LG이노텍: P, Q, C 이상 무

[맥가이버]

[DB증권 전기전자 조현지]

LG이노텍 (011070): P, Q, C 이상 무

- LG이노텍의 3Q25P 매출액은 5조 3,695억원(-5.6%YoY, +36.5%QoQ), 영업이익은 2,037억원(+56.2%YoY, +1688.1%QoQ)을 기록함

- LG전자 연결기준 잠정실적 발표 이후 높아진 눈높이(DB추정치 2,060억원)에 부합하는 실적

- 사업부별 영업이익률은 광학솔루션 3.6%, 기판소재 6.7%, 전장부품 3.4% 수준으로 추정

- 고객사 신모델의 초기 판매 호조와 분기중 우상향한 우호적 환율이 광학솔루션사업부 실적에 긍정적 영향

- 고객사 신모델은 출시 첫달인 9월 판매량이 전작 대비 21% 증가한 1,053만대로 집계됨

- 모델별 비중은 일반 28%, 프로급 67%, 슬림모델 6%로 일반과 프로가 고르게 좋은 반응을 얻고 있음 

- LG이노텍을 둘러싼 영업환경이 우호적으로 변화하고 있음

- 1) Q: LG이노텍 4Q25E 물동과 직결되는 고객사 신모델 판매 분위기가 긍정적이고 2026E에는 라인업 확장도 예정되어 있음

- 동시에 경쟁사의 공격적 증설기조 및 판가인하 움직임 마무리되며 2) M/S: 하방 방어, 3) P: 극단적 출혈경쟁 일단락된 것으로 파악됨

- 또한 4) C: 고정비가 저렴한 베트남공장의 생산을 적극 늘려 원가구조 개선 중임

- 따라서 주요한 모든 변수가 전년 대비 긍정적으로 작용하고 있는 상황

- 이에 4Q25E 영업이익 3,329억원(+34.3%YoY, +63.4%QoQ), 2026E 영업이익 8,264억원(+22.8%YoY) 예상하며 안정적 증익 궤도 진입을 전망함 

- 우려보다는 기대할 만한 요인이 더 많이 산재하고 있는 여건이라는 판단

- 12M Fwd P/B 0.9배로 여전히 저평가 구간. 투자의견 BUY, 목표주가 260,000원 유지 

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