여, 평생 거시경제 데이터로부터 추정된 적응 학습 모델을 기반으로 GDP 성장률과 인플레이션에 대한 경험 기반 예측치를 도출합니다. 경험적 테일러 준칙의 다른 거시경제적 관측값을 고려하더라도, 삶의 경험이 통화 정책 금리에 영향을 미친다는 것을 보여줍니다. 선진국과 재무부 경험이 있는 중앙은행 임원의 경우 개인적 경험의 비중이 더 낮습니다. 더 나아가, 삶의 경험은 통화 정책, 금융 안정, 그리고 기후 문제에 대한 연설의 어조에도 영향을 미칩니다. 기상 재해 경험은 기후 문제와 NGFS(National Global Financial Services) 회원 수를 감소시킵니다.

JEL 분류: D83, D84, E37, E50, E60, E70

키워드: 통화 정책, 재정 정책, 경험 효과, 예측, 학습, 신념