경매 기반 유동성 절약 메커니즘

[이매진]

경매 기반 유동성 절약 메커니즘

https://www.bis.org/publ/work1318.htm

Auction-based liquidity saving mechanisms

work1318 (1).pdf

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요약집중하다

실시간 총액결제(RTGS) 시스템은 결제 위험을 제거하지만 은행의 당일 유동성 수요를 증가시킵니다. 이러한 수요를 관리하기 위해 중앙은행은 대기열 및 상계 처리를 통해 결제 효율성을 향상시키는 유동성 절약 메커니즘(LSM)을 도입했습니다. 사용 가능한 유동성을 고려하여 상계 처리할 최적의 결제 집합을 식별하는 것은 결제량이 증가함에 따라 복잡해지며, 많은 시스템은 참여자들이 어떤 결제를 상계 처리할지에 대한 진정한 우선순위를 반영하지 못할 수 있는 단순한 규칙에 의존합니다. 따라서 핵심 과제는 이러한 선호도를 파악하고 제공되는 유동성에 대한 적절한 가격을 책정하는 것입니다.

기부금

최근 이론 연구에서는 기존 논리를 뒤집는 새로운 유형의 유동성 결제 시스템(LSM)을 제안합니다. 고정된 사전 유동성 자금이 주어졌을 때 최적의 순 결제 조합을 찾는 대신, 참여자들에게 특정 결제 조합을 결제하는 데 필요한 유동성을 공급할 의향이 있는지 묻습니다. 이를 장려하기 위해, 유동성 수혜자가 유동성 공급자에게 소액을 이체하여 유동성 공급 비용을 보상하는 부가 결제를 도입합니다. 이 메커니즘은 경매 기반 프로세스를 통해 참여자들의 사적 가치 평가를 유도하며, 이 가치 평가는 부가 결제 금액을 결정하는 데 필수적입니다. 이 경매 기반 LSM은 페루의 BCRP-RTGS, 남아프리카공화국의 SAMOS, 국경 간 SADC-RTGS, 그리고 스위스의 SIC 시스템 등 네 가지 시스템의 결제 데이터를 사용하여 평가되었습니다.

연구 결과

본 연구에서는 4개 RTGS 시스템의 거래 데이터를 활용한 에이전트 기반 시뮬레이션을 통해 해당 메커니즘을 평가했습니다. 모든 시뮬레이션에서 경매 성공률은 평균 79%(범위: 62%~100%)를 기록했습니다. 이러한 높은 성공률 덕분에 실패 사례가 발생하더라도 유동성 사용량 증가로 이어지지 않았습니다. 기존 RTGS 처리 방식 대비 유동성 절감 효과는 2.6%에서 12.2%에 이르렀습니다. 전반적으로, 본 연구 결과는 참여자 간 인센티브를 조율하는 데 있어 측면 지불의 중요성을 보여주고, 유동성 효율성과 결제 지연 간의 상충 관계를 밝히며, 경매 기반 유동성 관리(LSM) 설계가 RTGS 시스템 효율성을 향상시킬 수 있는 잠재력을 제시합니다.

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추상적인

본 논문은 경매 프레임워크 기반의 실시간 총액결제(RTGS) 시스템을 위한 새로운 유동성 절약 메커니즘(LSM)을 소개합니다. 사전 약정된 유동성을 고려하여 지급 상계를 최적화하는 기존의 대기열 기반 LSM과 달리, 제안된 메커니즘은 참여자로부터 입찰을 유도하여 상호 이익이 되는 유동성 공유 계약을 체결하는 역방향 방식을 취합니다. 이러한 계약은 유동성 수혜자가 유동성 공급자에게 추가 지급을 함으로써 지원되며, 이를 통해 인센티브 균형을 보장합니다. 본 메커니즘은 페루의 BCRP-RTGS, 남아프리카공화국의 SAMOS 및 SADC-RTGS, 스위스의 SIC 등 4개 RTGS 시스템의 거래 데이터를 활용한 에이전트 기반 시뮬레이션을 통해 평가되었습니다. 모든 시뮬레이션에서 경매 성공률은 평균 79%(범위: 62~100%)를 기록했습니다. 이러한 높은 성공률은 실패 사례가 발생하더라도 유동성 사용량 증가로 이어지지 않음을 보여줍니다. 전반적으로, 이번 연구 결과는 참여자 인센티브를 조정하는 데 있어 부대 지불의 중요성을 보여주고, 유동성 효율성과 결제 지연 간의 상충 관계를 밝히며, 경매 기반 LSM 설계가 RTGS 시스템 효율성을 향상시킬 수 있는 잠재력을 강조합니다.

JEL 분류: G21, C72, D44

핵심어: 지급결제 시스템, 유동성 저축 메커니즘(LSM), 실시간 총액결제 시스템(RTGS), 경매