HDC현대산업개발 : 실적 성장세를 보면 매력적인 주가 수준

[맥가이버]

 HDC현대산업개발 3Q25 Review

[키움 건설 신대현]
♣️ HDC현대산업개발(294870): 실적 성장세를 보면 매력적인 주가 수준

1) 3분기 영업이익 시장 컨센서스 하회
- HDC현대산업개발 3Q 연결 OP 730억원(YoY+54%)으로 시장 컨센서스(867억원)와 당사 추정치(765억원) 하회
- 외주주택 부문과 토목/SOC 부문의 GPM이 예상보다 낮았기 때문
- 다만, 대부분의 특이사항은 1회성으로 4Q 자체 주택의 수원 IPC 약 300억 규모 잔여 인도 매출을 제외 시, 다른 부문에선 다시 정상적인 수준의 마진이 기대

2) 천안 아이파크 시티 지연에도 여전히 확실한 성장성
- 외주주택 부문에서 천안 아이파크 시티 2단지 초기 분양율이 저조함에 따라 3~6단지 분양/착공 시기가 ‘26년 상반기로 미뤄진 것으로 파악
- 따라서 ‘26년 외주주택의 성장은 예상보다 조금 낮아질 것으로 추정
- 그럼에도 회사의 ‘26년 영업이익은 YoY +52% 상승할 것으로 추정
- 자체 주택: 서울원 아이파크가 ‘26년 20% 이상의 진행률을 기록하면서 자체 주택부문의 추가 GPM 상승이 전망
- 외주 주택: 운정 아이파크 시티(파주 메디컬 클러스터) 착공 전 도급 증액을 예정
- 운정 아이파크 시티가 성공적으로 분양될 시 인근 토지 활용하여 추가적인 사업을 할 수 있다는 점도 긍정적

3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 34,000원 유지 
- 실적 성장세에 비해 현재 밸류에이션은 저평가 되어있다고 판단

▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR11643