연방준비제도이사회(Fed)와 연방공개시장위원회(FOMC)가 9월 17~18일 FOMC 회의에서 경제 전망을 발표

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연방준비제도이사회(Fed)와 연방공개시장위원회(FOMC)가 9월 17~18일 FOMC 회의에서 경제 전망을 발표

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수요일에 공개된 첨부 표와 차트는 9월 17-18일 회의와 관련하여 연방공개시장위원회 참가자들이 내린 경제 전망을 요약한 것입니다.

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마지막 업데이트: 2024년 9월 18일

2024년 9월 18일: FOMC 예측 자료, 접근 가능한 버전접근 가능한 버전

2024년 9월 18일 오후 2시 EDT에 출시

경제 전망 요약

2024년 9월 17~18일에 개최된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의와 관련하여 회의 참석자들은 2024년부터 2027년까지 매년 실질 국내총생산(GDP) 성장률, 실업률, 인플레이션에 대한 가장 가능성 있는 결과와 장기적으로 볼 때의 예측을 제출했습니다. 각 참석자의 예측은 회의 당시에 입수 가능한 정보와 연방 기금 금리 경로와 장기적 가치를 포함한 적절한 통화 정책에 대한 평가, 경제적 결과에 영향을 미칠 가능성이 있는 다른 요소에 대한 가정을 기반으로 했습니다. 장기적 예측은 각 참석자가 적절한 통화 정책 하에서 그리고 경제에 대한 추가 충격이 없는 상황에서 시간이 지남에 따라 각 변수가 수렴할 것으로 예상되는 가치에 대한 평가를 나타냅니다. "적절한 통화 정책"은 각 참석자가 최대 고용과 가격 안정을 촉진하라는 법적 의무에 대한 각자의 해석을 가장 잘 충족시키는 경제 활동과 인플레이션에 대한 결과를 촉진할 가능성이 가장 높다고 생각하는 미래의 정책 경로로 정의됩니다.

표 1. 연방준비제도이사회 위원 및 연방준비은행 총재의 경제 전망(각각의 적절한 통화정책 가정 하에, 2024년 9월)

퍼센트

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변하기 쉬운중간값 1중앙경향 2범위 32024202520262027더 긴 실행2024202520262027더 긴 실행2024202520262027더 긴 실행실질 GDP 변화6월 예상실업률6월 예상PCE 인플레이션6월 예상핵심 PCE 인플레이션 46월 예상메모: 적절한 정책 경로 예상연방 기금 금리6월 예상

