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Global Economics Intelligence 요약, 2024년 6월
2024년 7월 25일| 기사
에 의해스벤 스미트
Jeffrey Condon 및 Krzysztof Kwiatkowski 와 함께
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다른 중앙은행들이 금리를 유지하는 가운데 ECB가 금리를 0.25%포인트 인하했습니다. 경제 조사 응답자들은 세계적 불확실성 속에서도 신중한 태도를 보이며 추가 인하를 예상하고 있습니다. 그리고 EU는 중국 전기 자동차에 관세를 부과했습니다.
통화 완화의 주기가 시작되었을까? Banco Central do Brasil에 이어 유럽 중앙은행(ECB)이 금리를 인하한 두 번째 주요 중앙은행이 되었습니다. 이는 기업과 가계에 절실히 필요한 구제책을 가져다 줄 수 있으며 건설 시장을 되살릴 수 있습니다. 하지만 더 많은 것이 있을 수 있습니다. 우리의 가장 최근 경제 조사 에서 보듯이, 글로벌 심리가 약간 남쪽으로 이동하면서 성장이 약화될 가능성 속에서 불확실성이 더해졌습니다. 그럴 경우 중앙은행은 더 빠른 금리 인하에 더 많은 지원을 할 수 있습니다.
올해 초에 간절히 기대했던 금리 인하는 대부분 실현되지 않았습니다. 5월에 브라질은 조사 대상 경제권 중에서 유일하게 금리를 인하했고, 6월에는 ECB의 차례였습니다. 9개월 동안 금리를 유지한 후, 6월 6일 은행은 유로존 인플레이션이 완화되면서 주요 금리를 25베이시스포인트(bp) 인하하여 3.75%로 인하했습니다(표 1). 그럼에도 불구하고 신중함이 지배적인 요인이었을 가능성이 있으며, 은행은 또한 올해 하반기에 유로 시스템의 증권 보유를 월 평균 75억 유로씩 팬데믹 비상 매수 프로그램(PEPP)에 따라 줄이겠다고 확인했습니다. 결과적으로 ECB 정책은 완화(금리 인하를 통해)와 자산 매수 프로그램을 종식시키면서 긴축하는 방식으로 전개되었습니다.
증거물 1
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글로벌 불확실성 속의 주의는 McKinsey의 " 2024년 6월 경제 상황 전망 " 에 대한 응답에서도 반영되었습니다 . 응답자들은 글로벌 및 자국의 상황이 개선되고 있다고 보는 경향이 있으며, 앞으로도 몇 달 동안 계속 개선될 것으로 예상하지만, 그들은 또한 지평선에 구름이 몰려들 것으로 예상합니다.
세계 경제의 단기 시나리오 4가지에 대해 물었을 때, 응답자들은 이전 분기의 응답에 비해 경기 침체로 이어지는 두 가지 시나리오를 선택할 가능성이 훨씬 더 높았습니다(표 2). 그들은 또한 무역 정책과 관계의 변화가 세계 성장에 미치는 영향에 대해 우려하는 한편, 국내 실업률이 상승할 것으로 예상합니다. 게다가, 일부 지역에서는 최근 설문 조사에서 더 많은 응답자가 앞으로 몇 달 동안 금리 인상을 예측하는 것으로 나타났습니다.
증거물 2
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중국 경제는 국내 정책 입안자와 무역 파트너 모두에게 여전히 최우선 과제로 남을 가능성이 높습니다. EU와 미국은 모두 중국산 전기 자동차 수입에 대한 관세를 인상할 계획을 발표했습니다. 이에 중국은 바이든 대통령이 발표한 새로운 관세에 맞서 자국의 이익을 수호하겠다고 다짐했습니다. 중국은 또한 12개 유럽 국가, 호주, 뉴질랜드의 여권 소지자가 최대 15일 동안 중국에 머물 수 있도록 하는 비자 면제 정책을 발표했습니다. 한편, 중국 부동산 시장의 침체는 5월에도 계속되었습니다. 수요 측 지표에 따르면 신규 주거용 부동산의 판매된 바닥 면적이 4월의 −17.1%에서 −19.0% 감소했으며, 공급 측에서는 착공된 바닥 면적이 −22.2%(4월의 −13.7%) 감소했습니다.
