현대제철 : Cost push로 제품가격 인상 가능할 것

[주식 이야기]

NH/이재광] 현대제철[NH투자/이
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[NH/이재광] 현대제철

[NH투자/이재광] 현대제철 - Cost push로 제품가격 인상 가능할 것

■ 3Q23 Preview: 컨센서스 하회 예상

- 3분기 영업이익 2,310억원(-38% y-y, -50% q-q, 영업이익률 3.7%)로 컨센서스 3,400억원을 하회할 것으로 예상. 3분기 평균 주요 원재료(철광석/원료탄/철스크랩)가격은 견조한 반면, 주요 제품(판재/봉형강)가격은 하락하면서 롤마진이 악화되었을 것으로 예상되기 때문

■ Cost push 기대로 주가는 상승

- 부진한 3분기 실적 전망에도 불구, 주가는 8월 이후 약 20% 상승. 원재료가격 상승에 따른 제품가격 상승 기대 때문으로 판단. 동기간 철광석은 약 20%, 원료탄은 약 30% 상승하여 제선원가는 25% 상승. 원재료가격 상승은 중국 고로 가동률 상승, 재고 감소 그리고 유가 상승 등이 주요 원인으로 지목되고 있음

■ 원가수준 롤마진 감안하면 가격 인상 가능할 것

- 목표주가 48,000원으로 기존대비 9% 상향 조정. 원가수준의 롤마진을 감안했을 때 높아진 원재료 가격이 유지된다면 Cost push에 의한 제품가격 인상이 가능할 것으로 보여 향후 추정치 상향했기 때문. 최근 주가 상승에도 불구 밸류에이션(PBR 0.3x)은 크게 부담스럽지 않은 수준

■ 자료참고: https://m.nhqv.com/c/18aka