2.0

2.0

2.0

2.0

1.8

1.9~2.1

1.8~2.2

1.9~2.3

1.8~2.1

1.7~2.0

1.8~2.6

1.3~2.5

1.7~2.5

1.7~2.5

1.7~2.5

2.1

2.0

2.0

1.8

1.9~2.3

1.8~2.2

1.8~2.1

1.7~2.0

1.4~2.7

1.5~2.5

1.7~2.5

1.6~2.5

4.4

4.4

4.3

4.2

4.2

4.3–4.4

4.2~4.5

4.0–4.4

4.0–4.4

3.9~4.3

4.2~4.5

4.2–4.7

3.9~4.5

3.8~4.5

3.5~4.5

4.0

4.2

4.1

4.2

4.0–4.1

3.9~4.2

3.9~4.3

3.9~4.3

3.8~4.4

3.8~4.3

3.8~4.3

3.5~4.5

2.3

2.1

2.0

2.0

2.0

2.2~2.4

2.1–2.2

2.0

2.0

2.0

2.1–2.7

2.1–2.4

2.0–2.2

2.0–2.1

2.0

2.6

2.3

2.0

2.0

2.5~2.9

2.2~2.4

2.0–2.1

2.0

2.5~3.0

2.2~2.5

2.0–2.3

2.0

2.6

2.2

2.0

2.0

2.6~2.7

2.1–2.3

2.0

2.0

2.4~2.9

2.1–2.5

2.0–2.2

2.0–2.2

2.8

2.3

2.0

2.8~3.0

2.3~2.4

2.0–2.1

2.7~3.2

2.2–2.6

2.0–2.3

4.4

3.4

2.9

2.9

2.9

4.4–4.6

3.1–3.6

2.6~3.6

2.6~3.6

2.5~3.5

4.1–4.9

2.9–4.1

2.4~3.9

2.4~3.9

2.4~3.8

5.1

4.1

3.1

2.8

4.9–5.4

3.9~4.4

2.9~3.6

2.5~3.5

4.9–5.4

2.9–5.4

2.4–4.9

2.4~3.8

주: 실질 국내총생산(GDP) 변화 예측과 두 가지 인플레이션 측정치에 대한 예측은 전년 4분기에서 표시된 연도 4분기까지의 백분율 변화입니다. PCE 인플레이션과 핵심 PCE 인플레이션은 각각 개인 소비 지출(PCE) 가격 지수와 식량 및 에너지를 제외한 PCE 가격 지수의 변화율입니다. 실업률 예측은 표시된 연도 4분기의 평균 민간인 실업률입니다. 각 참가자의 예측은 적절한 통화 정책에 대한 평가를 기반으로 합니다. 장기 예측은 각 참가자가 적절한 통화 정책과 경제에 대한 추가 충격이 없는 상황에서 각 변수가 수렴할 것으로 예상되는 속도에 대한 평가를 나타냅니다. 연방 기금 금리에 대한 예측은 지정된 달력 연도 말이나 장기적으로 연방 기금 금리에 대한 예상 적절한 목표 범위의 중간값 또는 연방 기금 금리에 대한 예상 적절한 목표 수준의 값입니다. 6월 예측은 2024년 6월 11~12일 연방공개시장위원회 회의와 연계하여 작성되었습니다.

1. 각 기간의 중앙값은 투영을 가장 낮은 것부터 가장 높은 것까지 정렬했을 때 중간 투영입니다. 투영의 수가 짝수일 때 중앙값은 두 중간 투영의 평균입니다.   표로 돌아가기

2. 중심 경향은 각 연도의 각 변수에 대한 가장 높은 3개와 가장 낮은 3개 예측을 제외합니다.   표로 돌아가기

3. 주어진 연도의 변수에 대한 범위에는 해당 연도의 해당 변수에 대한 모든 참가자의 예측이 가장 낮은 것부터 가장 높은 것까지 포함됩니다.   표로 돌아가기

4. 핵심 PCE 인플레이션에 대한 장기적 예측은 수집되지 않습니다.   표로 돌아가기

그림 1. 2024-27년 및 장기적으로 경제 전망의 중간값, 중앙 경향 및 범위

실질 GDP 변화

퍼센트

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201920202021202220232024202520262027더 긴 실행실제범위의 상단 끝중앙 경향의 상단중앙값중앙 경향의 하위 끝범위의 하단

실업률

퍼센트

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201920202021202220232024202520262027더 긴 실행실제범위의 상단 끝중앙 경향의 상단중앙값중앙 경향의 하위 끝범위의 하단

PCE 인플레이션

퍼센트

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201920202021202220232024202520262027더 긴 실행실제범위의 상단 끝중앙 경향의 상단중앙값중앙 경향의 하위 끝범위의 하단

핵심 PCE 인플레이션

퍼센트

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201920202021202220232024202520262027실제범위의 상단 끝중앙 경향의 상단중앙값중앙 경향의 하위 끝범위의 하단

참고: 변수의 정의와 기타 설명은 표 1의 주석에 있습니다. 변수의 실제 값에 대한 데이터는 연간입니다.

그림 2. FOMC 참가자들의 적정 통화정책 평가: 연방기금금리 목표범위 중간지점 또는 목표수준

목표 범위 또는 목표 수준의 중간 지점이 예상되는 참가자 수

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목표 범위 또는 목표 수준의 중간점(백분율)2024202520262027더 긴 실행5.0004.8754.7504.6254.5004.3754.2504.1254.0003.8753.7503.6253.5003.3753.2503.1253.0002.8752.7502.6252,500개2.3752.250

2
7
9
1	1
	1	1	1
				1
	3	3	3	1
				2
	6	3	3	2
				1
	6	2	2
				2
	2	6	5	2
				3
		3	3	1
				3
		1	2	1

참고: 음영 처리된 각 원은 특정 연도 말이나 장기적으로 연방기금금리에 대한 적절한 목표 범위의 중간 지점이나 적절한 연방기금금리 목표 수준에 대한 개별 참가자의 판단 값(가장 가까운 1/8퍼센트 포인트로 반올림)을 나타냅니다.

그림 3.A. 2024-27년 및 장기적으로 실질 GDP 변화에 대한 참가자 예측 분포

히스토그램, 5개 패널.

참가자 수

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퍼센트 범위2024202520262027더 긴 실행6월 예상9월 예상6월 예상9월 예상6월 예상9월 예상9월 예상6월 예상9월 예상1.0 - 1.11.2 - 1.31.4 - 1.51.6 - 1.71.8 - 1.92.0 - 2.12.2 - 2.32.4 - 2.52.6 - 2.7

			1
1		1
2		1	1	1	1	2	5	5
2	5	5	7	6	4	7	8	7
6	12	7	5	9	7	7	4	6
7	1	4	3	2	6	2	1
		1	2	1	1	1	1	1
1	1

참고: 변수의 정의와 기타 설명은 표 1의 주석에 있습니다.

그림 3.B. 2024-27년 및 장기적으로 실업률에 대한 참가자 예측 분포

히스토그램, 5개 패널.

참가자 수

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퍼센트 범위2024202520262027더 긴 실행6월 예상9월 예상6월 예상9월 예상6월 예상9월 예상9월 예상6월 예상9월 예상3.2 - 3.33.4 - 3.53.6 - 3.73.8 - 3.94.0 - 4.14.2 - 4.34.4 - 4.54.6 - 4.7

							2	1
2		4		5	1	3	2	3
14		5		7	4	4	5	4
2	9	10	9	7	8	8	9	10
1	10		8		6	4	1	1
			2

참고: 변수의 정의와 기타 설명은 표 1의 주석에 있습니다.

