신한지주-3Q 실적-이자이익 증가 및 대손비용 안정화 초점 [삼성증권-김재우, 박정환]
▪ 신한지주가 6,790억원의 당기 순이익 발표 (-1.9% q-q, +7.4% y-y). 이는 당사 예상 및
시장의 기대를 크게 상회하는 어닝 서프라이즈 수준.
▪ 3Q 호실적의 원인은 1) NIM 안정화 및 높은 성장세 지속에 따른 이자이익 증가, 2) 자산
건전성 하향 안정화 및 대손충당금 환입 등으로 인한 credit cost 하락과 더불어 3) 유가
증권 매각관련 일회성 이익에 기인. 특히, 핵심이익의 개선 관점에서 긍정적 실적 평가.
▪ BUY 투자의견 유지. 동사는 FY15년 P/B 0.67배에 거래 중인 가운데, 이익 안정성 및 연
말 배당 증대 가능성을 감안할 때, 추가적인 upside는 충분한 것으로 판단,
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▪ 3Q 실적 - 이자이익 및 충당금 개선 긍정적: 신한지주가 예상을 크게 상회하는 6,790억
원의 3Q 실적을 기록 (-1.9% q-q, +7.4% y-y). 3Q 호실적의 원인은 1) NIM 안정
화 및 높은 성장세 지속에 따른 이자이익 증가, 2) 자산건전성 하향 안정화 및 충당금
환입에 따른 credit cost 하락과 더불어 3) 유가증권 매각관련 일회성 이익에 기인. 특
히, 핵심이익의 개선 관점에서 긍정적 실적 평가.
은행 NIM 안정화 - 2bp 하락: 그룹 및 은행 NIM은 각각 2bp 하락한 1.97%와 1.48%
를 기록하며 안정화되는 추세. 3월 및 6월 기준 금리 인하를 감안할 때, 긍정적으로
판단. 유동성 핵심예금 증가 (+4.0% q-q) 및 정기예금 re-pricing에 따른 조달금리
하락이 주된 원인으로 판단.
▪ 프리미엄의 이유 확인 및 연말 배당 증가 기대 - BUY 투자의견 유지: 동사는 FY15년 P/B
0.67배로 업종대비 25.9%의 프리미엄에 거래 중. 상대적으로 높은 ROE 및 이익
안정성을 감안할 때, 이와 같은 프리미엄은 정당화되기 충분한 것으로 판단, BUY
투자의견 유지. 특히, 당사는 신한지주의 배당성향 증대 및 이익 증가로 인한
배당수익률의 의미 있는 개선 기대가 투자심리에 긍정적으로 기여 전망.