대웅제약: 디지털 헬스케어 가치 미반영, 저평가

[맥가이버]

[대웅제약(069620)/ BUY(유지)/ TP 20만원(유지)/ 다올 의료기기 박종현] 

★ 3Q25P Review: 디지털 헬스케어 가치 미반영, 저평가

▶️ 3Q25P 매출액 4,118억원(YoY +10%, QoQ +15%), 영업이익 569억원(YoY +53%, QoQ -2%)을 기록하며, 컨센서스 +18% 상회. [나보타] 나보타 수출 YoY +16%, QoQ -23%로 2Q25 재고 이연에 따른 높은 기저로 QoQ 감소. 다만, 3Q25 Evolus가 시장 기대치 상회하는 Jeuveau 매출 보임에 따라 미국 톡신 시장에 대한 수요 둔화 우려 불식시키고 있으며, 2025.07월 프랑스 런칭 및 2026E 유럽 필러 출시에 따라 상대적 약세 지역이었던 유럽에서의 매출 성장도 기대

[디지털 헬스케어] 매출액 128억원으로 YoY +59%. 디지털 헬스케어 내 ThynC 비중은 10%. ThynC 제외 단품 매출은 상품 ETC 수준의 OPM으로 5 – 10%. ThynC는 20 – 30% 수준으로 향후 비중 증가에 따른 마진 개선 기대

▶️ 디지털 헬스케어 비중 확대가 신규 투자 포인트로 주목. 디지털 헬스케어 제품군은 YoY +50%를 상회하는 판매 속도를 보이고 있으며, 향후 제품군 및 사용량 확대에 따라 동사의 이익률은 개선세 기대

▶️ 이와 더불어 동사는 GLP-1 패치 제형에 대하여 2026E초 국내 임상 1상 진입 예정으로 동사 GLP-1 사업 강화 또한 주목. 나보타 관련 국내 민사 2심은 2026.05월 발표 예정. 2026E PER 9.2배로 저평가, 디지털 헬스케어 및 나보타 사업 가치 미반영 판단. 적정주가 20만원 유지

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/3LQPr2M >