KX : 탄탄한 수익 기반, 글로벌 레저 그룹으로 도약

[맥가이버]

하나증권 미래산업팀

★ KX (122450): [탐방노트]탄탄한 수익 기반, 글로벌 레저 그룹으로 도약 ★

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1. 레저사업을 비롯해 제조·보안·방송 사업 영위
- KX는 방송 송출·채널 운영에서 안정적 현금흐름을 창출해 온 기업으로, 2016년 이후 골프장 M&A를 통한 레저사업과 제조(반도체 소재, 셋톱박스 등)로 외연을 넓히며 복합 포트폴리오를 구축함
- 현재는 국내 주요 골프장을 기반으로 해외 레저 프로젝트를 추진하고 있으며, 방송·엔터 역량을 더해 글로벌 레저 그룹으로의 도약을 준비 중

2. 레저 포트폴리오와 플랫폼 시너지로 강화되는 성장 모멘텀
- KX는 수도권 인근 신라CC, 파주CC, 클럽72를 기반으로 안정적인 현금창출력을 확보
- 자체 운영과 위탁 운영을 병행해 효율성과 수익성을 동시에 달성, 직접 운영 골프장의 영업이익률은 50%를 상회
- 일본에서는 고베 토조GC(63홀)를 인수해 유지보수를 진행 중, 필리핀 진출과 베트남 후에 지역에 복합 리조트 개발도 추진 중
- 프로젝트(36홀+호텔+상업시설)는 장기 임대계약을 기반으로 2026년 상반기 착공 예정
- 아울러 약 1천만명 회원을 보유한 온라인 플랫폼 ‘원더클럽’을 운영하며, 골프매니저 애플리케이션과 연동해 부킹 서비스를 제공함
- 향후 골프여행 패키지로 사업 영역을 확장하며, 국내외 골프장 네트워크와의 연계를 통해 시너지를 극대화할 전망

3. 알짜배기 非레저 사업군의 수익 안정성과 확장 가능성
- 非레저 사업부문은 반도체·보안·방송을 중심으로 안정적 수익원을 확보함
- 1) 반도체: KX하이텍은 IC 트레이와 SSD 케이스를 삼성전자·SK하이닉스 등에 납품
- 2025년 매출 1,500억원, 영업이익률 12%를 제시했으며, 메모리 업황 회복과 AI 반도체 확산이 수요 확대를 이끎
- 2) 보안: KX넥스지는 VPN·방화벽 기술을 기반으로 클라우드·양자·홈네트워크까지 아우르는 보안 솔루션을 제공
- 특히 PQC IPSec VPN은 2025년 4월 한국인터넷진흥원(KISA)의 정보보호제품 신속확인 인증을 국내 최초로 획득하며 기술 경쟁력을 인정받음
- 주요 고객은 공공기관(매출 비중 약 80%)이며, 네이버클라우드·SK쉴더스·LGU+ 등 민간기업에도 공급하며 고객 저변을 넓힘, 현재 일본 시장 진출도 순항 중
- 3) 방송: 케이블 5개 채널을 운영해 광고·수신료 매출을 창출하고, 송출 효율화를 통해 수익성 제고에 주력 중
- 아울러 K-콘텐츠의 글로벌 영향력 확산 흐름에 맞춰, KX엔터는 중화권 미디어 플랫폼 기업과의 협업을 모색하며 사업 확장의 교두보를 마련할 계획

4. 탄탄한 기초체력, 기업가치 제고 기대
- KX의 최근 5개년 영업이익은 매년 600억~700억원 수준(2024년 597억원)을 기록하며 탄탄한 기초체력을 입증함
- 또한 지난해 떼제베CC 매각을 통해 800억원 이상의 투자 차익을 실현하며 자본 효율성과 현금 창출 능력을 보여줌
- 2025년 상반기에는 51.6만주(약 20억원 규모)의 자사주를 매입해 전량 소각하는 등 주주환원 정책을 이행함
- 확고한 수익 기반과 검증된 자본 운용, 여기에 성장 전략과 주주환원이 더해지며 KX의 중장기 기업가치 재평가가 기대됨