새로운 스페어 타이어: 글로벌 충격 흡수 장치로서의 지역 통화 신용

[힘힘]

새로운 스페어 타이어: 글로벌 충격 흡수 장치로서의 지역 통화 신용

BIS 작업 문서  |  No 1199  |  

2024년 7월 15일

Stefan Avdjiev ,  John Burger  및  Bryan Hardy 작성 

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요약집중하다

신흥 시장 기업들은 지난 20년 동안 달러 부채가 급증하여 잠재적으로 더 취약해졌습니다. 우리는 신흥 시장 기업들이 현지 통화로 차입하여 달러 부채에 대한 글로벌 충격을 상쇄할 수 있는 능력을 조사합니다. 우리는 채권과 신디케이트 대출에 대한 데이터를 사용하여 장기 추세를 문서화하고, 기업 수준의 데이터를 사용하여 달러 및 현지 통화 부채가 글로벌 충격에 어떻게 반응하는지 조사합니다.

기부금

기존 문헌의 대부분은 미국 달러로 표시되는 경향이 있는 대외 부채에 초점을 맞춥니다. 우리는 대출 기관(국내 및 대외), 수단(대출 및 채권) 및 통화(국내 및 달러)에 따른 기업 부채를 조사합니다. 신흥 시장 기업 대차대조표에 대한 이 포괄적인 연구는 글로벌 쇼크의 영향에 대한 미묘한 통찰력을 제공합니다.

결과

신흥 시장 기업에 대한 현지 통화 신용은 달러 차입과 함께 상당히 확대되었습니다. 달러의 상승(달러 신용 조건을 강화)은 비교적 규모가 작거나 수출하지 않거나 수익성이 낮은 회사의 부채 감소로 이어집니다. 규모가 매우 크거나 수출이 많거나 수익성이 더 높은 회사는 부채에 영향을 미치지 않습니다. 이러한 측정의 중간 범위에 있는 회사는 달러 부채가 감소하지만 이는 현지 통화 부채의 증가로 상쇄됩니다. 따라서 많은 회사의 경우 현지 통화 부채는 달러 신용을 감소시키는 글로벌 쇼크에 대한 "예비 타이어" 역할을 할 수 있습니다.

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추상적인

신흥 시장(EM) 기업에 대한 달러 신용이 지난 20년 동안 극적으로 확대되었다는 것은 잘 알려진 사실입니다. 그러나 보다 발전된 국내 금융 시스템에 의해 촉진된 현지 통화 신용의 동시 확대는 덜 인식되었습니다. 이 논문은 먼저 채권과 신디케이트 대출을 통한 EM 기업의 차입에 대한 데이터를 사용하여 현지 통화 부채의 상당한 증가를 보여줍니다. 그런 다음 포괄적인 회사 수준 데이터를 사용하여 EM 기업의 현지 통화 차입이 달러 부채에 대한 충격을 상쇄할 수 있으며 이것이 회사와 국가마다 어떻게 다른지 문서화합니다. 광범위한 달러 상승은 ''현지'' 기업(소규모, 비수출, 수익성 낮음)에 대한 신용 감소와 관련이 있지만 ''글로벌'' 기업(대규모, 수출, 수익성 높음)에는 큰 영향을 미치지 않습니다. 중간 범위(이러한 차원)에 있는 기업은 달러가 강세에 따라 달러 부채가 감소하지만 이를 현지 통화 부채로 대체하여 충격을 상쇄합니다.

JEL 분류: F30, G30

키워드: 신흥시장, 국내통화부채, 외화부채, 글로벌 요인, 달러부채

저자에 대하여

스테판 아브지예프

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