<p>재정 여력 축소의 위험성</p><p> </p><p><a href="https://www.bis.org/publ/work1328.htm" target="_blank" class="ke-link">https://www.bis.org/publ/work1328.htm</a></p><div class="figure-open" contenteditable="false" data-ke-type="opengraph" data-ke-align="alignCenter" data-og-type="website" data-og-title="The perils of narrowing fiscal spaces" data-og-description="When public debt is elevated, the fiscal cost of fighting inflation rises sharply, as interest rate hikes increase government interest expenditures. We formalize this mechanism in a nonlinear New Keynesian model with a state-dependent fiscal constraint on " data-og-host="www.bis.org" data-og-source-url="https://www.bis.org/publ/work1328.htm" data-og-url="https://www.bis.org/publ/work1328.htm" data-og-image="https://scrap.kakaocdn.net/dn/wXmp2/dJMb8SpC8Xk/htcHMKZDdAUtz1mBt7tXNK/img.jpg?width=1200&height=627&face=0_0_1200_627"><a href="https://www.bis.org/publ/work1328.htm" target="_blank" data-source-url="https://www.bis.org/publ/work1328.htm"><div class="og-image"><img class="thumb_img" src="https://scrap.kakaocdn.net/dn/wXmp2/dJMb8SpC8Xk/htcHMKZDdAUtz1mBt7tXNK/img.jpg?width=1200&height=627&face=0_0_1200_627" alt="" xxonerror="this.src="//img1.kakaocdn.net/thumb/C200x200/?fname=https%3A%2F%2Ft1.daumcdn.net%2Fcafe_image%2Fcafe_meta_image_190529.png""></div><div class="og-text"><p class="og-title">The perils of narrowing fiscal spaces</p><p class="og-desc">When public debt is elevated, the fiscal cost of fighting inflation rises sharply, as interest rate hikes increase government interest expenditures. We formalize this mechanism in a nonlinear New Keynesian model with a state-dependent fiscal constraint on </p><p class="og-host">www.bis.org</p></div></a></div><p> </p><div class="figure-file" data-ke-type="file" data-file-src="https://t1.daumcdn.net/cafeattach/1YXpP/3c107f8e1416d8bd993c7d287c9c84880d48e2e5?download" data-file-name="work1328 (1).pdf" data-file-size="1971705" data-mimetype="application/pdf" data-ke-align="alignCenter"><a href="javascript:checkVirus('grpid%3D1YXpP%26fldid%3DqLvi%26dataid%3D35583%26fileid%3D1%26regdt%3D20260203155542&url=https%3A%2F%2Ft1.daumcdn.net%2Fcafeattach%2F1YXpP%2F3c107f8e1416d8bd993c7d287c9c84880d48e2e5')"><div class="image"></div><div class="desc"><div class="filename"><span class="name">work1328 (1)</span><span class="type">.pdf</span></div><div class="size">1.88MB</div></div></a></div><p> </p><p>요약집중하다</p><p style="text-align: start;">심화된 재정 불균형은 전 세계적으로 통화 당국과 재정 당국 간의 관계를 근본적으로 재편하고 있으며, 오랫동안 유지되어 온 제도적 경계를 허물고 있습니다. 수십 년 동안 지배적인 패러다임은 통화 정책이 재정 고려 사항과 독립적으로 운영되는 명확한 분리에 기반을 두고 있었습니다. 그러나 오늘날 막대한 국가 부채가 누적되면서 금리 결정은 정부의 재정 여력에 점점 더 큰 영향을 미치게 되었는데, 이는 차입 비용 상승이 곧 재정 부담으로 직결되기 때문입니다. 따라서 중앙은행들은 재정 여력을 더욱 위축시키지 않기 위해 통화 정책을 완화해야 한다는 압력을 점점 더 많이 받고 있습니다.</p><p>기부금</p><p style="text-align: start;">본 연구에서는 비선형 신케인즈주의 모형을 이용하여 통화정책에 대한 재정 제약을 공식화합니다. 이 모형에서 재정 제약은 상황 의존적이며, 현재의 재정 불균형 정도에 따라 변동합니다. 핵심적인 혁신은 정책금리의 상한선 역할을 하는 내생적 재정 제약을 도입한 것입니다. 이 제약은 부채 대 생산량 비율의 구조적 상한에서 도출되며, 재정 여건이 악화될수록 강화됩니다. 따라서 본 모형은 재정 정책 여력 고갈로 인한 정치적 반발 심화 등 심각한 거시경제적, 정치적 결과를 초래할 수 있는 재정적 "임계점"을 식별합니다.</p><p>연구 결과</p><p style="text-align: start;">높은 공공부채는 인플레이션에 대한 통화정책 대응력을 약화시켜 물가 상승 압력을 더욱 장기화시킨다. 이러한 효과는 특히 비용 상승 충격 시 두드러지는데, 이때 재정 제약은 인플레이션이 가속화되는 시점과 정확히 일치하여 중앙은행의 긴축 정책 여력을 심각하게 제한한다. 수요 주도형 경기 침체 시에는 재정 제약이 제로 금리 하한선보다 더 엄격해질 수 있으며, 궁극적으로 중앙은행은 과잉 공공부채를 통화 발행으로 충당하거나 재정 정책의 주도권을 행사하는 체제에 순응할 수밖에 없게 된다.</p><hr data-ke-style="style1"><p>추상적인</p><p style="text-align: start;">공공부채가 높아지면 금리 인상으로 정부의 이자 지출이 증가하기 때문에 인플레이션 대응을 위한 재정 비용이 급격히 상승합니다. 본 연구에서는 통화정책에 대한 재정 제약이 상태 의존적인 비선형 신케인즈주의 모형을 통해 이러한 메커니즘을 공식화합니다. 높은 부채 수준은 인플레이션에 대한 통화정책 대응을 약화시켜 정부 부채가 재정적으로 완전히 뒷받침되더라도 인플레이션 편향을 초래할 수 있습니다. 높은 부채 수준과 인플레이션 비용 상승 충격의 상호작용은 재정 제약의 한계를 더욱 압박하여 인플레이션을 증폭시킵니다. 수요 주도형 경기 침체 시에는 재정 제약이 제로 금리 하한선보다 더 엄격해져 중앙은행이 초과 부채를 매입하기 위해 통화를 발행하거나 재정 우위를 수용해야 할 수도 있습니다.</p><p style="text-align: start;">JEL 분류: E31, E52, E62, E58</p><p style="text-align: start;">핵심어: 재정 한계, 공공 부채, 통화 정책, 인플레이션, 제로 하한선, 재정 여력, 비선형 신케인즈 모형</p>
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