현대 중앙은행과 21세기 통화정책에서 얻은 교훈

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현대 중앙은행과 21세기 통화정책에서 얻은 교훈

2024년 7월 9일 울란바토르에서 열린 몽골은행 컨퍼런스 "현대 중앙은행: 과제와 전망"에서 BIS 아시아태평양 수석대표 타오 장이 한 연설  .

BIS 연설  |  

2024년 7월 18일

Tao Zhang 지음 

국회 부의장, Lkhagvasuren 주지사, 동료 및 친구 여러분, 안녕하세요.

국제결제은행(BIS)의 총책임자인 아구스틴 카르스텐스를 대신하여 몽골은행의 100주년을 진심으로 축하드립니다. 중앙은행의 100주년은 기념할 만한 업적이며, BIS는 이 행사를 기념하는 모임에 참여하게 되어 기쁩니다.

많은 중앙은행과 마찬가지로 몽골은행은 설립 이후 은행 시스템의 안정화, 한 경제 시스템에서 다른 경제 시스템으로의 전환, 외부 충격에 대처하는 것을 포함하여 많은 어려움을 겪었습니다. 몽골은행은 환경, 행동 및 기술의 변화가 제공하는 기회를 포착하여 스스로를 변화시켰습니다.

중앙은행의 역사를 돌아보고 과거로부터 교훈을 얻는 것은 종종 미래에 무엇을 어떻게 더 잘할 수 있는지에 대한 유용한 지침을 제공할 수 있습니다. 이는 중앙은행이 기후 변화, 지정학적 긴장, 신기술을 포함한 엄청난 도전이 특징인 점점 더 복잡한 환경에서 운영되고 있는 오늘날의 세계에서 특히 중요합니다.

몽골 은행 창립 100주년을 기념하기 위해 이 자리에 모인 여러분께, 토론에 기여할 수 있는 몇 가지 의견을 제시하고자 합니다.

오늘날의 세계 경제를 살펴보면, 순조로운 착륙을 앞두고 있는 듯합니다. 전반적으로 인플레이션은 중앙은행 목표에 대한 하락세를 이어가고 있으며, 활동은 여전히 ​​회복력이 있습니다. 동시에, 세계 금융 시스템은 더 높은 이자율에 순조롭게 적응한 듯합니다. 불과 1년 전만 해도 이러한 결과는 확실하지 않았습니다. 중앙은행은 이러한 역사적 도전에 대응하여 단호하게 행동했습니다. 그 결과, 금융 시스템은 금융 위기 시에도 안정을 유지했고, 인플레이션이 고착되는 것을 막았습니다.  

이러한 긍정적인 발전을 환영하지만, 승리를 선언하기에는 너무 이릅니다. 몇 가지 중요한 압박 지점이 남아 있으며, 이는 순조로운 착륙을 방해할 수 있습니다. 여기에는 지속적인 인플레이션 힘, 거시 금융 취약성, 재정 궤적(높은 수준의 공공 부채 포함) 및 낮은 생산성 성장이 포함됩니다. 장기적으로 높은 이자율이 여전히 필요할 수 있으며, 이는 경제 및 금융 시스템의 회복력을 시험할 것입니다.

이에 더해, 우리는 지정학적 긴장으로 인한 지속적인 불확실성에 직면해 있습니다. 세계화의 뒷바람은 분열의 역풍으로 바뀌었습니다. 이는 높은 인플레이션, 높은 부채, 그리고 아마도 낮은 성장을 보이는 세계에 대한 구조적 도전을 나타냅니다.

동시에 우리는 디지털 혁명을 경험하고 있습니다.

디지털 발전으로 금융 시스템이 재편되었고, 금융 서비스는 더욱 사용자 친화적이고 저렴하며 접근성이 높아졌습니다. 안전하고 효율적인 국경 간 결제는 모든 사람, 특히 신흥 시장과 개발 도상국에 더 낮은 비용, 더 빠른 속도, 더 큰 투명성 및 향상된 접근성을 통해 혜택을 제공할 수 있습니다.

그러나 금융 서비스의 디지털화가 확대되면서 사이버 위험, 사기, 데이터 거버넌스 및 개인 정보 보호 문제 등 여러 가지 비용이 발생합니다. 

중앙은행은 금융 시스템의 안전과 무결성을 보호하면서도 혁신을 억누르지 않는 균형을 찾아야 합니다. BIS에서 우리는 지불 및 시장 인프라 위원회와 BIS 혁신 허브를 포함한 다양한 위원회를 주최하여 디지털 혁명이 금융 시스템을 근본적으로 재편하고 변화시킬 수 있다는 것을 인식하면서 주도적인 역할을 해왔습니다.

통화 정책으로 넘어가겠습니다. 우리가 얻은 핵심적인 교훈은 통화 정책이 강력한 도구 라는 것입니다 . 최근 사건은 결정적인 통화 긴축이 고인플레이션 체제로의 전환을 선제적으로 예방할 수 있다는 것을 다시 한 번 확인했습니다. 또한 우리는 2023년 3월의 가장 최근의 스트레스를 포함하여 스트레스 상황에서 중앙은행이 강력한 조치를 취하면 금융 시스템을 안정화하고 디스인플레이션의 악순환을 예방할 수 있다는 것을 보았습니다. 그리고 신흥 시장 경제의 경험은 외환 개입과 거시 신중한 조치를 사용하면 정책적 균형을 개선하는 데 어떻게 도움이 될 수 있는지 보여주었습니다. 그리고 점점 이것이 중앙은행의 정책 도구 키트의 일부가 되었고, 특히 신흥 시장과 개발 도상국에서 그렇습니다.  

하지만 최근 수십 년 동안 통화 정책의 한계도 드러났습니다. 예외적으로 강력하고 장기간 지속된 통화 완화는 수익이 감소하고 있으며, 그 한계와 의도치 않은 결과가 드러났습니다. 저인플레이션 체제에서는 인플레이션을 미세 조정할 수 없으며, 환영받지 못하고 지속적인 부작용은 실제로 최근 인플레이션 급증에 기여했습니다. 한편, 통화 정책 도구의 확산과 중앙은행이 장기간의 완화적 통화 정책을 통해 경제 성장을 촉진할 수 있다는 오해를 포함하여, 통화 정책 도구가 제공할 수 있는 것에 대한 비현실적인 기대는 의사소통을 복잡하게 만들었습니다.

저는 중앙은행 동료들이 자신의 경험에 대해 많은 이야기를 할 것이라고 확신합니다.

결론적으로 말씀드리겠습니다.

지난 20년 동안의 격동의 시기에서 얻은 교훈은 통화 정책의 힘을 지적하지만 한계도 드러냅니다. 통화 정책은 위기 시에 낮은 인플레이션을 제공하고 금융 시스템을 안정화하는 효과적인 도구입니다. 그러나 통화 정책은 그 자체로 경제 성장의 엔진으로 의존해서는 안 되며 의존할 수도 없습니다. 재정 및 구조 정책을 포함한 다른 정책이 지속적인 경제 성장을 보장하고 녹색 전환을 추진하며 광대한 기술 발전에 적응하기 위해 개입해야 합니다.  

오늘 우리는 울란바토르에 모여 몽골 은행 창립 100주년을 기념하고 중앙은행이 직면한 과제를 논의하는 가운데, 역사로부터 얻은 교훈이 앞으로의 중앙은행에 매우 유용한 지침을 제공하는 데 도움이 되기를 바랍니다.

다시 한번, 몽골 은행의 100번째 생일을 축하합니다. 컨퍼런스가 큰 성공을 거두기를 바랍니다.

저자에 대하여

다오 장

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