정치적 리더십의 변화는 불확실성을 불러일으키는 경향이 있으며, 2024년은 특히 11월에 대선이 치러지는 미국에서 선거에 있어서 풍년이 될 것입니다. 인도와 유로존에서 최근 투표가 있은 후, 7월에는 영국과 프랑스에서 총선이 치러졌습니다(둘 다 예상치 못하게 실시됨). 시장은 특히 극우 국민연합과 신인민전선(좌익 연합)이 중도파 표를 압박한 프랑스 선거의 잠재적 결과에 대해 우려했습니다. 어느 정당도 절대 다수를 차지하지 못했습니다. 선거 결과는 유럽 위원회가 프랑스와 다른 6개국이 EU 한도를 초과하는 예산 적자를 운영한 것에 대해 징계를 받아야 한다고 말한 지 몇 주 후에 나왔습니다. 이는 프랑스 선거에서 승리한 사람의 지출 옵션을 제한할 가능성이 있는 조치입니다. 한편, 4월부터 6월까지 치러진 인도 선거에서 나렌드라 모디 총리는 3선을 차지했지만 의회 다수당이 줄어들어 정부가 주요 개혁을 추진하기 어려울 가능성이 있습니다.
가장 인기 있는 통찰력
5월에는 유로존과 미국 소비자가 주도하여 소비자 신뢰도가 다소 하락했습니다. 그러나 대부분 경제권은 인플레이션이 감소하고 소비자가 추가 통화 완화를 예상함에 따라 소매 판매가 증가했습니다. 미국의 5월 소매 및 식품 서비스 판매(계절적 변화와 휴일 및 거래일 차이 조정)는 7,031억 달러로 전월 대비 0.1% 증가했습니다. 소비자 신뢰 지수(컨퍼런스 보드)는 4월의 97.5에서 5월에 102.0으로 상승했습니다(약간 상향 수정).
전반적으로 인플레이션 기대치는 약 2.0~2.5%로 안정적입니다. 선진국의 소비자 인플레이션은 통제 상태를 유지하고 있으며, 영국은 2% 이하로 떨어졌습니다. 미국에서 소비자물가지수(CPI)는 5월에 3.3%(연간화) 상승을 기록했는데, 이는 4월로 끝나는 12개월 동안의 3.4% 인플레이션 수치보다 낮습니다. 핵심 인플레이션은 5월에 3.4%(연간화) 상승했습니다. 2024년 4월, 영국 CPI는 주로 식품 가격의 둔화로 인해 3년 만에 처음으로 영국은행(BOE)의 2% 목표치로 떨어졌습니다. 이는 한 세대 만에 최악의 인플레이션 급등 이후 영국 경제에 이정표를 세운 것입니다. 핵심 인플레이션(에너지, 식품, 알코올, 담배 제외)은 4월의 3.9%에서 5월에 3.5%로 떨어졌습니다.
신흥시장의 인플레이션은 거의 변화가 없었지만 브라질에서 상승했고 러시아는 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 중국의 소비자 물가 상승률은 5월에 0.3%로 안정을 유지한 반면 생산자 물가는 4월의 -2.5%에서 개선되어 -1.4%의 더 느린 속도로 하락했습니다. 브라질에서 인플레이션은 3.93%(4월에는 3.69%)로 증가하여 8개월 만에 처음으로 상승하여 중앙은행의 3.5% 목표에서 벗어났습니다. 이는 주로 식량과 에너지 비용에 의해 주도되었으며, 남부 주인 히우그란지두술의 홍수 재해로 인해 식량 가격이 눈에 띄게 상승했습니다. 러시아의 헤드라인 인플레이션은 4월의 7.8%에서 5월에 연간 8.3%로 급등했습니다.
6월에는 대부분 상품이 안정적이었지만, 이번 달에는 금 가격이 계속 상승하여 온스당 약 2,335달러에 도달했습니다. 에너지 가격은 횡보했지만 여전히 팬데믹 이전 수준보다 높습니다. 마찬가지로 대부분 금속도 횡보했지만, 재고가 감소하면서 구리 가격은 여전히 높습니다. 식품 가격은 약간 상승했고, 유제품과 곡물 가격이 상승했습니다.
