한화오션; 대규모 증자, 해양 기술 투자의 정당성

[주식 이야기]

[신한 조선/방산/기계/운송 이동헌,명지운]

한화오션; 대규모 증자, 해양 기술 투자의 정당성

보고서 링크; https://url.kr/9kafug

대규모 유상증자 발표
- 8/23 장 종료 후 공시를 통해 2조원 규모의 대규모 유상증자를 발표
- 89,485,500주가 신주발행되며 30% 할인으로 예정 발행가액은 22,350원
- 9/25 신주배정 기준일, 11/3 최종발행가액 확정을 거쳐 11/28 신주가 상장
- 증자 자금은 전액 투자에 사용
- 분야별로는 초격차 방산 9천억원, 친환경/디지털선박 6천억원, 해상풍력 2천억원, 스마트야드 3천억원
- 사용처별로는 시설자금으로 8,500억원, 타법인 취득자금 7천억원, 운영자금 4,500억원

해양 기술 투자의 정당성
- 한화그룹은 글로벌 어젠더로 ‘국가 안보’와 ‘에너지 전환’에 초점
- 그룹 주요 축인 방위산업과 에너지에 대해 바다(오션)는 양쪽의 속성을 다 가지고 있다. 
- 잠수함, 수상함, 호위함 등의 방산사업과 LNG, 풍력 등에 기반한 선박, 해상풍력 사업 역량 보유
- 이번 증자 자금으로 사업 확장의 퍼즐을 맞추게 된다.
- 그동안 적자가 지속된 어려운 환경에서 쌓아온 해양 기술들이 본격성장할 수 있는 계기

목표주가 3.3만원으로 상향, 확장되는 오션 세계관
- Trading BUY 투자의견으로 하향, 목표주가를 33,000원으로 상향
- 사업이 본궤도에 오르는 ‘25년 수정 BPS(추정 BPS에 유상증자 자본 반영) 15,606원에 타깃 PBR 2.1배 적용
- 당분간은 대규모 증자에 따른 희석, 채권단 증자 참여 여부 등에 따른 우려로 주가 약세
- 중장기 투자 당위성에 대한 설명이 되어가며 가치 상승을 예상