그림 3.C. 2024-27년 및 장기적으로 PCE 인플레이션에 대한 참가자 예측 분포

히스토그램, 5개 패널.

참가자 수

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퍼센트 범위2024202520262027더 긴 실행6월 예상9월 예상6월 예상9월 예상6월 예상9월 예상9월 예상6월 예상9월 예상1.7 - 1.81.9 - 2.02.1 - 2.22.3 - 2.42.5 - 2.62.7 - 2.82.9 - 3.0

				12	17	18	19	19
	9	6	17	6	2	1
	8	12	2	1
11	1	1
4	1
4

참고: 변수의 정의와 기타 설명은 표 1의 주석에 있습니다.

그림 3.D. 2024-27년 핵심 PCE 인플레이션에 대한 참가자 예측 분포

히스토그램, 4개 패널.

참가자 수

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퍼센트 범위20242025202620276월 예상9월 예상6월 예상9월 예상6월 예상9월 예상9월 예상1.7 - 1.81.9 - 2.02.1 - 2.22.3 - 2.42.5 - 2.62.7 - 2.82.9 - 3.03.1 - 3.2

				12	17	18
		3	14	6	2	1
	1	13	4	1
	11	3	1
12	6
4	1
3

참고: 변수의 정의와 기타 설명은 표 1의 주석에 있습니다.

그림 3.E. 연방기금금리의 적절한 목표 범위 중간점 또는 연방기금금리의 적절한 목표 수준에 대한 참가자의 판단 분포, 2024-27년 및 장기적으로

히스토그램, 5개 패널.

참가자 수

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퍼센트 범위2024202520262027더 긴 실행6월 예상9월 예상6월 예상9월 예상6월 예상9월 예상9월 예상6월 예상9월 예상2.13 - 2.372.38 - 2.622.63 - 2.872.88 - 3.123.13 - 3.373.38 - 3.623.63 - 3.873.88 - 4.124.13 - 4.374.38 - 4.624.63 - 4.874.88 - 5.125.13 - 5.375.38 - 5.62

				1	1	2	6	4
				1	3	3	4	4
		1	2	2	6	5	4	4
			6	7	2	2	1	1
			6	3	3	3	2	4
		1	3	3	3	3	2	2
		2	1		1	1
	1	9	1	1
	9	4
	7
8	2	1		1
7
4		1

참고: 변수의 정의와 기타 설명은 표 1의 주석에 있습니다.

그림 4.A. GDP 성장 예측의 불확실성과 위험과거 예측 오류에 기반한 중간값 투영 및 신뢰 구간

실질 GDP 변화

퍼센트

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201920202021202220232024202520262027실제70% 신뢰 구간의 상단중앙값70% 신뢰 구간의 하한

FOMC 참가자들의 경제 전망에 대한 불확실성과 위험 평가

히스토그램, 두 개의 패널.

GDP 성장에 대한 불확실성

참가자 수

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낮추다대체로 유사하다더 높은9월 예상6월 예상

GDP 성장에 대한 위험

참가자 수

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하향으로 가중됨전반적으로 균형 잡힌상향으로 가중됨9월 예상6월 예상

참고: 상단 패널의 파란색과 빨간색 선은 각각 전년 4분기에서 표시된 연도 4분기까지의 실질 국내총생산(GDP) 변화율의 실제 값과 중간 예측 값을 보여줍니다. 중간 예측 값 주변의 신뢰 구간은 대칭적이라고 가정하며, 지난 20년 동안 이루어진 다양한 민간 및 정부 예측의 평균 제곱근 오차를 기반으로 합니다. 이러한 데이터에 대한 자세한 내용은 표 2에서 확인할 수 있습니다. 현재 상황은 평균적으로 지난 20년 동안의 상황과 다를 수 있으므로 과거 예측 오차를 기반으로 추정된 신뢰 구간의 폭과 모양은 FOMC 참여자의 예측에 대한 불확실성과 위험에 대한 현재 평가를 반영하지 않을 수 있습니다. 이러한 현재 평가는 하단 패널에 요약되어 있습니다. 일반적으로 예측에 대한 불확실성이 지난 20년의 평균 수준과 "대체로 유사"하다고 판단하는 참여자는 과거 팬 차트에 표시된 신뢰 구간의 폭이 예측에 대한 불확실성에 대한 평가와 대체로 일치한다고 볼 것입니다. 마찬가지로, 자신의 예측에 대한 위험을 "대체로 균형 잡힌" 것으로 판단하는 참가자는 자신의 예측 주변의 신뢰 구간을 대략 대칭으로 볼 것입니다. 경제 예측의 불확실성과 위험에 대한 정의는 "예측 불확실성" 상자를 참조하십시오.

