대한제강 : 부진한 업황, 그러나 견고한 주가 하방

[맥가이버]

[iM증권 김윤상(철강/비철금속)]
[대한제강(084010)/Hold/17,000원(유지)]
★ 2Q25 Review: 부진한 업황, 그러나 견고한 주가 하방

▶️ 2분기 실적 큰 폭 개선, 3분기는 가동률 하락으로 소폭 둔화
- 동사 25.2Q 연결 영업이익 79억원 (+324% QoQ)는 전분기 대비 큰 폭으로 개선
- 성수기 진입에 따른 판매량 증가 및 Roll-Margin 확대, 감산 기대감에 따른 유통 가격 반등 등으로 큰 폭 개선
- 와이케이스틸 실적은 여전히 적자 기조를 유지한 것으로 추정
- 25.3Q 실적 [연결 영업이익 670억원 (-15.0%, QoQ)]은 전분기 대비 둔화될 전망
- 비수기 진입, 수익성 확보를 위한 감산 규모 확대로 인한 판매랑 감소가 불가피

▶️봉형강 업황 침체 vs 주가 지지 요인
- 국내 건설 경기 침체로 봉형강 업황 역시 어려운 상황이 지속
- 그럼에도 풍부한 현금[약 3,400억원, 8/27 현재 시가총액 3,735억원] 및 높은 자사주 비중[전체 발행 주식의 30.9%]로 주가는 견조할 것
- 당진으로 이전 예정인 와이케이스틸의 전기로 폐열을 이용한 스마트팜 조성 프로젝트도 향후 주목할 만한 포인트 [자체 성과 및 연간 31천톤 규모의 탄소배출관 확보, 28년 완공 목표]