롯데관광개발 - 아직 10월 전인데도 이 실적

[맥가이버]

DS투자증권 미드스몰캡/IT/전기전자 Analyst 조대형, 연구원 김진형

[미드스몰캡] 롯데관광개발 - 아직 10월 전인데도 이 실적

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 30,000원(상향)
현재주가 : 17,790원(10/01)
Upside : 68.6%

1. 9월에도 카지노 월별 최대 실적 경신
- 총 드롭액 2,933억원 기록해 전년비 104.5% 성장하며 월별 드랍액 3,000억원 목전
- 홀드율 19.2%로 전월비 2.8%p 개선되며 9월 카지노 매출액 529억원(+86.3% YoY) 기록하며 고성장세 지속
- 월별 방문객 59,050명(+65.1% YoY)으로 월별 성장세를 지속 중이며 고객 데이터베이스도 11만명 수준으로 증가

2. 여전히 카지노 이익 레버리지 본격화 초입
- 3Q25F 매출액 1,963억원(+41.1% YoY)과 영업이익 447억원(+101.9% YoY, OPM 22.8%)으로 컨센서스(영업이익 396억원) 상회 전망
- 현재 전체 객실에서 카지노 이용 고객의 투숙 비중은 여전히 50% 수준, 추가 방문객 수용 능력 충분
- 카지노의 이익 레버리지가 본격화되는 구간의 초입으로 25년 순이익의 턴어라운드도 가시성이 높아졌다는 판단

3. 투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 30,000원으로 상향
- 월별 및 분기별 계절성이 축소되고 있는 만큼 상대적 비수기인 4분기에도 카지노 매출액 성장 기대 가능
- 무비자 정책과 제주국제공항 항공 노선 확대는 카지노 방문객 증가의 기울기를 가파르게 만들며 실적 성장으로 이어질 전망