그림 4.B. 실업률 예측의 불확실성과 위험과거 예측 오류에 기반한 중간값 투영 및 신뢰 구간

실업률

퍼센트

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201920202021202220232024202520262027실제70% 신뢰 구간의 상단중앙값70% 신뢰 구간의 하한

FOMC 참가자들의 경제 전망에 대한 불확실성과 위험 평가

히스토그램, 두 개의 패널.

실업률에 대한 불확실성

참가자 수

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낮추다대체로 유사하다더 높은9월 예상6월 예상

실업률에 대한 위험

참가자 수

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하향으로 가중됨전반적으로 균형 잡힌상향으로 가중됨9월 예상6월 예상

참고: 상단 패널의 파란색과 빨간색 선은 각각 표시된 연도의 4분기 평균 민간인 실업률의 실제 값과 중간 예측 값을 보여줍니다. 중간 예측 값 주변의 신뢰 구간은 대칭적이라고 가정하며 지난 20년 동안 이루어진 다양한 민간 및 정부 예측의 평균 제곱근 오차를 기반으로 합니다. 이러한 데이터에 대한 자세한 내용은 표 2에서 확인할 수 있습니다. 현재 상황은 평균적으로 지난 20년 동안 지배적이었던 상황과 다를 수 있으므로 과거 예측 오차를 기반으로 추정된 신뢰 구간의 폭과 모양은 FOMC 참여자의 예측에 대한 불확실성과 위험에 대한 현재 평가를 반영하지 않을 수 있습니다. 이러한 현재 평가는 하단 패널에 요약되어 있습니다. 일반적으로 예측에 대한 불확실성이 지난 20년의 평균 수준과 "대체로 유사"하다고 판단하는 참여자는 과거 팬 차트에 표시된 신뢰 구간의 폭이 예측에 대한 불확실성에 대한 평가와 대체로 일치한다고 볼 것입니다. 마찬가지로, 자신의 예측에 대한 위험을 "대체로 균형 잡힌" 것으로 판단하는 참가자는 자신의 예측 주변의 신뢰 구간을 대략 대칭으로 볼 것입니다. 경제 예측의 불확실성과 위험에 대한 정의는 "예측 불확실성" 상자를 참조하십시오.

그림 4.C. PCE 인플레이션 예측의 불확실성과 위험과거 예측 오류에 기반한 중간값 투영 및 신뢰 구간

PCE 인플레이션

퍼센트

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201920202021202220232024202520262027실제70% 신뢰 구간의 상단중앙값70% 신뢰 구간의 하한

FOMC 참가자들의 경제 전망에 대한 불확실성과 위험 평가

히스토그램, 4개 패널.

PCE 인플레이션에 대한 불확실성

참가자 수

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낮추다대체로 유사하다더 높은9월 예상6월 예상

PCE 인플레이션 위험

참가자 수

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하향으로 가중됨전반적으로 균형 잡힌상향으로 가중됨9월 예상6월 예상

핵심 PCE 인플레이션에 대한 불확실성

참가자 수

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낮추다대체로 유사하다더 높은9월 예상6월 예상

핵심 PCE 인플레이션에 대한 위험

참가자 수

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하향으로 가중됨전반적으로 균형 잡힌상향으로 가중됨9월 예상6월 예상

참고: 상단 패널의 파란색과 빨간색 선은 각각 전년 4분기에서 표시된 연도 4분기까지 개인 소비 지출(PCE) 가격 지수의 백분율 변화의 실제 값과 중간 예측 값을 보여줍니다. 중간 예측 값 주변의 신뢰 구간은 대칭적이라고 가정하며, 지난 20년 동안 이루어진 다양한 민간 및 정부 예측의 평균 제곱근 오차를 기반으로 합니다. 이러한 데이터에 대한 자세한 내용은 표 2에서 확인할 수 있습니다. 현재 상황은 평균적으로 지난 20년 동안 지배적이었던 상황과 다를 수 있으므로, 과거 예측 오차를 기반으로 추정된 신뢰 구간의 폭과 모양은 FOMC 참여자의 예측에 대한 불확실성과 위험에 대한 현재 평가를 반영하지 않을 수 있습니다. 이러한 현재 평가는 하단 패널에 요약되어 있습니다. 일반적으로 예측에 대한 불확실성이 지난 20년의 평균 수준과 "대체로 유사"하다고 판단하는 참여자는 과거 팬 차트에 표시된 신뢰 구간의 폭이 예측에 대한 불확실성에 대한 평가와 대체로 일치한다고 볼 것입니다. 마찬가지로, 자신의 예측에 대한 위험을 "대체로 균형 잡힌" 것으로 판단하는 참가자는 자신의 예측 주변의 신뢰 구간을 대략 대칭으로 볼 것입니다. 경제 예측의 불확실성과 위험에 대한 정의는 "예측 불확실성" 상자를 참조하십시오.