복합 선행 지표에 따르면 대부분 국가의 성장 주기는 이미 바닥을 쳤고, 대부분은 가속 성장으로 향하고 있습니다. 2024년 1분기 유로존 성장률이 예상보다 높았고(분기별로 0.3% 증가) ECB 예측은 2024년 0.9% 성장(0.3%포인트[pp] 상향 조정), 2025년 1.4%(-0.1pp 감소), 2026년 1.6% 성장(변동 없음)을 예상합니다. 한편, 중국의 5월 산업 생산량은 4월의 6.3%에서 약간 감소한 연간 성장률 6.2%를 기록했습니다. 러시아의 공식 추정치는 2024년 1분기 연간 성장률을 2023년 4분기의 연간 성장률 5.1%에서 5.4%로 상향 조정했습니다.
제조업과 서비스업 모두 성장이 가속화되었습니다. 대부분 국가에서 제조업 부문의 상황이 개선되었습니다. 유럽은 제조업이 계속 위축되고 있는 유일한 지역이지만, 속도는 느립니다. 두드러진 것은 인도로, 6월 제조업 구매 관리자 지수(PMI)에 대한 플래시 추정치가 58.5(5월에는 57.5)로 가속화되었습니다. 미국에서 산업 생산 지수는 5월에 103.3(4월에는 102.4)으로 상승했고, 6월 제조업 PMI는 3개월 만에 최고치인 51.7로 상승했습니다. 그러나 유로존의 경제 회복은 연말 2분기 말에 침체에 빠졌습니다. 미래 지표인 Eurocoin은 6월에 0.26에서 0.18로 상승했습니다. 복합 PMI는 6월에 50.8(5월의 52.2)로 떨어졌고, 제조업 PMI는 5월의 47.3에서 45.6으로 더 현저하게 감소했습니다. 프랑스는 두 번째 달 연속으로 산출량 감소를 기록했습니다. 영국의 제조업 부문은 5월에 강세의 조짐을 보였습니다. 계절적으로 조정된 S&P 글로벌 영국 제조업 PMI는 51.2로 상승했습니다(4월의 49.1에서 상승). 이는 2022년 7월 이후 가장 높은 수치입니다. 브라질의 복합 PMI는 5월에 54.8에서 54.0으로 약간 하락하여 8개월 연속으로 확장 구역 내에 머물렀습니다. 브라질의 제조업 PMI가 5월에 52.1(4월의 55.9)로 하락한 것은 히우그란지두술주의 홍수, 사업 폐쇄, 수요 감소 때문입니다.
서비스 부문은 대부분 조사 국가에서 가속적으로 성장하고 있으며, 인도도 두드러집니다. 서비스 PMI는 5월의 60.2에서 6월(플래시 추정치)에 60.4로 상승했습니다. 미국은 가장 가파른 가속도를 기록했으며, 신규 주문이 급증하면서 서비스 PMI가 55.1로 상승했습니다. 한편, 유로존 서비스 부문의 확장은 6월에 52.6으로 완화되었습니다(5월의 53.2에서 하락). S&P 글로벌 영국 서비스 PMI는 5월에 7개월 연속으로 중립 수준인 50.0을 넘어서며 영국의 서비스 경제 전반에 걸쳐 산출이 지속적으로 확대되고 있음을 나타냈습니다. 5월에는 브라질의 서비스 PMI가 55.3으로 상승했습니다(4월의 53.7에서 상승). 이는 22개월 만에 가장 빠른 확장률입니다.
실업률은 대부분 조사 대상 국가에서 안정적이며, 인도는 13% 감소하여 다시 한 번 두드러졌습니다. 5월 중국의 전체 조사 도시 실업률은 5.0%로 변동이 없었습니다. 청년 실업률은 5월에 14.2%로 감소했습니다(4월에는 14.7%).
시장에서는 독일, 인도, 일본, 미국의 주식이 5월에 새로운 최고치를 기록한 반면, 일부 유럽 국가와 일부 신흥 경제권의 시장은 어려움을 겪고 있습니다. 주식과 석유 시장의 변동성은 완화되었지만, 통화와 금 시장에서는 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.
