엠씨넥스 : 여안정적 실적 기반의 주주가치 제고

[맥가이버]

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

엠씨넥스(097520): 여안정적 실적 기반의 주주가치 제고 

- 3Q25 연결 매출액과 영업이익은 각각 3,035억원(+23.6% YoY), 67억원(+118.0% YoY)으로 영업이익 기준 컨센서스(125억원)을 46.3% 하회

- 모바일 부문은 S시리즈의 비수기에도 다수의 A시리즈 모델 양산을 통해 매출 방어에는 성공했으나, 원가 부담 증가로 수익성이 둔화

- 전장 부문 또한 국내 고객사향 SVM 및 빌트인 캠 제품 판매 호조가 지속되었으나 충당금 설정 영향으로 일시적인 수익성 저하가 발생한 것으로 파악

- 4Q25E 연결 매출액과 영업이익은 각각 3,046억원(+2.1% YoY), 영업이익 147억원(-20.2% YoY)을 전망

- 내년 S26은 라인업 재편에 따라 전년 대비 출시 시점이 다소 지연될 것으로 예상

- 이에 따라 S시리즈향 구동계 매출은 4분기에 반영되지만, 카메라모듈 매출은 내년 1분기에 집중적으로 인식될 전망

- 다만, 올해 폴디드줌 카메라모듈 양산 개시와 구동계 내 동사의 점유율 상승 효과로 3분기 대비 큰 폭의 실적 반등이 기대

- 전장 부문은 신규 양산 차종 확대와 빌트인캠 옵션율 증가에 힘입어 견조한 실적 흐름이 이어질 것으로 예상

- 동사는 10일 보통주 58만3,482주(약 170억원)의 자사주 소각을 공시했으며 견조한 실적 흐름을 바탕으로 향후 주주환원 정책의 확대가 기대

- 또한 인도 시장 신규 진출과 차량용 반도체 패키징 등 전장 부문 내 사업 다각화가 본격화되고 있어 중장기 안정적인 성장 예상 

- 국내 카메라모듈 밸류체인 내에서 투자 매력도는 여전히 높다고 판단하며, 투자의견 Buy와 적정주가 38,000원을 유지

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