[메리츠증권 전기전자/IT부품장비 양승수]
KH바텍(060720)
힌지의 성장은 계속된다
- 2Q23 영업이익 60억원(+382.6% QoQ, +61.5% YoY) 기록, 시장 컨센서스(52억원)를 상회
- 폴더블 조기 출시로 인해 매출 인식 시점이 전년 동기 대비 2주 빨라졌기 때문
- 2023년 연결 매출액과 영업이익은 각각 4,569억원(+25.5% YoY), 398억원(+22.6% YoY)을 전망
- 3Q23은 신제품의 흥행과 상관없이 정해진 물량(래거시+신모델 부품 기준 1,200만대)에 대한 공급이 이뤄지기 때문에 고성장이 유지될 전망
- 관건은 4분기인데, 전년 낮은 기저 영향과 올해 단가 상승이 더해져 매출액과 영업이익 모두 YoY 성장이 가능하다고 판단
- 동사 주가는 폴더블 언팩 행사 이후 고점에서 27.4% 하락하며 과매도 구간에 진입
- 기대 대비 완만한 폴더블 스마트폰 성장세에 대한 실망감과 동사 힌지 매출액 성장에 대한 우려가 반영된 것으로 파악
- 다만 폴더블 스마트폰 시장은 세트사들의 본격적인 신모델 출시 확대가 시작됨에 따라 대중화 초입에 진입했다고 판단
- 동사 힌지 매출액 또한 본격적인 폴더블 모델 확대가 내년부터 시작됨에 따라 Q 확대를 기반으로 한 고성장이 지속될 전망
- 과도한 우려로 과거 2년 저점 평균(10.3배)보다 낮게 거래되는 현 주가(12개월 선행 P/E 8.5배)에서는 저가 매수 전략이 유효
- 투자의견 Buy를 제시하며, 적정주가는 실적추정치 하향 조정을 반영해 기존 26,000원에서 24,000원으로 -7.6% 하향
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