연준이 구제에 나설까?- James Rickards

연준이 구제에 나설까?- James Rickards(Will the Fed Ride to the Rescue?)2025년 3월 14일, James Rickards<a href="https://dailyreckoning.com/will-the-fed-ride-to-the-rescue/" target="_top" class="ke-link">https://dailyreckoning.com/will-the-fed-ride-to-the-rescue/</a> 주식 시장은 정점을 찍고 하락세를 보이고 있다. 다우존스 산업평균지수는 2024년 12월 4일에 45,014로 정점을 찍었고, 2025년 3월 10일까지는 41,911로 떨어져 불과 3개월 만에 3,101포인트 또는 6.9% 하락했다. S&P 500 지수는 2025년 2월 18일에 6,130으로 최고치를 기록했고, 2025년 3월 10일에는 5,614로 한 달도 채 안 되는 기간에 516포인트 또는 8.4% 하락했다. 나스닥 종합 지수는 2024년 12월 16일에 20,174로 정점을 찍었고, 2025년 3월 7일에는 17,468로 3개월도 안 되는 기간에 2,706포인트 또는 13.4% 하락했으며, 기술적으로 시장 "조정"(이전 정점에서 10% 이상 하락한 것으로 정의)이었다. 이러한 지수 성과 중 어느 것도 본격적인 폭락이 아니며 시장 공황을 나타내는 것도 아니다. 주식 시장 지수는 변동성이 있으며, 이 글을 읽을 때까지 부분적으로 반등할 수 있다. 그래도 하락은 하락이다. 우리는 이에 대한 이유를 살펴보고 예측 분석 기술을 사용하여 시장이 여기에서 어디로 가는지 확인해야 한다. 폭락은 수익을 낼 수 있다투자자들은 20%가 넘는 하루 폭락(1987년 10월 19일 발생)이나 30%가 넘는 한 달 폭락(2020년 3월 발생)과 같은 시장 붕괴를 걱정하지만, 그러한 상황이 투자자에게 반드시 최악의 결과는 아니다. 1987년 폭락으로 인한 손실은 2거래일 만에 거의 60%가 회복되었고 2년도 채 안 되어 100%가 회복되었다. 2020년 폭락으로 인한 손실은 4개월 만에 완전히 회복되어 지난 150년 동안의 폭락 중 가장 빠른 회복을 기록했다. 폭락 이후에 주식을 매수하는 것은 매우 좋은 거래가 될 수 있다. 분명히 말해서, 모든 폭락이 그렇게 장밋빛 회복을 가져오는 것은 아니다. 1929년 주식 시장 폭락은 1932년 최저치에서 회복하는 데 25년이 걸렸다. 주식은 2000년 닷컴 폭락에서 회복하는 데 6년이 걸렸다. 길고 완만한 하락은 더 나쁘다폭락과 빠른 회복보다 더 나쁜 것은 길고 느린 하락이다. 이는 10% 이상의 하루 폭락을 의미하지 않는다. 6개월 또는 그 이상에 걸쳐 20% 또는 30%의 느린 하락을 의미할 수 있다. 빠른 폭락은 빠르게 회복될 수 있다. 느린 하락으로 많은 투자자는 회복되거나 "폭락을 매수"하거나 버틸 것이라고 스스로에게 말한다. 그런 다음 소매 투자자가 마침내 큰 손실로 항복할 때까지 더 많이 하락한다. 가장 눈에 띄는 예는 1970년대의 잃어버린 10년 동안의 주식 시장 행동이다. 다우존스는 1969년에 1,000이 넘는 사상 최고치를 기록했다. 그 후, 주식은 1969년 경기 침체 때 하락했고, 1970년대 초에 상승했고, 1974년에 다시 폭락했고, 다시 상승한 후 1981-82년 경기 침체 때 급락했다. 사실, 1960년부터 1982년까지 다우는 18년 동안 200포인트 범위를 유지했다! dr-img3-03-13-25.png 주식은 1982년 다우지수가 800에 가까워지면서 수평을 이루었고, 이때 랠리가 시작되어 다우지수는 1969년 이후 처음으로 다시 1,000에 도달했다. 지수 포인트 측면에서 주식은 변동성에도 불구하고 이전 최고치를 회복하는 데 13년이 걸렸다. 인플레이션으로 조정하면, 1,000의 새로운 최고치는 실질적으로 1969년 최고치의 50%에 불과했다. 지수가 회복되기를 기다리는 동안 투자자들은 구매력 측면에서 영구적으로 절반의 돈을 잃었다. 그 13년 에피소드는 길고 느린 하락을 의미한다. 연준이 구제에 나설까?연준은 주식 시장이 "무질서"해지지 않는 한 실제로 주식 시장에 관심이 없다. 우리는 아직 거기에 이르지 않았다. 하락은 무질서와 같지 않다. 2020년 3월처럼 시장이 폭락하면 연준은 아마도 파월 Put을 활성화하고 금리를 인하할 것이다. 하지만 연준은 느린 하락 시나리오에서 주식을 돕기 위해 구체적으로 아무것도 하지 않을 것이다. 그것은 그들의 일이 아니다. 