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<p>[신한투자증권 디스플레이/소부장 남궁현] <br><br>* AP시스템; 이익률 개선세 <br><br>▶️ 디스플레이 및 반도체 부문 점진적 성장 전망 <br>- SDC 및 중화권 패널업체 8세대 투자 지속 → CapEx 상향에 따른 26년 장비 출하량 증가 기대 <br>- 24년 국내 메모리 생산업체 RTP M/S 확대 → Capa 증설 시 공급 지속 가능 판단 (반도체 매출 비중 확대: 24년 10% → 25년 13%) <br>- 26년 신규장비 가시화 예상 <br><br>▶️ 25년 영업이익 465억원 전망 <br>- 배경: <br>1) 중화권 모바일 생산량 증가로 부품 매출+1% <br>2) 국내 메모리 Capa 증설로 RTP 매출 +25% <br><br>- 실적경로:  <br>1) 3Q25 중화권 매출 지연으로 감익 <br>2) 4Q25 모바일 후공정 및 메모리 고객사의 장비 반입에 따른 증익 <br><br>▶️ 26년 영업이익 +40.9% YoY <br>- 영업이익 655억원(OPM 11.1%) 전망 <br>- 6세대 OLED 투자 및 8세대 투자에 따른 디스플레이 장비 매출 +68% 예상 <br>- 반도체 부문 다이싱 및 RTP 장비 실적 견조 예상 <br>- 활용 공정 확대에 따른 반도체 장비 추정치 상향 가능성 존재 <br><br>▶️ 시점 변경에 따라 EPS 추정치 4% 상향 <br>- 26F EPS 4,098원에 목표 P/E 6.6배 적용하여 목표주가 27,000원으로 상향 <br><br>▶️ URL: <a href="http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340343" target="_blank" class="ke-link">http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340343</a></p>
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