전반적으로 세계 무역량은 4월에 1.5% 확대되었고, 신흥 및 선진국의 모든 무역 흐름이 증가했으며, 글로벌 공급망도 정상화되고 있습니다. 4월에는 브라질과 유로존의 수출이 증가했지만 인도는 감소했습니다. 인도의 수입도 감소했습니다. 4월 컨테이너 처리량 지수는 3월의 128.1포인트에서 128.8포인트로 상승했으며, 유럽 항구의 처리량은 급격히 감소했지만 중국 항구의 처리량은 증가했습니다. 대규모 경제권 중에서 미국 수출은 4월에 2,637억 달러로 증가하여 3월 총 수출량보다 21억 달러 더 많았습니다. 4월 수입은 3월에 80억 달러 증가했으며, 월별 적자는 8.7% 증가하여 746억 달러였습니다. 중국에서는 국경 간 무역 성장률이 4월의 4.3%에서 5월 5.1%로 증가했습니다.
전체 보고서에서 주목할 점
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선진국에서는 미국과 영국에서 인플레이션이 떨어지고 ECB는 금리를 0.25%p 인하합니다.
미국. 소비자물가지수는 5월에 3.3%(연간화) 상승했는데, 이는 4월로 끝나는 12개월 동안의 3.4% 인플레이션 수치보다 낮습니다. 핵심 인플레이션은 5월에 3.4%(연간화) 상승했습니다. 뉴욕 연방준비은행의 5월 소비자 기대 조사에 따르면, 1년 앞선 시점의 중간 인플레이션 기대치는 3.3%에서 3.2%로 약간 감소했습니다. 계절적 변화와 휴일 및 거래일 차이를 조정한 2024년 5월 소매 및 식품 서비스 매출은 7,031억 달러로 전월 대비 0.1% 증가했습니다. 소비자 신뢰 지수(컨퍼런스 보드)는 4월의 97.5(약간 상향 수정)에서 5월에 102.0으로 상승했습니다.
유로존. 9개월 동안 금리를 고정한 후, 6월 6일 ECB는 주요 금리를 25bp 인하하여 3.75%로 인하했습니다. ECB 통치 위원회는 또한 하반기에 PEPP에 따라 유로 시스템의 증권 보유를 월 평균 €75억씩 줄이겠다고 확인했습니다. 결과적으로 ECB 정책은 완화(금리 인하를 통해)와 자산 매수 프로그램을 해체하면서 긴축하는 방식으로 전개되었습니다.
영국. 2024년 4월, 영국 소비자물가지수는 3년 만에 처음으로 BOE의 2% 목표치로 떨어졌는데, 주로 식품 가격의 둔화에 의해 주도되었지만, 부분적으로는 자동차 연료 가격 상승으로 상쇄되었습니다. 이 수치는 한 세대 만에 최악의 인플레이션 급등 이후 영국 경제에 이정표를 세웠습니다. 핵심 인플레이션(에너지, 식품, 알코올, 담배 제외)은 4월의 3.9%에서 3.5%로 떨어졌습니다. 6월 20일, BOE 통화정책위원회는 정책 금리를 5.25%로 유지하기로 투표했습니다.
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신흥 경제국 중에서는 중국의 성장세가 꾸준하고, 인도의 강력한 모멘텀이 이어지고 있으며, 브라질은 홍수 재해 가운데 인플레이션이 상승했습니다.
중국. 중국의 5월 산업 생산량은 6.2%의 안정적인 전년 대비 성장을 기록했으며, 4월의 6.3%에서 약간 감소했습니다. 부문별로는 제조업 생산량이 6.7% 성장하여 4월의 6.9%에서 감소했습니다. 유틸리티 생산량은 6.2% 확대되어 4월의 6.6%에서 약간 감소했습니다. 광업 생산량은 2.0% 증가하여 4월의 1.7%에서 증가했습니다.
인도. 경제 활동의 강력한 모멘텀이 지속되고 있으며, 특히 산업 생산을 통해 눈에 띄게 나타나고 있으며, 이는 전년 대비 5% 성장하고 있습니다. 가장 큰 생산 증가는 제조업과 전기 생산에서 관찰되었습니다. 서비스 및 제조 부문의 PMI는 지속적인 확장을 기록했습니다. 서비스 PMI는 5월의 60.2에서 6월(플래시 추정치)에 60.4로 상승했고, 제조업 PMI는 58.5(5월에는 57.5)로 상승했습니다. 둘 다 중립적인 50을 훨씬 넘었습니다.
