두산퓨얼셀 : 입찰 시장 결과와 실제 수주 여부가 중요

[주식 이야기]

[NH/정연승] 두산퓨얼셀[NH/운송
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[NH/정연승] 두산퓨얼셀

[NH/운송, 조선, 신재생(정연승)]

두산퓨얼셀 - 입찰 시장 결과와 실제 수주 여부가 중요

■ 투자의견 Buy, 목표주가 38,500원 하향. 목표주가 하향은 2023년 매출액 추정치를 하향한 것에 기인. Target PSR 밸류에이션은 비교 기업의 2023년 PSR 평균 7.1배 적용

■ 2023년 가이던스로 매출액 5,084억원, 영업이익 233억원을 제시하여 보수적인 가이던스 제시. 수주목표는 248MW 제시. 수소발전입찰시장 및 RPS(신재생에너지공급의무화) 제도를 통해 국내240MW, 해외 8MW로 수주목표를 제시

■ 2023년 수주목표 달성의 핵심은 국내 수주. 6월 입찰시장이 처음으로 개설될 예정. 관련하여 23년 시장 규모는 200MW로 추정. 높은 국산화 비율, 열 활용 측면에서 경쟁사 대비 유리하다는 점에서 시장점유율 60%를 예상. 낙찰 물량이 연내 수주로 이어지는지 여부를 확인할 필요가 있음

■ 1분기 매출액 499억원(-2.6% y-y), 영업이익 32억원(흑전 y-y, 영업이익률 6.4%)을 기록하면서 매출액 및 영업이익 모두 시장컨센서스를 하회. 매출액 측면에서 다소 부진하였는데, 중국향 매출 인식 시점이 지연된 영향. 영업이익률은 제품 Mix 개선 및 장기유지보수에서 수익성 호전으로 예상보다 양호. 2분기는 중국향 매출 인식이 시작되면서 수익성이 개선될 것으로 예상

■ 자료: https://bit.ly/3LEcwDk