그림 4.D. 참가자의 불확실성 평가의 확산 지수

확산지수

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9월실질 GDP 변화실업률PCE 인플레이션핵심 PCE 인플레이션2007년 10월2008년 1월2008년 4월2008년 6월2008년 10월2009년 1월2009년 4월2009년 6월2009년 11월2010년 1월2010년 4월2010년 6월2010년 11월2011년 1월2011년 4월2011년 6월2011년 11월2012년 1월2012년 4월2012년 6월2012년 9월2012년 12월2013년 3월2013년 6월2013년 9월2013년 12월2014년 3월2014년 6월2014년 9월2014년 12월2015년 3월2015년 6월2015년 9월2015년 12월2016년 3월2016년 6월2016년 9월2016년 12월2017년 3월2017년 6월2017년 9월2017년 12월2018년 3월2018년 6월2018년 9월2018년 12월2019년 3월2019년 6월2019년 9월2019년 12월2020년 6월2020년 9월2020년 12월2021년 3월2021년 6월2021년 9월2021년 12월2022년 3월2022년 6월2022년 9월2022년 12월2023년 3월2023년 6월2023년 9월2023년 12월2024년 3월2024년 6월2024년 9월

0.76	0.53	0.35	0.06
0.88	0.76	0.29	0.29
0.82	0.71	0.59	0.41
0.76	0.65	0.82	0.47
1	0.94	0.65	0.71
1	1	0.88	0.88
1	1	0.82	0.82
0.94	0.94	0.76	0.76
0.94	0.82	0.76	0.82
0.82	0.71	0.71	0.76
0.71	0.76	0.71	0.65
0.82	0.76	0.71	0.65
0.89	0.83	0.72	0.72
0.72	0.67	0.72	0.67
0.59	0.65	0.71	0.59
0.76	0.76	0.76	0.65
0.94	0.82	0.65	0.59
0.94	0.82	0.53	0.47
0.76	0.76	0.47	0.35
0.95	0.95	0.47	0.37
0.89	0.89	0.37	0.32
0.95	0.89	0.26	0.26
0.63	0.63	0.16	0.16
0.37	0.32	0.16	0.16
0.24	0.24	0.12	0.12
0.18	0.18	0	0
0.12	0.12	0.06	0.06
0.19	0.12	0.12	0.12
0.24	0.24	0.06	0.06
0.06	0.12	0.24	0.12
0.12	0.12	0.24	0.18
0.18	0.12	0.18	0.06
0.12	0.06	0.18	0.18
0.12	0.06	0.12	0.12
0	0	0.12	0.06
0.18	0.06	0.06	0
0	0	0.12	-0.06
0.35	0.29	0.24	0.18
0.29	0.24	0.18	0.18
0.12	0	0	0
0.12	0	0	0
0.12	0.12	0	0
0.07	0.07	0	0
0.07	0.07	0.07	0.07
0.12	0.19	0.06	0.06
0.18	0.29	0.06	0.06
0.18	0.24	0.12	0.12
0.35	0.47	0.18	0.18
0.35	0.47	0.24	0.24
0.24	0.24	0.12	0.12
1	1	1	1
1	1	0.94	0.94
0.94	0.94	0.82	0.82
0.83	0.89	0.89	0.89
0.83	0.89	1	1
0.94	0.89	1	1
0.94	0.94	1	1
0.94	0.88	1	1
1	0.94	1	1
1	1	1	1
0.95	0.89	1	1
1	0.94	0.94	0.94
0.78	0.78	0.83	0.83
0.74	0.63	0.79	0.79
0.79	0.68	0.79	0.79
0.63	0.53	0.74	0.74
0.53	0.53	0.84	0.84
0.42	0.58	0.42	0.42

참고: 각 SEP에 대해 참가자는 "지난 20년간의 불확실성 수준에 대한 예측에 첨부된 불확실성에 대한 판단을 표시해 주십시오"라는 질문에 응답했습니다. 확산 지수의 각 점은 "높음"으로 응답한 참가자 수에서 "낮음"으로 응답한 수를 뺀 후 전체 참가자 수로 나눈 값을 나타냅니다. 이 그림은 예측이 제출되지 않은 2020년 3월을 제외합니다.

그림 4.E. 참가자 위험 가중치의 확산 지수

확산지수

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9월실질 GDP 변화실업률PCE 인플레이션핵심 PCE 인플레이션2007년 10월2008년 1월2008년 4월2008년 6월2008년 10월2009년 1월2009년 4월2009년 6월2009년 11월2010년 1월2010년 4월2010년 6월2010년 11월2011년 1월2011년 4월2011년 6월2011년 11월2012년 1월2012년 4월2012년 6월2012년 9월2012년 12월2013년 3월2013년 6월2013년 9월2013년 12월2014년 3월2014년 6월2014년 9월2014년 12월2015년 3월2015년 6월2015년 9월2015년 12월2016년 3월2016년 6월2016년 9월2016년 12월2017년 3월2017년 6월2017년 9월2017년 12월2018년 3월2018년 6월2018년 9월2018년 12월2019년 3월2019년 6월2019년 9월2019년 12월2020년 6월2020년 9월2020년 12월2021년 3월2021년 6월2021년 9월2021년 12월2022년 3월2022년 6월2022년 9월2022년 12월2023년 3월2023년 6월2023년 9월2023년 12월2024년 3월2024년 6월2024년 9월

