미 연준 SLR 규제 완화 영향 점검

[맥가이버]

[키움 채권 안예하]
★Kiwoom Fixed Income Issue
미 연준 SLR 규제 완화 영향 점검

•미 연준은 대형은행들에 대한 자본건전성 규제를 완화하기로 결정. 주요 대형은행에 적용되는 강화된 보완적 레버리지 비율을 낮추는 것. 기존 규제로 무위험 자산 보유가 제약된 바 있는데, SLR을 낮추는 완화 정책 시행시 국채 매입이 이전보다 확대될 것으로 기대

•그간 높은 미국채 금리의 변동성에는 수급 불균형 리스크가 기인했으며, SLR 규제 완화로 인한 은행권의 국채 등 무위험 자산 매입 확대는 금리 변동성을 낮출 요인으로 기대. 특히 하반기 부채한도 협상 진행 이후 늘어날 국채 발행 공급을 고려하면 SLR 규제 완화는 수급 리스크를 완화시키는 요인

•다만 이번 규제 완화 정책에서 SLR 비율 산정의 분모에서 국채과 지준금을 제외하는 방안에 대해서는 대안의 형태로 남겨뒀다는 점에서 코로나19 당시 시행했던 SLR 규제 완화 수준의 국채 매입 확대나 금리 하락 압력을 기대하기는 제한적임. 최종안에서 국채를 분모에서 제외하는 방안까지 포함된다면 금리 하락폭은 강화될 것

•3분기 중 SLR 규제 완화와 미 연준의 9월 금리 인하 기대를 반영해 미국채 금리 하락 압력 예상 경로는 유효. 다만 경기 연착륙 속 연준 인하폭이 크지 않다는 점, 국채 발행 확대 기조가 예상된다는 점 등은 금리 하락폭을 제약시키며 미국채 10년물 3분기 하단은 3.9% 수준일 것으로 예상. 4.0%를 하회할 경우 비중 축소가 적절하다는 기존의 전망 유지

★보고서 원문 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfIA821.pdf