원익QnC : 힘들 때 웃을 수 있는 일류

[주식 이야기]

[한투증권 박성홍] 원익QnC - 2Q23 Preview: 힘들 때 웃을 수 있는 일류

● 컨센서스를 하회하는 실적을 예상하지만, 매출은 전년대비 성장할 것
- 2분기 매출액과 영업이익은 각각 2,033억원(+3.9% YoY, -9.4% QoQ), 269억원(OPM 13.2%)으로 컨센서스를 각각 3.5%, 11.1% 하회할 것
- 쿼츠 매출액은 583억원(-24.1% YoY, -11.2% QoQ)으로 고객사의 가동률 하락으로 인해 쿼츠링 교체 수요가 길어진 것으로 추정
- 쿠어스텍 매출액이 온기로 반영되며 모멘티브, 쿠어스텍 합산 매출액은 1,159억원으로(+38% YoY, -8.5% QoQ) 추정

● 증착/확산 소모품 교체주기 도래와 함께 하반기 실적 증가 예상
- 과거 증설분에 대한 교체 수요가 도래하며 하반기 증착/확산용 쿼츠 소모품은 P1, P2향을 합쳐 90k 분량의 교체수요 발생 예상 
- 모멘티브는 증착/확산 공정에 사용되는 쿼츠 원재료를 제조하기 때문에 하반기 업황 반등과 함께 3분기부터 다시 전분기 대비 매출 성장세에 진입할 것
- Wafer input이 줄면서 2분기에 감소했던 쿠어스텍의 석영 도가니 수요도 3분기부터 늘어나며 매출 증가를 예상
- 2H23 쿼츠 매출액은 1H23 대비 16.2% 증가할 것으로 추정하며 2H23 모멘티브/쿠어스텍 합산 매출액도 1H23 대비 5.7% 증가할 것

● 안정성이 돋보이던 시기가 지나가고, 성장성도 보여줄 것
- 투자의견 매수, 목표주가 34,000원(12MF EPS에 target PER 12배 적용)을 유지
- 쿠어스텍 매출이 온기로 반영되며 1,2분기 매출액은 전년대비 증가하고, 하반기는 업황 회복에 따른 매출 증가로 다운턴 속에서 안정적인 실적을 예상
- 대만법인도 연내 증설이 완료되면 매출액 기준 900억원까지 가능한 capa로 늘어나며 TSMC향 쿼츠 소모품을 전담하게 될 예정
- 2015~2016년 메모리 다운턴 이후 업황 회복기에 valuation은 12배까지 상승했는데, 현재주가는 24F PER 기준 8.3배

리포트: https://bit.ly/3DpdY7F