-0.76	0.71	0.47	0.41
-0.71	0.76	0.35	0.29
-0.76	0.71	0.47	0.41
-0.82	0.82	0.76	0.53
-0.82	0.88	-0.29	-0.18
-0.81	0.88	-0.44	-0.44
-0.65	0.71	-0.24	-0.24
-0.41	0.41	-0.06	-0.06
-0.06	0.18	0	-0.06
-0.06	0.18	0.06	0.06
0.18	0.06	0	0
-0.53	0.47	-0.18	-0.18
-0.33	0.5	-0.17	-0.17
0.11	0.11	0.06	0.06
-0.12	0.06	0.47	0.35
-0.65	0.53	0.29	0.24
-0.65	0.65	-0.06	-0.06
-0.65	0.59	0	0
-0.47	0.53	0.18	0.12
-0.79	0.68	-0.16	-0.16
-0.74	0.68	-0.05	-0.05
-0.68	0.68	-0.05	-0.05
-0.42	0.32	-0.11	-0.11
-0.37	0.32	-0.16	-0.16
-0.47	0.24	-0.24	-0.24
-0.12	0.06	-0.18	-0.18
-0.12	0	-0.25	-0.25
-0.25	0.06	-0.12	-0.12
-0.18	-0.06	-0.24	-0.24
-0.12	-0.06	-0.29	-0.24
-0.24	0	-0.41	-0.41
-0.24	0.06	-0.24	-0.24
-0.41	0.29	-0.47	-0.47
-0.12	0	-0.41	-0.47
-0.47	0.12	-0.65	-0.59
-0.35	0.18	-0.35	-0.35
-0.18	0.06	-0.24	-0.24
0.18	-0.18	0.06	0.06
0.18	-0.24	0.18	0.18
0.06	-0.12	-0.06	-0.06
0	-0.06	-0.19	-0.19
0.19	-0.19	0	0
0.2	-0.27	0.2	0.2
0.07	-0.07	0.07	0.07
0.06	-0.06	0.19	0.19
-0.12	-0.06	0.06	0.06
-0.24	0.06	-0.18	-0.18
-0.82	0.71	-0.53	-0.53
-0.76	0.53	-0.29	-0.29
-0.53	0.47	-0.35	-0.35
-0.71	0.71	-0.76	-0.76
-0.65	0.65	-0.59	-0.59
-0.29	0.41	-0.47	-0.47
0.06	-0.06	0.22	0.22
0.06	-0.06	0.72	0.72
-0.22	0.06	0.72	0.72
-0.22	0.06	0.83	0.83
-0.56	0.5	1	1
-0.67	0.72	0.89	0.89
-0.89	0.95	0.89	0.89
-0.89	0.89	0.84	0.84
-0.94	0.89	0.61	0.61
-0.5	0.61	0.67	0.72
-0.37	0.47	0.74	0.74
-0.16	0.42	0.37	0.42
0.05	0.16	0.58	0.58
-0.16	0.21	0.58	0.53
-0.32	0.63	0.16	0.16

참고: 각 SEP에 대해 참가자는 "귀하의 예측에 대한 위험 가중치에 대한 판단을 표시해 주십시오"라는 질문에 응답했습니다. 확산 지수의 각 점은 "상승에 가중치가 있다"고 응답한 참가자 수에서 "하락에 가중치가 있다"고 응답한 수를 뺀 후 전체 참가자 수로 나눈 값을 나타냅니다. 이 수치는 예측이 제출되지 않은 2020년 3월을 제외합니다.

그림 5. 연방기금금리 전망의 불확실성과 위험과거 예측 오류에 기반한 중간값 투영 및 신뢰 구간연방 기금 금리

퍼센트

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201920202021202220232024202520262027실제70% 신뢰 구간의 상단중앙값70% 신뢰 구간의 하한

참고: 파란색과 빨간색 선은 각각 연말에 연방 기금 금리에 대한 위원회 목표의 실제 값과 중간 예상 값을 기반으로 합니다. 실제 값은 목표 범위의 중간 지점이며 중간 예상 값은 목표 범위의 중간 지점 또는 목표 수준을 기반으로 합니다. 중간 예상 값 주변의 신뢰 구간은 지난 20년 동안 이루어진 다양한 민간 및 정부 예측의 평균 제곱근 오차를 기반으로 합니다. 신뢰 구간은 연방 기금 금리에 대한 예측과 엄격하게 일치하지 않습니다. 주로 이러한 예측은 연방 기금 금리에 대한 가장 가능성 있는 결과에 대한 예측이 아니라 적절한 통화 정책에 대한 참가자의 개별 평가에 대한 예측이기 때문입니다. 그래도 과거 예측 오차는 거시경제 변수에 대한 불확실성과 경제에 대한 충격의 영향을 상쇄하는 데 적합할 수 있는 통화 정책에 대한 추가 조정으로 인해 발생한 연방 기금 금리의 미래 경로에 대한 불확실성에 대한 광범위한 의미를 제공합니다.

