현대차 : 25% 관세를 내고도 주가는 쌉니다

[맥가이버]

현대차(005380.KS/매수): 25% 관세를 내고도 주가는 쌉니다 

[하나증권 자동차 Analyst 송선재]

■관세율이 하락한다면 실적 추정치와 목표주가 상향의 여지
-현대차에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 25.0만원 유지 
-2분 실적은 미국 관세 비용에, 환율 효과에 힘입어 시장 컨센서스에 부합(영업이익 기준 +2%)
-현재 환율 하락한 상태, 3분기 이후 관세 영향 온전히 반영되면서 하반기 수익성 추가 둔화될 것. 하지만, 가격 인상, 원가 절감, 현지화 확대 등을 실시하며 관련 영향을 완화시킬 수 있을 것 
-관세 이슈들 지속되며 주가는 P/E 5배 대의 낮은 Valuation 유지, 보통주/우선주 예상 배당수익률 5.5%/7.1% 높은 수준 유지
-하반기 1조원 이상의 자기주식 매입/소각 예정

■2Q25 Review: 영업이익률 7.5% 기록
-도매판매 106.6만대(+1% (YoY)), 친환경차 판매 26.2만대(+36% (YoY(비중 24.6%, +6.4%p (YoY))
-2분기 매출액/영업이익 48.3조원/3.60조원(+7%/-16% (YoY))(영업이익률 7.5%, -2.0%p (YoY))
-자동차/금융/기타 부문 영업이익률 7.3%/7.9%/8.6%
-영업이익 변동(-6,770억원)에는 환율(+6,320억원), 금융(+920억원), 기타(+1,890억원) 등이 긍정적, 물량(-220억원), 믹스(-7,400억원), 관세(-8,280억원) 등은 부정적
-관세 비용 제외 시, 영업이익 4.43조원, 영업이익률 9.2%(이 중 자동차 부문의 영업이익률 9.5%)

■컨퍼런스 콜의 내용: 하반기 다양한 관세 대응을 실시할 것
-2분기 관세 비용으로 8,280억원 반영, 하반기에는 관세 영향이 온전히 반영될 것 
-대응 방안으로 단기로는 경쟁사 및 시장 상황을 고려하여 탄력적인 인센티브/가격 전략을 실시(Fast-Follower), 재료비/가공비 절감, 부품 소싱 변경 등으로 생산 효율화 추진할 것. 장기로는 전략적 부품 현지화를 통해 대응


전문: https://vo.la/mLWPTos