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브라질. 인플레이션은 3.93%(4월에는 3.69%)로 상승하여 Banco Central do Brasil이 설정한 3.5% 목표에서 벗어나 8개월 만에 처음으로 상승했습니다. 주로 식량과 에너지 비용에 의해 주도된 이 상승은 2023년에 시작된 디스인플레이션 과정이 잠시 멈췄음을 나타냅니다. 현재, 남부 주 히우그란지두술의 재해로 인해 식량 가격이 상승하고 있습니다. 폭우로 인해 쌀, 밀, 콩, 담배 생산으로 유명한 이 농업 강국 지역에서 광범위한 홍수가 발생했습니다. 극심한 날씨는 평균 이상의 기온, 높은 습도, 강풍 때문인 것으로 추정됩니다.
러시아. 5월 헤드라인 인플레이션은 4월의 7.8%에서 전년 대비 8.3%로 치솟았습니다. 임금과 소비자 대출의 활발한 성장이 가격 상승을 주도하는 주요 요인입니다. 12월 이후 기준 금리를 16%로 유지해 온 중앙은행은 6월에 정책을 유지하기로 결정했으며, 7월 말에 열리는 다음 회의에서 금리 인상이 있을 가능성이 있다고 언급했습니다. 러시아 중앙은행 이사회는 수요가 계속해서 너무 빨리 증가하여 공급이 따라잡을 수 없다는 것을 인정했습니다.
McKinsey의 Global Economics Intelligence(GEI)는 세계 경제에 대한 거시경제 데이터와 분석을 제공합니다. 매월 발간되는 각 보고서에는 글로벌 중요 트렌드와 위험 에 대한 요약 과 최신 국가 및 지역 개발에 대한 집중적인 통찰력이 포함됩니다. 2024년 6월 전체 보고서는 여기에서 확인할 수 있습니다. 선택된 개별 경제에 대한 집중적인 보고서와 함께 글로벌 경제에 대한 자세한 시각화된 데이터는 McKinsey.com에서 PDF 다운로드로 제공됩니다. 보고서는 이메일 구독자와 McKinsey Insights 앱을 통해 무료로 제공됩니다 . 구독자 목록에 이름을 추가하려면 여기를 클릭하십시오 . GEI는 McKinsey의 Strategy & Corporate Finance Practice 와 McKinsey Global Institute 의 공동 프로젝트입니다 .
저자에 관하여
McKinsey's Global Economics Intelligence의 데이터와 분석은 McKinsey 암스테르담 사무소의 수석 파트너 인 Sven Smit , 애틀랜타 사무소의 수석 전문가인 Jeffrey Condon , 보스턴 사무소의 전문가인 Krzysztof Kwiatkowski가 개발했습니다.
저자들은 Nick de Cent와 Cristina Barrantes, Darien Ghersinich, Erik Rong, Fiorella Correa, Frances Matamoros, José Álvares, Juhi Daga, Marianthi Marouli, Marta Dabrowska, Nikol Vargas, Ricardo Huapaya, Sebastian Vargas, Tomasz Mataczynski에게 감사의 말씀을 전하고 싶습니다. , Wesley Davis, Yifei Liu가 이 기사에 기여해 주셨습니다.
우크라이나 침공은 여전히 국가와 부문 전반에 걸쳐 인간적, 사회적, 경제적으로 깊은 영향을 미치고 있습니다. 침공의 의미는 빠르게 진화하고 있으며 본질적으로 불확실합니다. 결과적으로 이 문서와 여기에 제시된 데이터 및 분석은 특정 시점의 최선의 노력 관점으로 취급되어야 하며, 관련 조직의 리더가 토론하고 내리는 결정에 정보를 제공하는 데 도움이 되어야 합니다. 이 문서는 경제적 또는 지정학적 예측을 제시하지 않으며 그렇게 취급되어서는 안 됩니다. 또한 제재 또는 수출 통제 문제에 대한 법적 조언을 포함하되 이에 국한되지 않는 법적 분석도 제공하지 않습니다.
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