HD현대인프라코어 : 자원 전쟁 수혜

[주식 이야기]

[신한 조선/방산/기계/운송 이동헌,명지운][1Q Preview]

HD현대인프라코어 - 자원 전쟁 수혜

보고서 링크; https://bit.ly/40cmuQE

1Q23 Preview 선진, 신흥시장 다 좋다
- [1Q23 실적] 매출액 1조 3,447억원(+16%, 이하 YoY), 영업이익 1,355억원(+29%), OPM 10.1%(+1.0%p) 예상
- 컨센서스 매출액과 영업이익을 각각 3%, 22% 상회하는 서프라이즈
- 중국시장 침체에도 신흥, 선진시장 호조와 판가 인상, 공급망 문제 감소로 실적 좋아지는 구간
- [제품별] 건설기계는 매출액 1조 927억원(+18%), 엔진은 3,084억원(+7%)을 예상
- [건기/지역별] 전년비 매출액은 중국 +0.1%, 신흥 +21%, 선진 +26%를 예상
- 신흥시장은 2차전지, 인플레이션에 따른 신규 광산 수요와 인프라 수요 증가 계속
- 선진시장은 북미 초호황에 유럽 복구 수요 더해짐
- [영업이익] 22년 제품 판가 평균 5% 상승, 그룹사 원가절감 시너지도 반영

자원 전쟁, 코로나 이연 수요 착시가 가져온 투자 기회
- 12조 위안의 중국 인프라 투자 기대로 전일 주가 급등
- 중국 굴착기 시장은 2018~22년 111만대 판매로 누적 장비가 많음, 2006~17년 판매 수준(114만대)이라 교체수요를 기대하기 이름
- 중국 이외 모든 시장이 좋음. 러-우 전쟁을 기점으로 에너지 안보가 대두, 친환경, 신재생과 맞물리며 자원 전쟁 단계
- 미-중 제조업 이원화와 경제권역 블록화도 건설장비 수요를 촉진
- 인도네시아는 22년 외국인 직접투자가 전년비 45% 급증. 늘어난 예산은 자국 인프라 투자로 이어짐
- 사우디도 유가 회복으로 22년부터 재정수지 흑전, 네옴시티를 비롯한 인프라 투자로 연결. 유럽도 재건 수요로 회복세

목표주가를 11,000원으로 상향, 하반기에도 좋을 것
- 매수 투자의견 유지, 목표주가 11,000원으로 상향(기존 8,000원, +37%). 23년 추정 EPS를 28% 상향
- 지배구조에 따른 20% 할인을 적용했다.(기존 10%). 
- 코로나 공급망 충격에 따른 이연수요 반영 구간이라 일시적 호조로 생각할 수 있으나 
- 각국의 자원 확보 노력이 지속되며 하반기도 호실적이 이어질 것 판단