재무부 부채 및 인플레이션 세금

[힘힘]

재무부 부채 및 인플레이션 세금

2024년 10월 08일

저자:  Yu-Ting Chiang ,  Ezra Karger ,  Jesse LaBelle

추상적인

우리는 미국 재무부 채권을 보유한 가구가 부담하는 암묵적 인플레이션 세금을 계산합니다. 예상치 못한 인플레이션으로 인해 명목 자산의 가치가 하락합니다. 우리는 현재 및 미래 인플레이션의 예상치 못한 변화를 계산하고, 금융 중개자를 통한 직접 및 간접 보유를 고려하여 부의 분포에 따른 가구의 재무부 채권 보유를 문서화합니다. 이 두 가지 정보를 결합하여 지난 40년 동안 가구 자산 그룹 전체에 걸친 암묵적 인플레이션 세금을 계산합니다.

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소개

가계는 명목 미국 재무부 채권의 순 보유자이기 때문에 암묵적 인플레이션 세금에 직면하게 되는데, 이는 예상치 못하게 인플레이션이 증가하면 가치가 하락하기 때문입니다. 우리는 재산 분포에 따른 가계의 재무부 채권 보유를 고려하는데, 여기에는 직접 보유한 재무부 채권과 금융 중개자를 통해 간접적으로 보유한 채권이 모두 포함됩니다. 우리는 가계의 재무부 채권 순 보유를 기록하고 1980년대부터 현재까지 인플레이션과 인플레이션 예상의 변화를 사용하여 지난 40년 동안 가계 재산 10분위수에 따른 암묵적 인플레이션 세금을 계산합니다.

예상치 못한 인플레이션은 명목 대출자로부터 명목 차용자에게 부를 재분배합니다. 두 당사자가 명목 계약을 맺고 한 당사자가 다른 당사자에게 고정된 달러 금액을 지불하면 가격 수준의 예상치 못한 상승(인플레이션)으로 계약의 실제 가치가 낮아집니다. 세계에서 가장 큰 단일 명목 차용자인 미국 정부는 예상치 못한 인플레이션으로 인해 부채의 실제 가치가 감소하는 것을 보고, 부채 보유자는 암묵적인 인플레이션 세금에 직면하게 됩니다.

대부분의 미 정부 부채는 미국 가계가 보유하고 있습니다. 가계가 일부 재무부 부채를 직접 보유하고 있는 반면, 재무부 부채의 대부분은 연금 기금, 뮤추얼 펀드, 기업 주식과 같은 중개자를 통해 간접적으로 보유되며, 이는 종종 다른 중개자를 부분적으로 구성합니다. 가계 대차대조표에 대한 간접 재무부 채권의 중요성을 이해하려면 1989년 소비자 금융 조사에서 미국 가계가 약 630억 달러의 직접 재무부 부채를 보유하고 있다는 점을 고려하십시오. 직접 보유는 2001년에 1,800억 달러로 정점을 찍었고 2019년에는 800억 달러로 감소했습니다. 반면, 재무부 채권의 간접 보유는 1983년에 3,200억 달러가 넘었고 2001년에는 6,200억 달러로 증가했으며 2019년에는 4조 달러 이상으로 증가했습니다.

저자 소개

장 유팅

Yu-Ting Chiang은 세인트루이스 연방준비은행의 경제학자입니다. 그의 연구 관심사에는 정보 마찰이 있는 거시경제학 및 거시금융이 포함됩니다. 그는 2021년에 세인트루이스 연방준비은행에 합류했습니다. 저자와 그의 작업에 대해 자세히 읽어보세요 .

에즈라 카거

에즈라 카거는 시카고 연방준비은행의 경제학자입니다.

제시 라벨

제시 라벨은 노스웨스턴 대학교의 박사과정 학생이며, 세인트루이스 연방준비은행의 연구원이었습니다.