전기화 시대의 아이콘, 실리콘(Silicone)

[맥가이버]

[하나/에너지화학/윤재성] 에너지/화학: 전기화 시대의 아이콘, 실리콘(Silicone)

▶️ 보고서: https://bit.ly/3IYCkeJ


▶️ 중국의 전기화와 CAGR +15% 성장하는 실리콘 

   - 중국 유기실리콘(DMC) 수요는 2021년 118만톤에서 2025년 209만톤으로 CAGR +15% 성장 전망. 시장의 오해를 뒤집는 결과

   - 중국이 전기차/배터리, 태양광, ESS의 확대를 기반으로 세계 최대의 전기화국가(Electrostate)로 성장하면서 실리콘의 신규 수요가 창출된 덕

   - 실리콘의 열전도성/절연성/내구성 덕분에 전기화 과정에서 필수인 열 관리용 소재로 사용되기 때문


▶️ 전기차/배터리, 태양광, 5G, 데이터센터, 송전망에서의 실리콘 적용 사례 

   - CATL의 Cell-To-Pack 기술이 적용된 차량은 셀과 냉각판 사이의 열전도를 위해 실리콘 활용

   - CATL의 ESS 모듈에서도 열관리, 커넥터 밀봉용, 갭 필러, 케이싱용으로 실리콘 사용

   - 세계 최고 수준의 중국 5G 보급률도 실리콘 수요 증가의 원인. 데이터 처리량 확대에 따른 발열 심화로 실리콘 기반 열전도성 갭 필러와 절연제 수요가 늘어나

   - 열관리가 중요한 데이터센터에서도 GPU/GPU 방열부에 실리콘겔이 사용되고, 전원부 단락방지를 위해 실리콘 사용

   - 송전망에서도 고전압 절연자, 변압기 외장 씰링/개스킷에 실리콘 고무가, 전선 코팅에는 실리콘 코팅재 사용


▶️ 2025~26년 제한된 공급 영향으로 실리콘 업황 뚜렷한 개선 예상

   - 중국 DMC 가격이 20년 래 최저치까지 하락한 것은 대규모 증설 영향

   - 하지만, 2025~26년은 증설 제한적. 따라서, 중국 DMC 가동률은 2024년 65.5%→2025년 74.3%→2026년 86.6%로 극적 회복

   - 높은 성장성에도 불구하고 고부가 실리콘 Top 5 업체 중 하나인 노르웨이 Elkem은 사업중단 공시. 고부가 시장에서의 KCC의 상대적인 경쟁력을 입증

   - 실리콘은 여타 화학 제품과 달리 성장이 매우 높고, 경쟁사가 거의 없으며, 중국의 공급과잉도 빠르게 해소될 품목

   - 실리콘의 성장성에 걸맞는 높은 밸류에이션 적용이 필요한 시점이며, Top Pick으로 KCC를 제시