[남대종 반도체/디스플레이] 삼성전자(005930): 2Q23 Preview: MX의 위기
삼성전자 투자의견 Buy(유지) / TP 80,000원(유지)
- 2Q23 실적은 매출액 57.2조원(-10%QoQ), 영업이익 0.1조원(-88%QoQ)로 컨센서스영업이익 0.2조원을 소폭 하회할 전망. 주요 사업부문별 영업이익은 DS(반도체) 부문 -4.4조원(적지), SDC 부문 0.8조원(flat QoQ), MX/NW 부분 2.8조원(-29%QoQ), VD/가전 부문 0.6조원을 기록할 것으로 예상.
- 지난 4월 삼성전자는 메모리 반도체 감산을 언급. Wafer Input 축소가 2Q23부터 시작된다고 가정하면 실제 PKG out은 3Q23 영향이 미칠 것이므로 실제 감산 효과는 3Q23부터 본격화. 메모리 생산업체들은 3Q23 메모리 반도체 가격 하락을 최소화하고자 할 것이나 이는 세트 업체들의 수요에 대한 전망과 원가절감 정책 등에 따라 변동될 여지가 남아 있음. 2023년 글로벌 스마트폰 출하량에 대한 전망치는 11억대 초반으로 낮아지고 있고, AI 서버를 제외한 일반 서버 전망치도 낮아지고 있음.
- 현 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/B 1.4x로 밴드 평균을 소폭 상회. 예상보다 2H23 수요에 대한 불확실성이 확대될 것이나, 삼성전자 주가는 Peers 대비 상대적으로 Outperform할 전망. 2H23 실적 개선이 기대치를 상회하기 위해서는 DDR4 재고 처리와 ASP 하락폭 축소, 스마트폰 출하량 확대가 핵심 포인트가 될 것.
URL: https://bit.ly/46qXJUY