하나마이크론 : 탄탄대로 그 이상의 Vina

[주식 이야기]

[차용호 테크 미드/스몰캡] 하나마이크론(067310): 탄탄대로 그 이상의 Vina

투자의견 Buy(유지) / TP 25,000원(유지)

- 2Q23 연결 실적은 매출액 2,492억원(+2.9%YoY, +4.8%QoQ), 영업이익 185억원(-48.7%YoY, +10.0%QoQ)으로 당사 추정치 대비 매출액은 -2% 하회했으나 영업이익은 -28% 크게 하회. . 브라질법인(HT/HE)이 추정치 하회의 가장 큰 원인으로 기존 매입해두었던 고가의 웨이퍼 비용이 반영되어 분기 적자 -38억원을 기록. 베트남(Vietnam/Vina)은 매출액 826억원을 기록하며 예상대비 빠르게 Capa 확장이 이루어지고 있으며 영업이익 84억원으로 흑자 전환.

- SK하이닉스향 OSAT 업체들은 이미 물량 감소분이 반영된 반면 2H23 삼성전자의 NAND 추가 감산에 따라 국내 삼성전자향 OSAT 업체들의 어려움이 예상.  하지만 베트남(Vietnam/Vina) 매출은 예상대비 빠르게 성장(2023E: 3,771억원→2024E: 6,916억원→2025E: 9,193억원)하고 있어 감산의 영향을 상쇄할 것.

- 현 주가는 12M Fwd P/B 2.6x로 AI 및 HBM 관련 업체들 대비 부진한 주가흐름을 보이고 있음.  하지만 HBM Capa 증설에 따른 기존 제품들의 외주화 증가라는 흐름은 아직 유효하며 메모리 업황의 바닥에서도 Vina의 성장세에 힘입어 타 OSAT 업체들 대비 견조한 실적을 이어나갈 것.

URL: https://s.id/1T32t