신뢰 구간은 위원회가 과거에 채택한 연방 기금 금리의 가장 낮은 목표 범위의 하단인 0에서 잘릴 때를 제외하고는 대칭적이라고 가정합니다. 이 잘림은 적절하다고 판단될 경우 추가적인 통화 정책 완화를 제공하기 위해 음의 금리를 사용할 가능성을 나타내기 위한 것이 아닙니다. 이러한 상황에서 위원회는 추가 완화를 제공하기 위해 포워드 가이던스와 대규모 자산 매수를 포함한 다른 도구를 사용할 수도 있습니다. 현재 상황은 평균적으로 지난 20년 동안 지배적이었던 상황과 다를 수 있으므로 과거 예측 오차에 따라 추정된 신뢰 구간의 폭과 모양은 FOMC 참가자가 예측에 대한 불확실성과 위험에 대한 현재 평가를 반영하지 않을 수 있습니다.

* 신뢰 구간은 해당 연도의 4분기 단기 금리 평균 수준에 대한 예측에서 파생되었습니다. 이 데이터에 대한 자세한 내용은 표 2에서 확인할 수 있습니다. 음영 처리된 영역은 신뢰 구간이 0에서 잘린 경우 70% 미만의 신뢰 구간을 포함합니다.

표 2. 평균 역사적 예측 오차 범위

퍼센트 포인트

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변하기 쉬운2024202520262027실질 GDP 변화 1실업률 1총 소비자 물가 2단기금리 3

±1.4	±1.8	±2.1	±2.2
±0.5	±1.3	±1.8	±2.1
±1.0	±1.8	±1.8	±1.7
±0.5	±1.7	±2.4	±2.7

참고: 표시된 오차 범위는 다양한 민간 및 정부 예측자가 가을에 발표한 2004년~2023년 예측의 평균 제곱근 오차를 더하거나 뺀 값으로 측정됩니다. "예측 불확실성" 상자에 설명된 대로 특정 가정 하에 실질 GDP, 실업률, 소비자 물가, 연방 기금 금리에 대한 실제 결과가 과거에 발생한 예측 오차의 평균 크기로 암시된 범위에 있을 확률은 약 70%입니다. 자세한 내용은 David Reifschneider와 Peter Tulip(2017), "Gauging the Uncertainty of the Economic Outlook Using Historical Forecasting Errors: The Federal Reserve's Approach," Finance and Economics Discussion Series 2017-020(워싱턴: 연방준비제도이사회, 2월), https://dx.doi.org/10.17016/FEDS.2017.020을 참조 하십시오 .

1. 변수의 정의는 표 1의 일반 주석에 있습니다. 표로 돌아가기

2. 측정은 전체 소비자 물가 지수로, 정부와 민간 경제 예측에 가장 널리 사용된 가격 측정입니다. 예측은 4분기에서 4분기 기준으로 백분율 변화입니다. 표로 돌아가기

3. 연방준비제도 직원 예측의 경우 측정값은 연방기금금리입니다. 다른 예측의 경우 측정값은 3개월 국고채 금리입니다. 예측 오류는 4분기의 평균 수준을 백분율로 계산하여 계산합니다. 표로 돌아가기

예측 불확실성

이사회 구성원과 연방준비은행 총재가 제공한 경제 전망은 정책 입안자 간의 통화 정책 논의에 정보를 제공하고, 정책 조치의 기반에 대한 대중의 이해를 도울 수 있습니다. 그러나 이러한 전망에는 상당한 불확실성이 따릅니다. 경제 전망을 산출하는 데 사용되는 경제 및 통계 모델과 관계는 필연적으로 현실 세계에 대한 불완전한 설명이며, 경제의 미래 경로는 수많은 예상치 못한 발전과 사건의 영향을 받을 수 있습니다. 따라서 통화 정책의 입장을 정할 때 참여자는 전망에 구현된 가장 가능성 있는 경제적 결과뿐만 아니라 대안적 가능성의 범위, 발생 가능성, 발생할 경우 경제에 발생할 수 있는 비용도 고려합니다.