연준은 3월 19일 다음 회의에서 다시 "일시 정지"할 것이다. 금리 인하도 없고 금리 인상도 없을 것이다. 연준은 작년 9월부터 금리를 인하했지만 1월에 금리 인하 주기를 중단했다. 연준은 10센트도 켜지 않는다. 오늘 아침의 인플레이션 보고서에서 인플레이션이 예상보다 낮게 완화되었지만, 연준은 인플레이션이 통제되고 실업이 더 큰 문제라는 증거를 몇 달 동안 보아야 한다. 연준은 5월 회의까지 금리 인하로 돌아갈 것이지만 아직은 아니다. 연준 의장인 제이 파월은 낮은 실업률과 가격 안정이라는 이중 의무에 집중할 것이다. 그는 법에 따라 그렇게 해야 한다. 하지만 연준은 언제든지 의무의 어느 부분(일자리 또는 인플레이션)이 우선할지 조정할 수 있다. 더 낮은 가격: 원하는 것이 무엇인지 조심하라트럼프는 금리를 낮추고 싶다고 말하지만, 이를 위해 주식 시장을 의도적으로 희생하지는 않을 것이다. 그래도 주식과 채권 수익률은 트럼프나 연준과는 거의 관련이 없고 미국의 성장 둔화와 경기 침체 가능성과 관련이 있는 이유로 저절로 하락할 수 있다. 주식이 하락하면 트럼프는 연준이 금리를 더 빨리 인하하지 않았다고 비난할 것이다. 금리가 하락하는 것은 "원하는 것을 조심하라"는 경우이다. 대부분의 사람들은 낮은 금리를 "자극"이라고 생각한다. 그렇지 않다. 낮은 금리는 불황과 경기 침체와 관련이 있다. 강력한 경제에서는 실제로 금리가 약간 상승하는데, 이는 더 높은 수익이 가능하고 기업가들이 자금을 놓고 경쟁하기 때문이다. 지금 당장, 미국 경기 침체의 징조가 도처에 있다. 애틀랜타 연준 GDPNow 추적기가 방금 붕괴되었다. 2월 26일 기준 1분기 GDP 성장률 예측치는 +2.3%(연간화)였다. 3월 7일에는 -2.4%를 보였다. 이는 충격적인 성장률 하락이며, 단 1주일 만에 4.7%포인트의 충격적인 붕괴이다. 경기 침체 조짐은 어디에나 있다분석가들은 이런 결과가 트럼프가 지금 부과하는 관세를 이기려는 의도로 2월에 수입이 급증한 데 기인한다고 비난했다. 수입은 무역 적자를 증가시켜 GDP에 타격을 준다. 그런 주장에는 어느 정도 근거가 있지만, 그게 전부는 아니다. 소매 판매와 소비자 신뢰도 하락했다. 경제에서 실제로 일하는 사람의 수를 측정하는 노동력 참여도(기술적으로 "실업자"이든 아니든)도 감소하고 있다. 신규 채용은 몇 달 전에 벽에 부딪혔고 이제 해고가 시작되고 있다. 월마트, 타겟, 베스트바이와 같은 주요 소매업체는 모두 매출과 이익이 둔화되고 있다고 경고했다. 이러한 경기 침체 징후는 미국에만 국한되지 않는다. 독일, 영국, 일본, 캐나다는 모두 경기 침체에 있거나 경기 침체에 가깝다. 중국의 성장은 빠르게 둔화되고 있다. 공식적으로 중국 정부는 5.0% 성장을 보고하지만 낭비된 투자를 제거하면 현실은 2.0%에 가깝다. 중국조차도 경기 침체로 향하고 있을 수 있다. 미국의 실업률은 2023년 4월 3.4%에서 오늘 4.1%로 상승했다. 높은 수준이나 엄청난 증가는 아니지만 추세는 불안할 것이다. 인플레이션은 2024년 9월 2.4%(연간화)에서 오늘 3.0%로 상승했다. 다시 말하지만, 통제 불능 수준은 아니지만 추세도 불안할 것이다. 연준의 딜레마연준은 난처한 입장에 처해 있다. 지금 연준은 인플레이션에 대해 더 우려하고 있다. 5월이 되면 일자리에 대해 더 우려할 것이다. 실업과 싸우기 위해 금리를 인하하고 인플레이션과 싸우기 위해 금리를 동시에 올릴 수는 없다. 그래서 기본적으로 손을 들어 아무것도 하지 않는 것이다. 이 모든 것이 주식 시장 실적과 직접적으로 관련이 없다. 현재 연준의 중요성은 매우 낮아졌지만, 일반 투자자와 시장 매체의 마음속에는 여전히 상징적 의미가 있다. DOGE가 딥 스테이트를 파괴하는 현재의 물결 속에서 연준은 폐지되지 않을 것이다. 하지만 트럼프가 소위 "독립 기관"의 수장을 해고할 수 있는 능력에 대한 소송이 대법원으로 향하고 있다. 법원은 권력 분립의 이유로 트럼프가 모든 기관 수장을 해고할 권리를 지지함으로써 관찰자들을 놀라게 할 수 있다. 그런 일이 일어난다면 연준은 그 판결에서 면제될 이유가 없다. 그 시점에서 트럼프는 모든 연준 의장보다 다모클레스의 검을 들 것이다. 나는 제이 파월이 일종의 항의로 사임할 것으로 예상하는데, 그 시점에서 트럼프는 우호적인 인물을 임명할 수 있고, 그 사람은 모든 의도와 목적에 있어서 트럼프의 연준이 될 것이다. 그것은 헤드라인을 장식할 것이지만, 다시 말하지만, 주식과는 관련성이 제한적이다. 투자자들은 이번 주식 시장 하락세 동안 손실을 줄이기 위해 주식 투자를 줄여야 한다.