표 2는 과거 통화 정책 보고서 에 보고된 것과 연방준비제도이사회 직원이 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에 앞서 준비한 것을 포함한 다양한 예측의 평균 역사적 정확도를 요약한 것입니다 . 표에 표시된 예측 오차 범위는 경제 예측과 관련된 상당한 불확실성을 보여줍니다. 예를 들어, 참가자가 실질 국내총생산(GDP)과 총 소비자 가격이 각각 연간 3%와 2%의 비율로 꾸준히 상승할 것으로 예측한다고 가정해 보겠습니다. 이러한 예측에 수반되는 불확실성이 과거에 경험했던 것과 유사하고 예측에 대한 위험이 전반적으로 균형을 이룬다면 표 2에 보고된 숫자는 실제 GDP가 당해 연도에 1.6~4.4%, 2년차에 1.2~4.8%, 3년차에 0.9~5.1%, 4년차에 0.8~5.2% 범위 내에서 확대될 확률이 약 70%임을 의미합니다. 전반적인 인플레이션에 대한 해당 70% 신뢰 구간은 당해 연도에 1.0~3.0%, 2년차와 3년차에 0.2~3.8%, 4년차에 0.3~3.7%가 될 것입니다. 그림 4.A~4.C는 FOMC 참여자의 GDP 성장률, 실업률, 인플레이션 예측의 중간값을 중심으로 대칭적인 "팬 차트"에서 이러한 신뢰 한계를 보여줍니다. 그러나 어떤 경우에는 예측 주변의 위험이 대칭적이지 않을 수 있습니다. 특히 실업률은 음수가 될 수 없습니다. 또한 특정 예측 주변의 위험이 상승 또는 하락으로 기울어질 수 있으며, 이 경우 해당 팬 차트는 중간값 예측 주위에 비대칭적으로 배치됩니다.

현재 상황이 평균적으로 역사적으로 지배적이었던 상황과 다를 수 있기 때문에, 참가자들은 각 경제 변수에 대한 예측에 부여된 불확실성이 표 2에 제시되고 그림 4.A~4.C의 상단 패널에 표시된 신뢰 구간의 폭에 반영된 지난 20년 동안의 일반적인 예측 불확실성 수준보다 크거나 작거나 대체로 비슷한지에 대한 판단을 내립니다. 참가자들이 예측을 둘러싼 불확실성에 대한 현재 평가는 해당 그림의 왼쪽 하단 패널에 요약되어 있습니다. 참가자들은 또한 예측에 대한 위험이 상향으로 가중되는지, 하향으로 가중되는지 또는 대체로 균형을 이루는지에 대한 판단을 내립니다. 즉, 그림 4.A~4.C의 상단 패널에 표시된 대칭적 역사적 팬 차트는 참가자의 예측에 대한 위험이 균형을 이룬다는 것을 의미하지만, 참가자들은 주어진 변수가 예측보다 낮을 것이 아니라 높을 위험이 더 크다고 판단할 수 있습니다. 이러한 판단은 그림 4.A부터 4.C까지의 오른쪽 아래 패널에 요약되어 있습니다.

실제 활동 및 인플레이션과 마찬가지로 연방 기금 금리의 미래 경로에 대한 전망은 상당한 불확실성의 영향을 받습니다. 이러한 불확실성은 주로 각 참가자의 통화 정책의 적절한 입장에 대한 평가가 시간이 지남에 따라 실제 활동 및 인플레이션의 진화에 크게 의존하기 때문에 발생합니다. 경제 상황이 예상치 못한 방식으로 진화하는 경우 연방 기금 금리의 적절한 설정에 대한 평가는 그 시점부터 변경됩니다. 표 2의 마지막 줄은 단기 금리 예측에 대한 오차 범위를 보여줍니다. 이는 연방 기금 금리 예측과 관련된 과거 신뢰 구간이 매우 넓다는 것을 시사합니다. 그러나 이러한 신뢰 구간은 연방 기금 금리에 대한 예측과 엄격하게 일치하지 않는다는 점에 유의해야 합니다. 이러한 예측은 가장 가능성 있는 분기별 결과에 대한 예측이 아니라 참가자의 적절한 통화 정책에 대한 개별 평가에 대한 예측이며 연말 기준이기 때문입니다. 그러나 예측 오류는 거시경제 변수에 대한 불확실성과 경제에 대한 충격의 영향을 상쇄하는 데 적합한 통화 정책에 대한 추가 조정으로 인해 발생한 연방 기금 금리의 미래 경로에 대한 불확실성에 대한 감각을 제공해야 합니다.

미래의 어느 시점에서 연방 기금 금리 주변의 신뢰 구간이 0보다 낮아질 경우, 그림 5에 표시된 팬 차트의 목적을 위해 0에서 잘릴 것입니다. 0은 위원회가 과거에 채택한 연방 기금 금리의 가장 낮은 목표 범위의 하단입니다. 연방 기금 금리 팬 차트를 구성하는 이러한 접근 방식은 단순한 관례일 뿐입니다. 이는 추가적인 통화 정책 조정을 제공하기 위해 음의 금리를 사용하는 것과 관련된 미래의 정책 결정에 아무런 영향을 미치지 않습니다. 이러한 상황에서 위원회는 추가 조정을 제공하기 위해 포워드 가이던스 및 자산 매수를 포함한 다른 도구를 사용할 수도 있습니다.

그림 4.A~4.C는 경제 전망에 대한 불확실성에 대한 정보를 제공하는 반면, 그림 1은 FOMC 참여자들의 견해 범위에 대한 정보를 제공합니다. 그림 1을 그림 4.A~4.C와 비교하면 참여자들의 전망 분산이 지난 20년간의 평균 예측 오차보다 훨씬 작다는 것을 알 수 있습니다.

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마지막 업데이트: 2024년 9월 18일